#我眼中的红利投资#清流是东方红中证红利低波动指数C的持有人，也是东方红资管的资深粉丝。以前我对资产配置的认知停留在“分散买几只基金”或“股债比例调整”的粗浅层面。后来通过不断地阅读和实践慢慢认识到：资产配置不是简单的分散投资，而是一套基于风险控制、长期视角和动态调整的科学体系。
理性对抗人性，用系统抵御波动，真正的资产配置需要从人生阶段、财务目标出发，而非盲目追逐短期收益。成功的投资不是选对某只股票，而是构建一个即使部分资产下跌，整体仍能稳健增值的组合。
最近一段时间全球市场正经历多重扰动，特朗普“对等关税”政策引发的摩擦升级、地缘政治风险加剧等因素，推动权益市场波动率显著抬升。在此背景下市场风险偏好持续收敛，寻求确定性收益的需求激增，红利策略又重回大众视野。
作为兼具稳定现金流与估值安全边际的资产类别，红利资产凭借其“低波动+高股息”的双重属性，从过往的防御型配置逐渐演化为攻守兼备的核心工具。这种回归并非简单的市场轮动，而是资金在全球宏观不确定性中重构风险收益平衡的必然选择。
从2005年底到2025年初的过去19年，沪深300指数年化收益率是10%，同期中国一线城市房价年化涨幅13%；美国标普500年化收益率11%，纳斯达克100年化收益率15%；A股的红利低波指数年化收益率18%，看似不起眼的红利基金历史表现好到炸裂。
当然我这里用的是对红利比较有利的时间区间和评判角度，主要是为了引起大家的兴趣。如果换了时间区间和评判角度，红利的表现就没那么炸裂了但依然很好。红利基金历史表现好的核心原因正是因为他的不起眼，低关注、低估值、不亮眼但一直在慢慢增长。
红利板块走强的最大逻辑就是长期利率的下行，国内中长期利率中枢从2004年就进入了下行区间，10年期国债收益率从5%的高位一路下探，这两年更是出现快速下行的态势，本月10年期国债利率跌破1.8%，30年期国债利率也直接步入了“1”时代。
与此同时，国内债券收益率回落，银行存款利率持续降低，“资产荒”的背景之下，更多追求稳健增值的长期资金开始把目光投向红利类资产。在最近三年的A股市场中，红利是少数能够持续吸引增量资金进场的板块。
东方红中证红利低波动指数A(012708)和C（012709）一只红利指数基金，基金近一年收益率13.22%（截至2025年5月18日），远超同类平均和沪深300指数。2022年最大回撤仅12.3%，远低于沪深300的29.8%；近三年夏普比率1.2，同类排名靠前，显示高收益风险比。
基金紧密跟踪中证东方红红利低波动指数（931446）的表现，该指数由东方红资产管理与中证指数公司合作编制。编制逻辑结合了高股息率筛选（剔除预期股息率后60%的股票）、低波动因子（过去五年波动率最低的标的）和质量筛选（剔除ROE较低或业绩波动大的公司），并通过预期股息率加权。
指数聚焦高分红企业，强调分红持续性（近三年分红率≥30%）和盈利能力（ROE筛选），规避“高股息陷阱”；通过波动率筛选降低组合整体风险，历史数据显示，低波动股票长期收益优于原指数，且回撤更小。每半年调整成分股，剔除分红能力下降或波动率升高的标的，同时纳入高股息新股。例如，2024年调仓后纳入的股票收益显著高于剔除标的。
在分红能力方面，东证红利低波指数重点考察上市公司近三年的盈利能力（近三年扣非ROE的均值）和盈利稳定性（近三年扣非ROE的标准差），选择其中表现较好的。指数构建了预期股息率指标，该指标通过过去三年企业的股利支付率除以市盈率得到。分子端衡量的是公司分红意愿，而分母端则综合考虑当前的市场估值，兼顾了上市公司政策和二级市场表现。
