都说“底”是走出来的，而不是靠猜出来的。但是，总有极少数投资者，对市场底部有着模糊但大致正确的判断。他们到底是天生敏感，还是借助了什么厉害指标呢？

今年国庆过后不久，当上证指数跌破3000点时，不少人就猜测大盘会继续下探至前期2864低点，甚至还有可能会考验2600点。即使如今反弹到了3000点上方，还是有人仍觉得人气不足，市场底部还有距离。当然，也有人看到了一些积极的信号，判断当前市场已经处于底部区域。

司令整理了下，他们不再继续大幅看空的理由，大致包括几个方面：公募及券商资管纷纷启动自购（机构资金信号）、产业资本回购股份创历史新高（产业动作信号）、当前破净公司远超当年1664点大底时数值（公司基本面信号）、近期成交量持续低迷、两融余额与今年四月份低点时接近、银行存款远超往年同期数据（人气低迷信号）。

从历史表现看，当以上信号出现时，往往意味着市场底部已渐行渐近。但是，总还有些人会担心：历史不会简单重复，如今内、外部环境都发生了较大的变化，万一这次真不一样呢？

为了增强大家的信心，司令分享一个被专业人士津津乐道的指标，叫做“格雷厄姆指数”（也有人把它作为“股债性价比”参考指标）。估计有人比较熟悉格雷厄姆，他被誉为“现代证券之父”，同时也是股神巴菲特的老师。

格雷厄姆指数=盈利收益率/无风险利率（后者通常采用十年期国债收益率）。历史数据显示，当格雷厄姆指数大于2时，意味着股市迎来了较好的投资机会。

我们一起来看看，A股历史上最近几轮“深蹲”时，格雷厄姆指数以及之后市场表现情况。以下原始数据来源：Wind、中国债券信息官网。此处有Mark，盈利收益率的计算公式为：100/市盈率。

2007年10月16日-2008年11月6日区间，大盘从6092点下跌至1718点，Wind全A指数市盈率-TTM从58.22倍下跌至13.42倍（Wind全A指数收益率为7.45%）。2008年11月6日当天，十年期国债收益率为3.19%，格雷厄姆指数为2.33。之后，大盘在2009年7月底报收于3412点，大半年时间就大涨99%。

2011年4月18日-2014年6月30日区间，大盘从3057点下跌至2048点，Wind全A指数市盈率-TTM从20.01倍下跌至11.88倍（Wind全A指数收益率为8.42%）。2012年12月3日当天，十年期国债收益率为3.62%，格雷厄姆指数同样为2.33。之后，大盘在2015年6月底报收于4277点，一年时间里大涨109%。

2015年6月12日-2016年1月28日区间，大盘从5166点下跌至2656点，Wind全A指数市盈率-TTM从31.79倍下跌至17.08倍（Wind全A指数收益率为5.85%）。2016年1月28日当天，十年期国债收益率为2.92%，格雷厄姆指数为2。之后，大盘在2016年11月底报收于3250点，期间震荡上涨22%。

2018年1月24日-2019年1月3日区间，大盘从3559点下跌至2464点，Wind全A指数市盈率-TTM从20.79倍下跌至12.97倍（Wind全A指数收益率为7.71%）。2019年1月3日当天，十年期国债收益率为3.19%，格雷厄姆指数为2.42。之后，大盘在2019年3月底报收于3090点，三个月时间就上涨25%。

那么，本轮从2021年12月13日3681点下跌以来，格雷厄姆指数是啥情况了呢？截至2022年10月19日收盘，Wind全A指数市盈率-TTM为16.47倍，折算成Wind全A指数收益率为6.07%，十年期国债收益率为2.72%，格雷厄姆指数为2.23，同样迎来了股市配置较好的时机。

不过，需要注意的是，格雷厄姆指数只是告诉我们，目前A股进入了较高的「性价比」配置区间（就像司令开头说的，模糊但大致正确的判断），但是并不能指明具体的底部点位，也无法预知未来市场还会持续震荡多久。此时，如果冒然重仓进场，短期内同样有可能造成较大亏损。

那么，何以解忧呢？没错，一个简单而实用的分散投资法：定投！

A股历史有个鲜明的特征，那就是“牛、熊”时间相对都比较短，大多数时间都处于震荡市。这对定投来说，无疑是很友好！定投本身就需要足够的时间收集“筹码”，耐心等待“微笑曲线”右侧来临时，再选择获利卖出。

定投的重要性，司令就不具体展开了，相信大家也都很清楚。今天再来讲讲，如何挑选定投品种？

如果是初学者，司令建议从常见的宽基组合开始，比如沪深300、中证500、创业板指、科创50、MSCIA50等指数，拥有不同的市值或板块风格特点，还可以拿来做搭配。当积累了一些定投经验后，还可以对行业/主题基金做个搭配组合。需要注意的是，挑选此类基金时，要多研究行业未来的景气度，高景气度往往意味着贝塔弹性也较好。如果是主动型基金，还要多研究基金经理过去的投资风格和Alpha获取能力。

司令在今年5月份开启的华夏定投团活动中，选择了屠环宇管理的华夏互联网龙头混合A，目前已经坚持了5期月定投，本月继续自动执行第6期定投计划。眼下，恒生指数已经跌至2011年低点位置，听说某千亿级知名私募巨头旗下的组合基金，港股资产总仓位也已接近50%，主要配置在TMT和大消费板块。而华夏互联网龙头，正是从A股和港股两地精选互联网龙头股。从底部位置开启定投计划，耐心静待花开。

好了，3000点附近如果你也想一起来体验定投的魅力，可以在天天搜索「华夏定投团」，来参加定投活动哦。

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