临近年底，A股市场起伏波动，赚钱效应有所减弱，一些投资者开始担忧未来市场走势。但其实投资者完全不必慌张，因为从A股历史来看，起伏是常态，牛市从来都不是一帆风顺的，调整与波动都是很常见的。

正确认识股票市场的短期波动

权益投资中，我们首先要明白波动≠风险！忍受一定程度的波动是取得长期投资收益的必经之路。任何结果都是过程的累积，任何资产的走势都不可能单边上扬，追求收益的过程中一定伴随着风险。

有些投资者可能会直接把波动和风险挂上等号，但从长期来看，波动和风险并不是一回事。所谓的风险意味着永久性损失，市场短期波动本身并不是风险，但如果投资者在某种情况承受不住波动、在不恰当的时间卖出了资产，就可能会将单纯向下波动转化为一项永久性损失。

以上一轮2019-2021年的牛市为例，在2019年4月至6月、2020年一季度A股都曾出现短期大跌，有些投资者进行了恐慌性抛售，这些抛售的投资者将短期波动转换为了永久性损失，最终收益不如其他投资者，甚至可能错过了之后的牛市。今年3月-4月，由于美国关税政策，A股也曾出现一波调整，但在政策消化之后又重拾升势。

注：数据来源Wind，统计区间2019.1.1——2021.2.18.

注：数据来源Wind，统计区间2025.1.1——2025.10.31.

其实，所谓的真正的风险是金融资产长期不可逆的损失。波动则受到多种因素和短期事件的扰动，不会使资产价值产生根本变化，只是暂时性的影响。如果投资者害怕波动，错误的把它视为某种风险，那么很难在投资上获得长期收益。

对于股市的风险，巴菲特曾经在给股东的信中阐述：“相对于债券和现金，长期来看，股票是风险最小的投资。对于金融资产，最直观感受就是现金波动小于债券小于股票，但以过去50年投资数据来看，放在更长的时间维度审视，持有现金的风险最大，其次是债券，最安全的是股票。”在巴菲特看来，波动大和风险大根本不能混为一谈。

从股市整体来看，造成短期波动的因素有短期事件，如贸易摩擦、地缘政治等，这类短期事件不会根本上改变经济长期向上的逻辑。对于个股而言，多数公司的价值、核心竞争力也不会因为短期事件而发生改变，只是股价可能会在市场流动性变化、情绪演变的过程中波动。

股市长期依然会反映经济基本面，自上个世纪90年代起，中国的股市都处在一个较大上升空间的通道中，并且始终伴随着不同程度的波动。以万得偏股混合型基金指数（885001）和万得普通股票型基金指数（885000）为例，这两只指数近20年的走势长期震荡向上，都拥有10倍以上涨幅。

万得偏股混合型基金指数和万得普通股票型基金指数近20年走势图：

注：数据来源Wind，统计区间2005.11.1——2025.10.31.

牛市的投资关键是耐心拿住

我们常说，要赚好基金长期向上的收益，必须站得高一些，目光长远一些。犹如一句诗所描述：“会当凌绝顶，一览众山小！”我们在爬高山的时候，往往是先爬上一个坡，然后下坡，再爬上另一个坡……上坡下坡都是必经之路，把头抬起来向远处看，前方的路是曲折向上的，只有经历大大小小的坡，才能最终登顶。

在2013-2015年、2019-2021年两轮牛市中，万得偏股混合型基金指数（885001）和万得普通股票型基金指数（885000）的最大涨幅就证明了，耐心地拿住基金有多么重要。

注：数据来源Wind，统计区间2019.1.1——2021.12.31，2014.1.1——2015.6.30.

牛市中的短期波动，或许对于价值投资者来说反而是机会，如果没有一定的波动，好公司一般不可能有合适的价格，波动给价值投资者带来投资机会。

如何应对市场短期波动？我们有一些冷静的想法。

1理解周期，相信长期投资的效果

霍华德马克斯在《周期》这本书中曾讲道，投资者的心理周期往往会像一个钟摆，不断地从兴奋的极端，向悲观和绝望的极端来回摆动，而且情绪钟摆的幅度和频率没有规律。对于投资者来说，面对市场情绪的波动，要有自己的价值判断，等待市场情绪的钟摆回归的那一天。

有些投资者可能想要先赎回基金，低点再买回来。可是“高抛低吸”从来都只是理想，现实中很难做到，因为市场走势难以预测，频繁操作可能带来的是“追涨杀跌”。而且股市过往规律显示，市场好转后的大幅上涨往往集中的短短的若干个交易日，极容易错过。

2认真审视自己的经济状况，优化资产配置

每个人和家庭的收入情况不一样，来源和稳定性不同，要好好保障自己的日常开支和资金流没有问题。对于资产配置合理的个人或家庭，短期的资产波动并不会带来明显影响，往往能够安稳地度过波动期，不会因为短期资金需求而被迫赎回基金，造成永久性损失。如果投资者持有的是长期优质的基金，有完善的投资逻辑，那么经历净值的波动之后，真正的投资管理实力一定会再次体现。

3用长期的闲钱，逢低分批投资

在市场下跌时补仓的钱要用闲钱，并做好功课，认真筛选基金产品，包括基金管理人、基金经理投资水平、基金产品过往多年的业绩，主要投资方向，在市场下跌过程中逆势布局，为未来积蓄基金份额。市场阶段性下跌并不可怕，反而是给投资者提供了低位介入的机会。

股市资金流入仍在持续

对于A股市场的后续演进，国内经济基本面和企业盈利保持弱复苏，流动性环境依然宽松，叠加美联储降息周期持续，市场风险偏好仍有明显支撑，本轮行情的根基仍在。

尤其是，在“十五五”规划的政策预期下，高科技、高端制造有望继续成为重点发展的方向之一，“反内卷”政策推进可能也会有相应的政策安排，市场风险偏好预计继续保持高位。业绩保持高增或明显改善的股票有望持续受到资金青睐。

支撑本轮牛市的资金面依然充裕。国内流动性方面，货币政策基调偏呵护，保持低利率环境，资金面保持平稳。外部流动性方面，结合当前美国经济基本情况，2024年9月以来重启降息周期，存在长期降息预期。

在资产荒和股市收益空间提升的背景下，居民存款搬家仍在继续，股票市场源源不断吸引到资金流入。具体来看，第一，10月融资净流入905亿元，融资余额达24689亿元，创历史新高。第二，10月份新发公募基金募集规模910.49亿元，由于长假原因较9月有所减少，但同比去年10月增加了91.36%。第三，10月国内股票ETF市场合计净流入资金1014.50亿元，为继4月、9月后年内第三次单月突破千亿元关口。第四，10月共有994只私募证券产品完成备案，继续保持高位，同比2024年同期的325只，同比增幅达205.85%。公募与私募基金发行火热，在这些资金共振流入的阶段，牛市大概率持续演绎。

成功的投资通常是逆人性的。基金投资者能否有机会实现长期收益，关键就在于不要受到市场波动的影响，要相信专业的能力，能够长期拿住。基金投资中，以平和的心态做到长期投资是最关键的，也是最不易的，投资者只有对投资、对市场有深刻的理解，才能真正有长期丰厚收获。

风险提示：前瞻性陈述具有不确定性风险，不代表任何投资意见或建议，本公司不对任何依赖于该内容而采取的行为所导致的任何后果承担责任。基金过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现，其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎，请认真阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件及相关公告。本基金的风险等级评级结果请以销售机构的评级为准，请投资者根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。