通过预期股息率指标来筛选盈利能力更稳定、分红意愿更高的公司，具有更强的稳定性。这种“既要高分红，又要稳如狗”的筛选机制，让指数成分股天然具备抗跌体质。就像用筛子过滤豆浆粗颗粒（高波动）、豆渣（低分红）统统被剔除，只留下最丝滑的精华。
从历史表现来看，截至目前东证红利低波全收益指数近五年年化收益15.38%，远超沪深300和上证50，也高于中证红利（10.21%）与红利低波（12.81%）指数。2024年逆势涨28.72%，同期沪深300为14.68%；2021年结构性牛市中收益14.06%不输成长股。
基金的投资组合中股票超过90%左右的高仓位运行，极少持有债券0.09%，有一部分现金仓位7.46%，其他仓位2.26%。指数成分股中，前三大行业为：银行36.9%，交通运输16.57%，公用事业7.97%，金融业占比42.3%，形成“防守+现金流”双保险。
前10大重仓股为格力电器、大商股份、申能股份、富安娜、陕天然气、江苏银行、北京银行、粤高速A、上海银行、唐山港。10大成分股合计占比14.52%。银行股像“打折的ATM机”持续吐现，高速、电力等行业现金流稳定，经济波动中“躺赚”，为投资者提供了较高的投资回报预期。
基金经理由徐习佳和高原共同管理，徐习佳天普大学金融学博士。曾任联合证券投资银行部投行经理,美国Towers Watson资深分析师,兴业全球基金金融工程与专题研究部副总监、基金经理助理,上海东方证券资产管理有限公司研究部副总监、量化投资部总经理、投资主办人、公募指数与多策略部副总经理(主持工作)。
高原，复旦大学理学硕士，2012年9月加入上海东方证券资产管理有限公司,历任量化研究员、投资主办人、投资经理。2023年6月10日担任东方红中证东方红红利低波动指数证券投资基金基金经理。
此前清流参加天天基金调研中，徐习佳详细介绍了东方红红利低波的投资逻辑及其背后的核心理念。相较于其他类型的红利指数，东证红利低波更加注重公司质量和分红意愿。这意味着在选股过程中，除了考量股息率外，还会对公司的盈利能力及未来分红预期进行严格评估。这样一来，所选出的股票不仅具备较高的安全边际，未来也有望继续保持良好的分红记录。
东证红利低波指数的核心优势有三：首先，核心因子为高红利（股息丰厚）+低波动（股价稳健）；其次，挂牌后收益依旧能长期跑赢中证红利指数；最后，东证红利低波强调公司质量和分红意愿。基金并非被动跟踪指数，而是通过动态再平衡优化持仓。比如2024年四季度减持五洲交通，显示其对个股风险的敏感性。
他有一句很经典的话：“低波动≠低收益，低波动资产易被低估，可能隐含更好回报”。另外他还表示：虽然近期科技板块尤其是AI领域出现了显著回暖迹象，但并不意味着市场风格发生了根本性的转变。
高股息资产是组合的“压舱石”。红利低波指数通过筛选股息率高、分红稳定的公司，在市场波动中提供稳定的现金流。低波动性是红利低波策略的另一核心。通过量化模型筛选历史波动率较低的股票，可以降低组合的回撤风险。
事实上，红利类资产因其特有的现金流稳定性和较高的股息收益率，仍然具有很强的吸引力。特别是对于那些追求长期稳定回报而非短期暴利的投资者而言，红利低波策略无疑是一个理想的选择。
总的来讲东方红中证红利低波动指数A(012708)和C（012709）通过“高股息+低波动”双因子策略，在长期收益与风险控制间取得平衡。其防御性行业配置与动态调仓机制，适合当前低利率、弱复苏的市场环境，尤其适合追求稳健收益的长期投资者，我已经投资了获取了不错的收益，感兴趣的同学可以择机关注布局！
