今年以来，权益市场强势复苏，上证指数一路冲高，9月12日盘中刷新3892点创下十年新高，偏股基金指数（930950）随之上涨超28%，“牛市归来”的声音不绝于耳。身边聊股票和基金的人又多了起来，也有更多的新手基民跑步入场，生怕错过这波赚钱机会。（数据来源:Wind）

就在最近，不少投资者内心正悄悄发生着变化。

收益率没有翻倍，不算“牛”；

没抓住三五个涨停板，不算“涨”；

没实现财务自由，只是“没踩对节奏”。

但我们是否想过，这样的收益预期，真的合理吗？

投资这件事，与预期息息相关。我们如何设定预期，就会如何操作；如何操作，最终就会收获怎样的结果。现实中，不少投资者理想的收益目标远远偏离了基金本身的风险收益特征，导致反复追涨杀跌、频繁买卖、过早止盈止损……一顿操作之后，很有可能错过了市场上涨行情。

什么是合理的投资预期？

投资大师彼得林奇在《彼得林奇的成功投资》中曾记叙道：“我曾听有些人说，如果能够从股票市场获得25%~30%的年投资收益率，他们就会感到比较满意了。满意？按照25%~30%的年投资收益率，经过一段时间，这些人可以迅速发财致富。”

我们到底该对基金收益抱有怎样的期待？不妨先看几组数据。

以权益投资为例，巴菲特、格雷厄姆等顶尖投资大师在数十年的职业生涯中，年均回报在20%左右，而标普500指数近十年年化收益率为13.07%。（数据来源：Wind，2015年1月1日-2025年8月31日）

再看国内，过去十年，股票基金指数（H11021）的年化收益率达9.58%。长期来看，10%左右的长期年化收益率，是可以期待的收益水平。而某些年份里30%、50%的收益率，往往与结构性行情或牛市相关，这并非常态，且难以持续。（数据来源：Wind，2015年1月1日-2025年8月31日）

对于新手基民而言，理想化的投资预期越高，越容易在市场波动和观点分歧中陷入焦虑、犹豫不决。一旦盲目追求高回报，可能会承担超出自身承受能力的风险，甚至非理性地孤注一掷，最终导致不必要的损失。

短期事件对投资重要吗？

上述不合理的投资预期一定程度上来自我们每天面对的海量信息和市场噪音。许多投资者每天紧盯着新闻、政策与国际形势的变化，试图通过预判短期市场的走势来决定买卖时机。然而，在绝大多数时间里市场是难以预测的。

比如，市场究竟涨多少才算牛市？目前，这个问题并没有一个标准答案，如果再加上时间维度，判断就更加困难。例如，从2025年1月1日至9月12日，上证指数从低点攀升至3800多点，偏股型基金的平均涨幅更是超过了28%。（数据来源：Wind）

不管眼下处于市场哪个阶段，回顾过去，因恐慌而离场的投资者，或许已在不知不觉中错过了风险收益比最佳的一段行情。究其原因，是太多人试图预测短期波动，高估了事件影响，反而忽视了优秀企业真正的长期投资价值。

类似的情形，在过去屡见不鲜。近年来，黑天鹅事件不断冲击市场，很多投资者出于恐慌选择赎回，却错失了随后A股的强势反弹。回过头看，2020年的偏股型基金平均收益率超过60%，但许多基民实际赚到的收益，却远不及这个数字。（数据来源：Wind）

基金投资赚的是什么钱？

建立合理的收益预期、摒弃短期情绪影响，究其根本，是要理解我们通过基金投资，赚的到底是什么钱？答案通常可以归纳为两种：一是赚“企业成长”的钱，二是赚“价格波动”的钱。

真正持续、可复制的收益，更多来自于优质企业的长期成长，不是在短期市场波动中博弈价差。企业持续成长带来的回报，主要源于基本面的驱动，盈利能力、行业竞争力、治理结构以及合理的估值水平的改善，这些因素都会推动股价的上涨，为投资者带来长期稳定回报。

然而，无论是经济发展还是企业成长并不是一蹴而就的，投资基金需要具备长期耐心和信心。尽管市场难免经历情绪起伏和牛熊转换，从长期来看，价格终将回归价值。

给新手基民的几点建议

首先，理解波动是常态。

接受波动、理解周期，是投资入门的第一步，也是最重要的一步。上证指数自1990年成立以来，年化收益率17.81%，但同时年化波动率也高达36.44%，位居全球主要市场前列，高波动对投资者的心理承受能力提出了更高要求。

图：全球主要指数年化收益率和波动率

数据来源：Wind，时间自指数成立之日至2025年6月30日。

其次，保持合理预期，做好纪律性投资。

基金短期的涨跌，往往受到市场情绪、基本面变化或政策调整等多重因素影响，带有一定的偶然性。市场上偶尔会出现短期涨幅惊人的基金，甚至一段时间内实现翻倍，但这类产品终究是极少数，并且榜单排名更迭频繁。如果投资者抱着短期暴富的预期入场，很容易陷入追涨杀跌、频繁买卖的误区，一旦收益不及预期，就容易心态失衡、操作走形，偏离投资正轨。

面对市场的波动与不确定性，我们更需做好投资策略的应对。通过科学的资产配置，合理分配股票、债券、现金等不同属性的资产，在轮动的市场中控制风险，实现更稳健的账户表现。此外，采取基金定投的方式，定期投入、长期坚持，也能在市场起伏中平滑持仓成本，避免因情绪驱动做出非理性的决策。

再者，长期持有、保持在场。

正如霍华德马克斯在《周期》中所说：“人根本无法避开周期。”我们曾做过数据回溯，如果投资者错过市场涨幅最高的那几个交易日，收益就会大幅下降，甚至由正转负。“低位买、高位卖”是理想模式，但现实中极少有人能持续做到精准择时。长期持有、保持在场，看似简单，却是被很多人忽视的策略。

投资本质是赚经济增长和企业成长的钱，但从行为角度看，投资有时也是赚“反人性”的钱。如果你是新入市的基民，相比于预测市场，不妨尝试长期投资、资产配置、基金定投等……这些方法看似简单，恰恰能帮你克服短期情绪，在波动中守住投资纪律，收获长期投资的果实。

风险提示：基金的过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金投资有风险，投资需谨慎。投资者投资基金前，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。