1 讲解全球资产配置和投资工具选择。

张浩然讲解了全球投资的资产配置策略，强调分散投资以降低风险。他解释了战略资产配置（SAA）作为长期策略和战术资产配置（TAA）作为短期调整的区别。最后介绍了选择全球投资工具的方法，包括直接投资和基金投资，提醒QD基金可能存在溢价风险。

2 跨境ETF溢价分析与投资策略。

张浩然分析了跨境ETF的三种溢价情况：0-3%为合理区间，3-10%反映市场乐观情绪，10%以上属于高溢价。他指出我国跨境ETF溢价通常维持在0-10%之间，建议投资者关注溢价水平并结合市场环境决策。他强调投资组合需要定期审查和再平衡，以应对市场变化。最后提到越南市场受外资流入和AI投资推动，可能成为明年关注重点。

3 张浩然分析亚太市场及黄金走势。

张浩然指出越南市场虽上涨但较新兴，建议谨慎关注。亚太市场普遍回调，但A股、港股估值相对合理。韩国市场因高增长和低估值具备投资价值。美股虽贵但盈利预期稳定，仍是全球配置重点。黄金受周期性和结构性因素推动持续走强，建议配置而非追高。他长期看好越南市场，并认为中国明年存在机会。

4 黄金配置价值仍需关注。

张浩然分析了黄金走势的影响因素，认为明年上半年仍有配置价值。美国经济动能切换及通胀可控对黄金中性偏利好；中国经济生产端企稳但需求偏弱。黄金价格受美联储政策和地缘政治驱动，建议维持仓位而非加仓。有色金属因估值合理获得关注，AI板块则估值偏高。当前把握结构性因素是关键。

5 经济内需和消费动能偏弱。

张浩然指出固定资产投资同比下滑11.1%，消费增速回落1.6%，内需动能仍待观察。线上消费有所回升，但整体消费行业表现不佳。地产调整和消费疲软持续压制经济总需求，政策正推动消费修复和扩大内需。恒生科技估值较低，但互联网巨头盈利预期受影响，适合长期投资者。红利指数投资需关注公司盈利质量和估值，高股息公司通常盈利质量好且估值合理。

6 高分红利公司优势与券商保险板块分析。

张浩然解释了高分红利公司的特点，包括造假风险低、重视投资者回报等，但也指出红利风格在短期内可能面临逆风行情。他认为红利适合长期投资者，短期需谨慎。他还分析了券商保险板块，认为其盈利预期强且估值不高，近期合并和政策优化对板块有利，建议关注A股非银板块。

7 AI估值高但仍有布局机会。

张浩然指出AI板块当前估值处于历史高位，但盈利增长同样强劲。他认为短期内AI并非泡沫，建议投资者采取逢低布局策略，而非追高。展望明年一季度，他仍看好科技趋势，但提醒需防范波动风险。此外，他回顾了2025年全球市场和A股表现，强调了通信和有色等受益行业的强势，以及政策和转型对市场的影响。

8 中国经济面临消费投资矛盾和政策调整。

张浩然指出当前中国经济核心矛盾在于消费与投资疲软，同时部分制造业供给过剩。政策端推出反内卷措施，注重长期制度建设而非短期刺激。贸易摩擦带来市场波动，建议投资者关注应对而非预测。美元贬值推动大宗商品行情，AI产业经历结构切换，海外算力产业链再度领跑。把握宏观经济、贸易冲突、美元走势和科技趋势是今年投资关键。

9 张浩然分享投资经验与教训。

张浩然回顾历史经验，强调避免估值陷阱，需关注宏观趋势信号而非单纯估值便宜。他建议建立双层次经济框架，包括高频数据监测和政策意图分析。对于事件冲击，应预案驱动而非预测博弈，建立应对机制。产业趋势跟踪需动态验证，关注技术代差和商业落地。最后，他提醒资源品投资需系统分析，警惕溢价风险。

10 张浩然分享2026年投资策略。

张浩然分析了2025年市场表现，指出2026年投资需构建多层次系统应对变化。他提出三类值得关注的基金经理：全球宏观大师、科技产业雷达和趋势追随者，强调成功依赖于系统性方法论和动态调整能力。同时提醒投资者警惕依赖单一叙事的资产赌徒，投资需谨慎。

11 区分阿尔法和贝塔收益是投资者关键。

张浩然指出，2026年市场预计呈现弱复苏、强结构和高波动特征。他建议投资者区分阿尔法策略的能力迁移性和贝塔收益的偶然性，强调培养宏观与产业的双轨验证能力、高频情报处理能力和交易体系的重要性，避免单纯模仿高回报策略。同时提到全球经济的不确定性和投资框架的灵活调整，强调长期策略性能力的培养。