#我眼中的红利投资#

股海浮沉路未安，轮动纷纭择向难。

金基稳固活水涓，不惧风浪稳如山。

微利何须争短长，静待枝叶自成繁。

长跑慢行春秋转，笑看潮涌心自磐。

今年五一放假期间，趁着有空，约了身边几个做投资的朋友一起在线下聊聊天，喝喝茶，顺道聊了聊对接下来的A股市场看法，显然年初以来的风格轮动让大家有些无所适从。问起我的观点，我觉得各个板块都有机会，经济强刺激背景下的消费，困境反转的医药，增长速度仍然显著的新能源，以及今年再度热门的TMT。但是，每个板块都存在较高不确定性，即使有望成为今年行情主线的TMT，也会有短期炒作过热、盈利与股价不匹配而回调的风险。如果说对哪个方向最有信心的话，我会推荐红利资产。在我看来红利资产有着四大优点，借此机会，我也与讨论区的各位小伙伴分享一下我的看法。

第一，红利资产背后的公司往往盈利能力强。利润是分红的基础，只有那些通过稳健经营获得利润的公司，才能形成长期持续分红的能力。这与那些周期性强烈或竞争优势不足的公司形成鲜明对比，后者可能一年盈利颇丰，下一年却陷入亏损，自然无法保证持续分红。此外，即使公司年年微利，也难以通过分红来给予股东实质性的回报。

第二，现金流状况良好的公司是红利资产的另一大特点。分红需要真金白银的现金支出，如果公司的盈利仅仅是账面上的数字，没有相应的现金流支持，那么分红便无从谈起。我们经常可以看到，一些位于供应链中上游的企业，尽管利润可观，却因下游企业的强势而频繁面临货款被占用的窘境，导致大量应收账款的产生。还有的企业利润依赖于资产价格波动或并购活动形成的商誉等无形资产，这些都是不稳定的因素。相反，能够长期稳定分红的企业，其盈利质量往往更高。

第三，红利资产中的公司往往再投资需求较少。公司的利润首先要满足持续经营的需求，然后才考虑分红。许多公司为了维持市场竞争力，不得不持续投资，如建设新的生产线或工厂，这种投资不仅会占用本可用于分红的利润，还会带来新的风险，包括投资失败或未来产能过剩的风险。因此，那些不需要大量再投资的公司，更有可能为股东提供稳定且可观的分红。

第四，估值低。如果盈利或者分红数据保持不变，但股价大幅上涨，则股息率会迅速下降，不再具有性价比。因此红利资产的股票通常都长期维持较低估值水平，这使得投资的安全边际充足。即使股价或者估值长期不涨，股息收益已相当可观，而如果上市公司的经营出现第二成长曲线，从而开始估值修复和抬升，那么会给红利投资者带来意外之喜。

而我选择的红利产品是东方红资产管理旗下的——东方红中证红利低波动指数基金（A:012708，C:012709），这只基金背后跟踪东证红利低波指数（931446），由东方红资产管理与中证指数公司合作编制。东证红利低波指数重点考察上市公司近三年的盈利能力（近三年扣非ROE的均值）和盈利稳定性（近三年扣非ROE的标准差），选择其中表现较好的。

在风险控制方面，东方红中证红利低波动指数基金的A类份额近三年最大回撤率仅为11.86%，优于99%同类型基金。很多投资者买入一些主动权益基金，往往就是因忽视了高风险背后对应的高回撤，买入了自己无法承受的高回撤基金，一但遇到持续调整就傻了眼了，不知如何是好。在我看来，11.86%这个最大回撤数据，是让投资者心安的最大依据。风险承受能力比较低的投资者可以轻仓配置东方红中证红利低波动指数基金，让它成为组合中增强收益的一部分；而风险承受能力高的投资者还可以把它当成组合的底层资产来配置运作。

当然，红利策略也有其局限性，比如不容易选出"黑马股"，只能在黑马即将成为白马时中途下注。但考虑到我目前的投资生命周期还处于早期，现金流充足，我选择了“红利+科创+债基”的指数组合，以实现价值、成长与防守的平衡。长期回测显示，这种组合策略也是不错的。

投资是一场长跑，选择适合自己的策略，保持耐心和理性，才能在波动的市场中稳健前行。红利策略以其稳定性和高股息率，成为我投资组合中的坚实基石。在不断变化的市场环境中，它为我提供了一份宁静和信心，让我能够更加从容地面对投资的挑战。