#我眼中的红利投资#经历过去漫长的市场调整，想必各位投资者朋友对红利资产不再陌生，红利资产作为 “防守端”与科技成长“进攻端”共同组成市场津津乐道的哑铃配置策略，在过去的结构性市场中取得不错表现。

红利资产多集中于金融、能源、公用事业等传统成熟行业，具有受经济周期影响小、现金流稳定充裕且分红意愿强的特征，在弱势的市场环境中凭借低估值、高股息的保护属性，为投资者资金提供了避险港湾。

从中长期来看，A股市场的配置价值并未改变，短期情绪造成的震荡反而是布局的好时机。权益品种选择来看，红利资产凭借稳定的现金流和坚实的基本面，具有攻守兼备的特点，当下的投资性价比愈发凸显。

一、短期的抗风险价值

红利资产的首要特征就是高股息。股息，作为上市公司将其经营利润回馈股东的重要方式，在市场动荡时期扮演着重要的“稳定器”角色。

当市场整体处于调整或震荡状态，资本利得的获取难度加大甚至可能为负时，稳定的股息收入能够为投资组合贡献实实在在的正向现金流。

股息现金流不仅可以直接提升组合的总回报，更重要的是，它在很大程度上独立于市场的短期情绪波动，为投资者提供了一份心理上的“安全垫”和持有信心。尤其在短期不确定性升高时，股息的作用不容忽视，它如同波涛中的“锚”，有助于稳定投资组合的净值表现。

更重要的是，持续良好的分红记录，是上市公司基本面稳健、经营韧性强的外在体现。通常能够做到这一点的公司，往往兼具多个特点：拥有成熟且经过验证的商业模式、在行业内占据领先地位或拥有强大的品牌护城河、产生了充沛且可持续的自由现金流、资产负债表相对健康、并且拥有重视股东回报的公司治理文化。

良好的基本面和稳定的现金分红等内在特质，使得这类企业在面对例如关税事件这样外部冲击时，往往表现出更强的抗风险能力。

二、中长期的投资性价比

除了短期的避险需求外，红利策略也越来越受到长期资金的青睐。这并非偶然，而是长期资金在资产配置上的必然选择。投资优质的红利资产，实际上是在投资“家底厚实”、更能穿越牛熊周期的优质企业。

在经济高质量发展背景下，企业分红意愿增强，回报股东意识提升，叠加广义无风险利率长期低位运行和人口老龄化趋势，优质红利资产有望受到更多类型投资者的青睐。

Wind数据显示，4月份以来，10年期国债到期收益率基本在1.8%以下的低位运行。红利品种相对稳健的表现很大程度上来自于“类固收”特性，在股息率较为稳定的前提下，红利资产将受益于无风险收益率的下行，投资性价比有望提升。

从资金流向来看，保险资金在中长期提升权益资产配置比例是大势所趋，红利资产有望持续受益于稳定的资金流入。

三、有底气、有信心

当前国内经济循环不断改善，高质量发展扎实推进，新质生产力蓬勃发展，资本市场平稳健康发展具有坚强的基本面支撑。与2018年相比，本轮对外部不确定性的冲击更加有底气、有信心。

相关政策“组合拳”传递了积极信号，有助于提振市场信心，推动资本市场长期稳健发展。截至4月8日，沪深300的市盈率在12倍以下，处于近十年30%分位数附近。总体上看，A股市场中长期配置价值并未改变，当下或是较好的中长期配置窗口。

在对市场长期发展充满信心的同时，更应该回归企业基本面，重视那些能够持续创造价值并愿意与股东分享价值的企业。

优秀的红利资产具有盈利模式成熟、现金流稳定、分红意愿强烈等优点。这些特点使得红利资产能够穿越牛熊周期，为投资者带来较好的长期投资回报，或是当下兼顾安全性和收益性的较好配置选择。

中证东方红红利低波动指数（CSI:931446）作为红利策略与低波动因子的结合体，自发布以来凭借其独特的编制规则和稳健表现引发关注。该指数从沪深市场精选100只盈利稳定、预期股息率高且波动率低的股票，旨在通过“高股息+低波动”的双因子策略实现长期复利增长。其核心逻辑在于：高股息企业提供持续现金流，低波动特性平滑组合波动，两者结合可兼顾收益与防御性。

编制逻辑：盈利稳定性与估值前瞻性的双重筛选

中证东方红红利低波动指数的选股规则可概括为“四重过滤”：

1. 盈利质量门槛：要求样本股连续三年分红，并剔除ROE波动过大的标的，确保企业具备持续盈利能力；

2. 预期股息率排序：采用“过去三年股利支付率均值/市盈率”公式计算预期股息率，优先选择分红能力强且估值合理的标的。例如，若某企业股利支付率均值40%、市盈率10倍，其预期股息率可达4%，显著高于单纯依赖历史股息率的传统方法；

3. 低波动防御：通过五年周收益率标准差筛选，剔除波动率前60%的股票，强化组合抗跌性；

4. 行业与权重分散：金融行业占比约40%，但前十大权重股合计仅16.41%，单只个股权重上限5%，避免行业或个股集中风险。

据统计，其年化波动率低于中证红利低波指数，最大回撤控制能力显著优于沪深300指数。

业绩表现：穿越周期的稳健增长

自2020年4月发布以来，中证东方红红利低波动指数全收益指数累计涨幅达122.36%，年化收益率约17.24%，跑赢同期上证红利（70.32%）、中证红利（73.67%）等主流红利指数。尤其在2022年、2024年市场下行阶段，该指数跌幅明显小于沪深300指数，展现出“进可攻、退可守”的特性。

