1 AI产业链竞争格局生变。

蒋英杰分析了AI芯片行业最新动态，谷歌向Meta出售TPU芯片打破英伟达垄断格局，可能会影响未来互联网大厂自研芯片趋势。他认为这对产业链整体影响有限，但会加剧市场竞争。

2 算力是AI发展的重要资产。

蒋英杰指出，当前AI行业中算力是关键环节，海外巨头如谷歌和meta都在加大算力投入。与2000年互联网泡沫不同，本次AI浪潮由成熟企业主导，更注重技术而非短期变现。算力作为算法和数据的基础，对通用人工智能发展至关重要。国内在多模态模型上因算力不足而落后，尽管文本模型已处于领先水平。

3 AI产业链中算力最为关键。

蒋英杰指出，国内多模态大模型因算力限制仍落后于海外。他强调了算力在AI发展中的重要性，并提及东方基金旗下的东方人工智能混合基金。此外，他还讨论了英伟达最新产品及量子计算的应用前景。

4 半导体设备产业链上游至关重要。

珍妮分析了半导体设备在产业链中的关键地位，指出其处于人工智能产业最上游。他解释了设备需求与芯片厂商扩张的关系，强调了国产化进程和行业周期的双重驱动。蒋英杰补充了设备环节的业绩预期，国内龙头公司订单增速达20%-30%，并预测明年增速更快。

5 半导体设备需求受存储芯片涨价影响。

珍妮指出存储芯片涨价将带动三星、海力士等厂商扩产，从而拉动半导体设备需求，但传导链条较长。海外云厂商Q3财报显示资本开支持续扩张，硬件厂商表现积极，AI产业链仍处投入阶段。

6 光芯片行业景气度持续向好。

蒋英杰分析了光芯片行业未来六个季度将维持紧平衡状态，北美龙头公司预计利润将增长三倍。OpenAI年收入达200亿美金，计划在电商、广告等领域变现。他对比当前AI发展与2000年互联网泡沫的区别，指出本次由成熟产业巨头主导，资本开支持续上升，英伟达收入增长与云厂商资本开支挂钩，认为短期内不会出现泡沫。

7 AI产业硬件增长确定性较强。

珍妮和蒋英杰讨论了AI产业的最新进展，指出硬件厂商如芯片、光模块等环节业绩增长显著，同比环比均有大幅提升。软件厂商在降本增效方面有所体现，但整体增速不如硬件。未来硬件厂商的景气度和可持续性仍将优于软件，尤其在算力环节。存储芯片在AI产业链中占据重要位置，属于存力环节。

8 AI产业链中的关键环节分析。

蒋英杰分析了AI产业链的五个关键环节：算力、电力、存储、通信和应用。他重点讲解了存储环节的三个层级：冷数据用硬盘，中等频率数据用内存条，高频数据用HBM。目前HBM供不应求，而SSD和内存条因产能转向HBM和多模态大模型需求暴增导致短缺。供需失衡导致存储芯片价格持续上涨，预计到明年年中产能才能缓解。最后提到电力环节中铜材料的重要性。

9 光模块和PCB是热门投资方向。

蒋英杰讨论了光模块和PCB在通信领域的重要性，指出国内企业在全球市场中的领先地位。他提到相关公司业绩增长显著，Q3环比增长20%-30%，同比高达700%。尽管当前估值较高，他建议投资者长期关注并把握下跌机会，避免短期追涨杀跌。

10 AI产业链面临短期电力缺口挑战。

珍妮和蒋英杰讨论了AI产业链的现状和投资机会。他们指出光模块、算力和存储环节仍有空间，但电力环节面临挑战。美国AI产业因电力缺口可能中断，解决方案包括燃气轮机扩产、高成本SOFC或中国光伏布局。蒋英杰认为国产芯片、海外算力相关光通信和PCB是明年的主要投资方向，这些领域利润增速有望超50%。半导体设备环节估值合理，订单增速预计30-50%。

11 国内半导体设备追赶进程较快。

蒋英杰分析了国内半导体设备行业的现状。国内厂商仍处于追赶阶段，但设备端进展较快，从19年开始着重发展自主可控的半导体设备和国产软件。半导体设备是产业关键环节，国产替代需求迫切。人工智能相关板块如光模块、PCB和国产芯片业绩表现突出，产业各环节联动性强。他建议关注东方人工智能产品，并预告后续会更新算力主题内容。