真正的投资都是逆人性的。每当市场大幅下跌之时，很多投资者都会想起一些价值投资大师的名言警句，但是知易行难，要真正做到并不容易！市场下跌时，投资者要选择“淡然处之”或者“逆势买入”，都需要承受较大的心理压力。权益投资该如何开展，怎样进行理性的决策？认真了解权益市场的特性应当是投资者首要的必修课。
01权益投资需要时间的价值
投资大师彼得林奇说，股市下跌总是一次又一次发生，就像明尼苏达州的寒冬一次又一次来临一样，只不过是很平常的事情而已。如果你生活在气候寒冷的地带，你早就习以为常，你肯定不会恐慌地认为下一个冰河时代就要来了。
股票市场的特性就是波动较大，追涨杀跌、频繁操作很可能带来亏损的结果。时间才是检验好公司、好基金的最好“验金石”，优秀的投资者需要坚持长期主义，透过波动看到成长的本质。
在价值投资中，时间对于发掘价值起到了重要作用。通过时间可以检验出优秀的公司，优秀的公司也会随时间而不断成长壮大，带给投资者丰厚的回报。
过去十年（2016.01.01—2025.12.31），虽然A股波动较大，沪深300、中证800指数涨幅只有24.09%、15.80%，但期间也涌现了1125只价格翻倍的股票。拉长到十五年来看（2011.01.01—2025.12.31），沪深300和中证800录得48%和48.37%的涨幅，期间价格翻倍的股票达到1730只。
如果投资者选择的不是个人直接投资股票，而是投资基金，将资金交给专业的投资者——“基金经理”代为投资，那么可以分享到专业投资研究带来的成果。从过去十年、十五年、二十年的表现来看，代表权益类基金整体表现的万得普通股票型基金指数（885000）和万得偏股混合型基金指数（885001）涨幅均远远超过同期沪深300、中证800和中证全指。
过去十五年（2011.01.01—2025.12.31），万得普通股票型基金指数（885000）涨幅达到219.37%，万得偏股混合型基金指数（885001）也有174.67%；过去二十年，万得普通股票型基金指数（885000）涨幅接近14倍，万得偏股混合型基金指数（885001）涨幅也超过10倍。
图1：权益类基金指数与股市主要指数涨跌幅
注：数据来源Wind，截至2025.12.31.
权益类基金的代表指数能够有出色的长期表现，展现了专业投资者优秀的价值挖掘能力，也展现了时间的价值。基金管理人的投研团队和基金经理常年深耕行业研究、调研跟踪个股，往往能够形成一定的研究优势。相对于个人投资者，专业投资者通常更了解市场和行业发展周期，对上市公司的经营状况、发展前景、实际质地判断更为准确；同时拥有更强的风险控制能力，能够充分利用基金管理人的风险控制体系。
忽略时间的价值，频繁操作本质上是将投资行为异化为短期博弈。首先会直接产生高昂的交易成本，每一次买卖都会产生费用，这些看似微小的支出在频繁操作下会持续侵蚀本金，如同“摩擦损耗”般长期累积，导致实际资产因成本而缩水。
更大的损耗在于心理与决策层面导致的成本。频繁操作会使投资者陷入对短期波动的焦虑，这既放大了人性中追涨杀跌的非理性倾向，又很容易提高错误决策的概率。本质上，通过预测市场走势来进行投资决策就是不可取的，因为市场走势有很强的随机性，影响因素众多，预测市场走势的正确率极低。
同时，它剥夺了投资者依靠企业内在价值增长来获取收益的机会，放弃了复利效应的滋养，最终往往导致实际收益不及市场的长期平均回报。
02保持清醒独立 避免“羊群效应”
霍华德马克斯说过：“最重要的投资决策不是以价格为本而是以价值为本。”
在价值投资的框架中，长期的时间维度是观察优质公司的绝佳视角，对管理层、经营、环境和组织有深度理解，了解行业和生态的发展演绎，才能发现真正有价值的商业模式和企业。做时间的朋友，选择好的公司，陪伴公司长期成长，价值投资才能展现好的效果。
在变幻莫测的股票市场，市场走势难以预测。耐心是一种有效的策略，投资者应该避免频繁交易，减少交易成本，耐心等待价值的实现、成长的结果。
我从来没有见过能预测市场的人，对于未来一年股市走势，我们不做任何预测，过去不会，现在不会，将来也不会。
——沃伦巴菲特
读沃伦巴菲特的《滚雪球》，我们会发现股神也不是买完股票就赚钱，巴菲特在《华盛顿邮报》的投资上，同样被套3年，但通过坚持长期持有，最终收获丰厚。
在实践中投资者必须提防许多东西，最重要的是提防自己人性中的弱点。面对市场的各种噪音，投资者行为很容易被市场情绪所左右，在不断追涨杀跌中，做出错误的决策。
股市是一个“羊群效应”非常明显的领域，成功的投资家们有时候刻意地远离人群，正是为了避免自己掉进“羊群效应”的陷阱，保持清醒独立的判断。巴菲特、邓普顿等大师都有非常宝贵的特点，他们愿意孤独，愿意持有别人不看好的立场，内心坚守着自己的投资信念。
从历史上看，突发事件和短期波动不太会改变市场大趋势，股市长期趋势还是要反映经济基本面和资金面情况。市场波动本身并没有风险，但如果投资者承受不住短期波动、在错误的时间卖出，就可能会将波动转化为永久性损失。
从投资结果来看，投资者的最终收益与买入点和卖出点有关，与长期价值判断有关，但与中间的短期波动无关。如果投资者认为股市长期趋势向上，短期波动不应该改变长期投资目标。权益投资适合长期资金，需要忍受一定的短期波动，牺牲一些流动性来换取未来更好的成长机会。
“淡化短期、着眼长期”很重要，但真正做到并非一朝一夕，除了坚定心志，个人投资者可以委托专业的机构投资者进行投资，专业的基金管理人不仅能够利用投研优势精选优质行业和个股，更重要的是，他们能够在市场波动中承担一部分压力与噪声。
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