此外，部分投资者质疑其“预期股息率”模型是否优于传统股息率加权。但从长期数据看，该指数通过动态调整估值因子，成功规避了部分“高股息陷阱”标的，例如剔除市盈率畸高但股息率虚高的周期股。

中证东方红红利低波动指数的实践印证了“慢即是快”的投资哲学。在A股市场结构性分化加剧的背景下，其通过盈利稳定性、分红可持续性与低波动特性的三重筛选，为投资者提供了一种穿越周期的解决方案。尽管无法完全规避市场风险，但长期来看，该指数有望成为稳健型投资者资产配置中的重要一环。

跟踪该指数的东方红中证东方红红利低波动指数A（012708）基金自2021年底成立以来，累计净值增长45.05%，近一年涨幅13.07%，同类排名前10%。尽管基金实际表现与指数存在一定跟踪误差，但其管理费加托管费合计0.6%/年，长期持有成本可控。

1. 基金业绩表现：从历史数据来看，东方红中证红利低波动指数C基金的业绩表现较为稳健，近1年收益率达16.46%，近2年收益达31.59%，近3年收益达41.85%，均位于同类基金前列且基金近3年的波动率、夏普比率以及最大回撤表现均优于99%以上的同类基金，是一只值得种草的红利策略宝藏基。基金此外在2024年度，该基金的涨幅显著优于上证50、沪深300等重要指数。这一表现显示出该基金在红利低波策略上的独特优势。

2. 投资策略明确：该基金的投资策略明确，专注于选取高股息、低波动的优质企业进行投资。这一策略符合当前市场环境下投资者对于稳健增值的需求。同时，该基金还通过科学的编制标准，从中证红利低波动指数中选取成分股进行投资，进一步降低了投资风险。

3. 管理团队专业：东方红中证红利低波动指数基金的管理团队具备丰富的投资经验和专业的投资能力。基金经理们对于市场趋势的把握、个股的筛选以及投资策略的制定等方面都具备较高的水平。这一专业的管理团队为基金的稳健表现提供了有力保障。

4. 费率优势明显：相比其他主动管理型基金，东方红中证红利低波动指数基金的费率优势明显。较低的费率能够降低投资者的投资成本，提高投资收益率。这一优势使得该基金在同类产品中具备较高的竞争力。

四、具体持仓分析

1. 格力电器：作为东方红中证红利低波动指数基金的重仓股之一，格力电器在空调行业具备较高的市场份额和品牌知名度。同时，公司具备较强的盈利能力和稳定的现金流，符合红利低波策略的投资要求。近年来，尽管家电行业竞争加剧，但格力电器凭借其品牌优势、技术实力以及渠道优势，依然保持了稳健的业绩增长。因此，选择格力电器作为投资标的，能够在一定程度上降低投资风险并获取稳定的收益。

2. 苏州银行：苏州银行作为一只地方性银行股，在区域经济中具备较高的地位。同时，公司具备较强的盈利能力和风险控制能力，符合金融机构红利投资的要求。近年来，随着金融行业的竞争加剧以及监管政策的收紧，苏州银行通过加强内部管理、优化业务结构以及提升服务质量等方式，保持了稳健的业绩增长。因此，选择江苏银行作为投资标的，能够在一定程度上分享金融行业的发展红利。

从价值投资的逻辑来说，上市公司的价值不能长期脱离它的内在价值。无论是海外还是A股市场，价值投资都经过了较长时间的检验，长期有效性强，因此首选红利这样一个能体现深度价值的因子作为主要策略。 经过统计分析，低波动因子能够在长期的时间窗口中选择出经营稳健、且未被市场高度关注的公司。

聊聊我对这只基金的看法：

东方红资产管理过往的业绩和口碑都相当不错，这给了我很大的信心。而且，从东方红中证红利低波动指数基金的投资策略来看，既注重红利收益的稳定性，又兼顾了市场的灵活性，这种平衡感正是我想要的。

其次再聊聊我选择红利方向的理由，理由有三：

一者，稳健性。红利投资往往聚焦于那些具有稳健财务状况与良好盈利能力之企业，这些企业能够在市场动荡时期为投资者提供一定的防御性。在不确定性增加的市场环境中，红利投资无疑为追求稳定回报的投资者提供了一个相对可靠的选择。

二者，长期价值。红利策略鼓励投资者关注企业的长期成长与价值创造，而非短期的市场波动。这种投资策略有助于投资者培养耐心与远见，从而在时间的洗礼下收获丰厚的回报。

三者，政策支持。近年来，多项政策鼓励上市公司提高分红比例，这不仅有利于改善A股市场的投资生态，也为红利投资策略提供了长期发展的制度保障。随着这些政策的落实，我们可能会看到更多优质公司重视股东回报，进而增加红利投资的吸引力。

市场风格的倾向对于红利低波的影响是比较容易观察的。例如2020年茅指数统治全年的走势，或者是市场出现了比较明显的成长风格，红利低波的表现就会偏弱。因为红利低波指数和茅指数的相关性没有那么高，而成长风格基本是红利低波的反面。但在震荡市或者温和上涨的市场环境下，红利低波的表现会偏强。同时叠加“国九条”政策的出台为红利主题产品的发展提供了有力支持，目前是布局红利主题产品的较好时机。

当然我们知道指数基金的特性更加适合作为定投的标的，所以总体而言采用定投的方式参与能让我们的投资体验感更好。基金定投的特色是通过分批投资分散风险，定投的频率越高，分散效果越好，频率高的定投方式会让整个定投过程更加平稳、波动相应减小，整个定投过程可以让投资者心境更缓和。

在未来投资之路上，选择那些具备持续分红能力且业绩稳定的公司，分享它们成长的果实；选择东方红中证红利低波动指数基金，可以让我们在市场的波涛中保持稳健前行。@东方红资产管理

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