在外部环境严峻复杂、市场情绪不稳的关键时刻，以中央汇金为代表的“国家队”果断出手增持A股股票资产，以类“平准基金”的方式，为市场注入了实实在在的信心与力量。

那么，“平准基金”究竟是什么？被称为“中国版平准基金”的中央汇金公司又是如何发挥稳市作用的呢？

“平准基金”是啥？

平准基金，是由政府通过特定机构（包括财政部、央行、证监会等）依法设立的一种政策性干预工具，通过逆向操作平抑资本市场的非理性波动，以达到维护金融市场稳定的作用。

 “平准”一词最早可以追溯到西汉时期，是一种政府直接买卖货物来稳定物价的制度，据记载由汉武帝的顾命大臣桑弘羊首创。简单来说，就是当物价过低时，政府买入货物；当物价过高时，政府卖出货物，以此来对冲物价波动。清末时期，经济学还曾被译为“平准学”，这一译名同样是借鉴于平准制度。

不同于一般的基金，平准基金有三大特点：

第一，非盈利性。平准基金是为了维护市场稳定而设立的，因此其主要目的和评价标准不是为投资者获取多少收益，而是在于是否能够有效平抑市场波动。

第二，政策性。平准基金的建立、运行、管理等全过程都直接接受政府的指导，因此无论是在资金筹措还是政策引导方面，都具备极大的优势，能够做到“指哪打哪，快速起效”。

第三，规模巨大。平准基金必须达到一定的资金规模，结合适当的策略，才能有效平抑市场的非理性剧烈波动。从境外经验看，平准基金资金量通常在全市场市值的2%-6%之间。截至2025年一季度末，我国沪深北合计市值87.22万亿元（数据来源于上交所、深交所、北交所官网），因此预计适合我国的平准基金资金规模约在1.7万亿到5.2万亿元之间。

中央汇金：“中国版平准基金”

放眼全球，美国、日本、韩国等国家及中国香港地区都曾设立平准基金，在金融市场面临极端异常波动时起到“托底”的效果。

我国目前虽然尚未设立专门的平准基金，但有着发挥类似功能的机构，那就是中央汇金公司。中央汇金投资有限责任公司（下称“中央汇金”）是设立于2003年的国有独资公司，代表国家对重点金融企业进行投资，承担着维护金融市场稳定的重要战略目标。在近期发布的公告中，中央汇金首次明确了类“平准基金”的作用。

其实早在这一概念明确提出之前，中央汇金已多次在重要时刻通过增持上市公司股票，发挥重要的稳市作用，包括2008年全球金融危机、2015年股市大幅波动等等。此外，中央汇金维稳股市的主要手段还包括增持ETF，相当于以分散持仓同时买入多只股票，在向市场注资的同时，能够避免对个股盘中流动性造成冲击，更好地发挥市场托举效果。

资料来源：iFinD，中央汇金官网，中金公司研究部

钱从哪来：财政注资、机构分红、市场融资、央行支持

前文提到，平准基金发挥作用需要庞大的资金规模。中央汇金源源不断的“子弹”除了来自财政注资，还包括参控股机构分红、发行票据及债券融资，以及央行支持。4月8日，央行新闻发言人在答记者问时表示将“在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持”，成为中央汇金维护资本市场平稳运行的“坚强后盾”。

钱到哪去：金融股和核心宽基ETF为主、逐渐加大新兴产业方向投入

据统计，截至2024年末，中央汇金（及中央汇金资管）合计持股市值约3万亿元，其中银行板块占比约九成；ETF持仓市值规模超万亿元，其中沪深300ETF占七成以上（数据来源：Choice）。除大盘宽基指数外，本轮中证500、中证1000等中小盘指数及科创50、创业板指等科技成长赛道ETF也获得增持，展现出“稳增长”与“调结构”的双重考量，以及聚焦新兴产业的政策导向。

东方红权益研究团队近期发布的二季度策略展望观点认为：当前中国经济运行呈现出“总量趋稳、结构质变”的新特征，总量上政策托底效果显现，结构上本土创新驱动的“新质生产力”崛起成为亮点，新兴产业在经济中的重要性日渐上升。在“弱复苏、强科技”的宏观环境下，本轮AI技术革命可能复刻2013年“移动互联网+”的行情表现，值得投资者进一步关注。

都说“信心比黄金贵”。过去一周A股市场逐渐走出稳中向好的独立行情，说明“国家队”提振市场信心的举措已经起到了立竿见影的效果。面对难以预判的短期波动，与其过度焦虑，不如放平心态，跟上“国家队”的步伐。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。