1 越南经济政策与增长潜力分析。

张浩然分析了越南的经济政策与增长潜力。越南央行维持宽松货币政策，2025年已完成三次降息。政府设定2500万亿越南盾财政支出目标，赤字率达3.8%，但债务占比仅37%，政策可持续。越南通过创新融资模式吸引社会资本参与基建，如南北高铁项目。外资持续流入，1-7月注册外资增长27%。越南人口结构年轻，城镇化率年增1%，人均GDP突破5000美元，消费升级潜力大。政府实施革新开放2.0，目标长期保持8-10%增速。

2 张浩然解析全球市场表现。

张浩然回顾了上周全球市场表现，指出法国、胡志明指数等涨幅较好，而沪深300出现回调。他分析了各国估值水平，认为A股相对全球市场估值不高。韩国市场因盈利增速强劲值得关注，但中韩半导体指数溢价较高。此外，恒生指数和法国市场盈利预期较弱。

3 关注溢价风险和低估值市场。

张浩然提醒投资者关注溢价风险，并建议关注估值较低的恒生科技指数和越南市场基金。他认为沪深300盈利稳健且估值合理，美股中长期仍具吸引力但当前估值偏高。此外，他分析了全球市场下跌的去杠杆现象，指出其对A股和港股可能带来的短期压力，但预计影响时间有限。

4 投资需灵活应对市场变化。

张浩然强调投资者需对市场保持高度敏感，仓位轻者可持续关注，重仓者建议硬扛或谨慎调整。他认为去杠杆结束后，A股和小盘成长风格可能受益，同时关注黄金和全球权益资产。对于短期市场压力，他建议关注联储政策信号和北向资金动向。张浩然还提到当前市场缺乏明确方向，建议均衡配置或适当减仓，待观点明确后再出击。此外，他展望了未来经济可能的发展方向，特别是扩大服务消费的重要性。

5 传统产业升级与科技发展并重。

张浩然指出，传统产业如矿业、化工、机械等需优化提升以增强全球竞争力，同时科技领域如人工智能、机器人、国产芯片将是重点发展方向。他提到消费引擎启动面临挑战，投资方向从基建转向科技教育。外部环境相对有利，出口前景乐观。A股估值偏低，外资兴趣回升。

6 2026年A股市场关注三条主线。

张浩然认为2026年A股市场仍有机会，重点关注新兴产业、高质量内需资产和头部证券公司。新兴产业如算力、AI应用等领域充满活力；高质量内需资产在经济好转后可能迎来戴维斯双击；头部券商在政策支持下估值有望重估。对于AI泡沫的担忧，他认为当前科技公司估值有业绩支撑，现金流健康，泡沫迹象不明显。他还介绍了自己管理的三只基金，分别针对全球配置、国内主动权益和ETF投资的不同需求。

7 张浩然分析2026年投资方向。

张浩然讨论了债券市场和美元债的投资机会。他认为国内债券利率将区间震荡，建议关注中短期利率债。美元债利率较高但存在汇率风险。展望2026年，国内经济转型孕育新机，A股和港股估值处于低位，AI仍是全球市场主线。债券市场进入震荡期，需精耕细作。他建议关注长期有价值的资产，保持冷静和信心。

8 人工智能行情分析与展望。

张浩然分析了人工智能行业的三波行情演变：第一波因概念认知上涨，第二波因商业价值验证上涨，第三波需依赖爆款应用落地。他认为目前缺乏爆款应用，但to C端应用和AI硬件值得关注，如AI眼镜和玩具。他还提到人形机器人是长期方向，建议投资者均衡配置，忍受波动。

9 张浩然建议均衡配置仓位。

张浩然分析了10月金融数据和经济数据，指出社融走弱、居民和企业借贷意愿不足，经济恢复动力偏弱。他谈到地产销售和投资仍处于调整期，消费意愿不足，短期经济需观望。他认为科技板块有机会但估值略贵，内需板块便宜但基本面尚未拐点，建议均衡配置。

10 市场观点偏中性，转向均衡配置。

张浩然分享了团队对市场的观点，认为当前市场偏中性，可能维持震荡。团队普遍在调整结构，降低成长股仓位，增加医药、金融等防御性板块。张浩然提到，科技制造和消费仍是2026年的主线，但短期市场缺乏方向性催化剂，建议保持中性仓位和均衡配置。他介绍了三个基金产品：优选多资产、优势领航和优势长兴，适用于不同投资需求。最后，他强调目前AI行业的泡沫程度远低于当年的互联网泡沫。