2025年三季度，A股市场呈现科技成长风格特征，宽基指数普遍实现双位数涨幅。从行业表现来看，科技板块占据绝对领先地位，申万一级行业中通信、电子、电力设备涨幅分别达48.65%、47.59%和44.67%，包揽前三甲。
基金经理姜帆、郭梁良表示，投资策略方面，富荣福银混合基金聚焦于业绩确定性较强的成长期企业，选择业绩趋势向上，三年维度业绩具有翻倍潜力的公司进行配置。辅以关注早期高弹性细分行业机会，关注处于技术导入期，具备颠覆性技术和政策催化确定性的细分方向。
风险控制方面，富荣福银混合基金重点关注技术迭代、地缘政治、行业格局变化等因素进行标的调整，并结合估值指标进行整组合风险暴露的控制。
在此策略指导下，三季度内组合经历了从大市值蓝筹转向AI算力板块和出海绩优公司的调整。我们看好海外算力板块光模块、PCB等环节。这些环节核心公司业绩释放曲线陡峭，且技术方案迭代节奏快，有望持续带来新的投资机遇。
姜帆、郭梁良还表示，AI算力需求的扩张正持续向存储产业链传导。短期来看，供需缺口已推动部分存储芯片价格进入上行通道。中长期，随着Sora等文生视频大模型的成熟，视频内容或将逐步成为AI模型输入与输出的主流形式。由于视频数据相比文本具备更高的Token密度，模型推理过程中所需的缓存容量将显著提升，进而有望拉动高带宽、大容量存储需求。此外，长文本理解、持续对话与记忆功能等AI应用的深化，也进一步强化了对高性能SSD的依赖，将推动存储技术向高速率、低延迟方向迭代。存储产业链的量价弹性有望超预期。
展望四季度，两位基金经理依然看好海外算力产业景气度。国庆假期期间，OpenAI动作频繁，发布Sora2，开发者日上宣布ChatGPT 将支持直接调用第三方应用，目标打造“AI 版操作系统”，还与三星、SK海力士宣布建立战略合作伙伴关系，与AMD签下6GW算力大单。作为本轮AI浪潮的核心推动者，OpenAI正加速构建以模型为核心的生态闭环，从底层算力到应用平台，再到开发者生态，形成产业链上下游深度协同。这一趋势对投资具备双重意义：一方面，AI商业化进程提速，将显著拉动推理侧算力需求；另一方面，产业链协同增强需求韧性，缓解市场对资本开支不可持续的担忧，为相关标的提供更强的增长潜力。
注：
1.富荣福银混合成立于2021年6月18日，R3（中风险）。基金经理任职期：李延峥（2021.06.18-2024.01.15）、李天翔（2024.01.08-2025.02.19）、姜帆（2025.02.13-至今）、郭梁良（2025.09.11-至今）。富荣福银混合A2021-2024年度业绩及同期业绩比较基准分别为：-2.11%/-1.61%、-11.33%/-15.2%、-15.90%/-7.37%、8.42%/12.21%，富荣福银混合C2021-2024 年度业绩及同期业绩比较基准分别为：-2.32%/-1.61%、-11.68%/-15.2%、-16.24%/-7.37%、8.01%/12.21%。数据来源：基金定期报告，数据截至2024年12月31日。
2.基金经理姜帆，复旦大学经济学硕士。2021年2月进入富荣基金，曾任富荣基金研究部研究员，现任富荣基金基金经理。
3.基金经理郭梁良，清华大学科学社会学硕士研究生。曾任华泰证券股份有限公司研究员、中信保诚基金管理有限公司权益投资分析师。2022年8月加入富荣基金，现任富荣基金管理有限公司基金经理。
4.基金经理将根据证券市场情况的变化并依据基金合同的约定，灵活调整具体的投资策略。
风险提示：
1. 本材料中的资料、观点和预测等仅供参考，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。市场有风险，投资需谨慎。
2.投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
3. 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
4.基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。
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