一周市场信息
（一）国内方面
1、国家统计局公布数据显示，10月我国制造业PMI为49%，比上月下降0.8个百分点。非制造业PMI为50.1，比上月上升0.1个百分点。综合PMI产出指数为50%，比上月下降0.6个百分点。
2、国家统计局公布数据显示，9月份，我国规模以上工业企业利润同比增长21.6%，较8月份加快1.2个百分点，连续两个月增速超过20%。高技术制造业、装备制造业等新质生产力较快增长，私营和外资企业利润明显加快。
3、中基协最新数据显示，截至9月底，我国公募基金资产净值合计36.74万亿元，环比增长近5000亿元，再创历史新高。与8月底相比，股票型基金规模增长超4000亿元。
4、沪深交易所调整“南向ETF通”名单，11月10日起，将有6只在香港上市的ETF正式纳入沪港通和深港通下的港股通ETF名单。届时，“南向ETF通”名单将由17只扩容至23只，“ETF通”的全部产品数量将由265只扩容至271只。
（二）国际方面
1、世界大型企业联合会数据显示，美国10月消费者信心指数连续第三个月下降，从9月修正后的95.6降至94.6，为今年4月以来最低水平。预期指数降至71.5，为6月以来最低。
2、欧元区第三季度GDP初值同比增1.3%，环比增0.2%，均好于市场预期。
市场回顾及展望
（一）股市回顾及后市展望
1、股市回顾
上周A股市场小幅上涨，上证综指报3954.79，上涨0.11%；深证成指报13378.21，上涨0.67%；创业板指报3187.53，上涨0.50%。从具体方向看，上周两方会晤并达成协议，推动市场风险偏好继续上升，沪指一度站上4000点关口，再创年内新高。但行业分化较为显著，AI产业链出现较为明显的高低切换，以算力为代表的硬件板块在三季报业绩不及预期、及公募Q3持仓过度拥挤等扰动下显著调整，资金向相对低位的AI应用、新能源、医药生物等方向切换。资源品板块整体表现较优，有色板块在贵金属价格修复支撑下整体上涨，钢铁、化工等反内卷方向也有不错表现。顺周期板块受10月PMI数据不及预期及业绩压力下表现偏弱，消费、地产链等跌幅居前。申万一级行业今年以来和近一周涨跌幅详见附图1和图2。
上周海外主要股指大多上涨，美股标普500、道指、纳指指数涨跌幅分别为0.71%、0.75%、2.24%；日经225指数上涨6.31%。
2、后市展望
展望未来，内外部风险均相对可控，国内经济结构性改善、无风险利率下降等逻辑不变，A股震荡上行趋势有望延续。投资上建议均衡配置，适度增配低位板块，如稳健红利/反内卷资源品等；科技主线在前期交易相对拥挤后，或有震荡消化筹码结构的需要，但中期向上趋势不变，逢调整可逐步增配AI算力/互联网等。
（二）债市回顾及后市展望
1、债市回顾
上周市场主要受关税谈判影响，权益利多出尽下在站上4000点后回调，债市受央行将重启国债买卖影响表现偏强，资金面主要受税期和打新资金冻结影响,央行OMO大幅净投放展现呵护态度，DR001加权价格上行至1.3912%、DR007上行至1.4462%。各品种主要期限上周涨跌详见附表1。
具体来看：周一，新一轮贸易谈判释放利好，权益市场高开高走，沪指挑战4000点，市场消息称MLF中标边际利率从1.65%降至1.60%，尾盘央行表示将恢复公开市场国债买卖，券商买债力量快速增强，10Y、30Y国债收益率短线快速下行，全天下行幅度5-6BP；周二，沪指成功突破4000点，债市表现分化，长端有所反弹，中短端表现偏强，3Y国债收益率下行5BP，10Y国债收益率上行1.8BP；周三，上午市场消息称大行买所有25年3Y以下新券，债市表现偏强，短端下行更为明显，全天10Y国债收益率收平，3Y国债收益率下行4BP；周四，隔夜美联储如期降息25BP，权益市场高走后震荡下行，消息称大行在收7-9Y老券，债市表现偏强，7Y国债收益率下行1.75BP，10Y国债收益率下行1.05BP，30Y国债收益率下行1.3BP；周五，10月制造业PMI超预期回落，权益表现偏弱，债市表现偏强，10Y国债收益率下行1.15BP报1.7910%。
可转债方面：中证转债指数（000832.CSI)上涨0.79%，万得全A上涨0.41%，转债市场跟随股票上涨。转债市场周日均成交额621.5亿元，较前周增加73.9亿元。分结构看，高价转债、大盘转债、AA评级表现相对强势；分板块看，基础化工、电力设备及新能源、综合金融和消费者服务板块涨幅居前；通信、银行、电子和建筑板块跌幅居前。
2、后市展望
基本面方面，10月PMI弱于预期，外需对生产的拖累有所体现，但5000亿政策性金融工具投放完毕，总投资撬动倍数与2022年工具相近，预计政策托底下全年经济增长达标5%难度不大，但内生需求维持弱修复。两方谈判形势缓和，四季度进入“宽信用”政策效果验证期，年内追加增量的概率不大，但2026年经济增长目标预计继续设定5%左右，稳增长政策有望靠前发力；
资金方面，四季度政府债券净融资规模低于季节性，跨月资金积极呵护体现央行协同配合态度，但央行买债重启，意味着年内降准降息概率相对下降。展望后市，周内中美贸易谈判结果略好于预期，“十五五”规划建议落地等提振风险偏好，预期层面利空因素出尽，短期债市情绪或有修复，收益率处于窄震荡区间，利差挖掘策略有效，11月关注机构跨年行情抢跑。
短端方面，央行买债或主要为情绪带动，大行提前买债“储备”的情况下，短端大幅下行空间或有限。当前1Y国债与存单EVA比价（1.15%附近）利差水平在30BP，若压缩至15-20BP左右，对应1Y国债水平或在1.3-1.35%附近。
长端方面，国务院关于金融工作情况的报告提示,10Y国债收益率或应在1.75%-1.85%的合理区间，结合OMO+40BP定价框架、增值税5BP影响看，10Y国债收益率在OMO+45BP以上回到成本定价框架,或具备配置价值，因此1.85%点位具备一定保护。下限在短期降息概率偏低的情况下，或难以有效突破前低1.70%，11月或延续窄区间震荡。
可转债方面，结合此前一周股市持续交易利好落地后市场交易预期兑现。往后看“十五五”、三季报等催化因素相继落地后，11月进入宏观真空期，市场或存在调整并阶段性释放风险，下一个宏观节点是12月重要会议。转债估值方面，维持前期判断，长期看估值有支撑，短期有小幅压缩风险。
（三）港股市场回顾及后市展望
上周港股市场先扬后抑，恒生指数下跌0.97%，恒生科技指数下跌2.51%，恒生国企指数下跌2.09%。恒生综合行业方面，仅原材料业（1.62%）、金融业（0.97%）、综合企业（0.83%）、公用事业（0.08%）上涨，其余行业均下跌，其中信息科技业（-2.89%）、地产建筑业（-2.41%）、非必需性消费（-1.91%）跌幅居前。
展望未来，美联储10月降息已落地，市场获利了结压力增大，港股或延续震荡走势。配置方向上，重点关注以下方向：
1、半导体与先进制造：近期科技博弈再升温，海外对华高端算力芯片出口限制加码，倒逼国内晶圆厂加快成熟制程扩产与先进封装布局。重点关注刻蚀设备、晶圆级封装设备及材料等细分领域。
2、新能源：固态电池产业化提速；硫化物电解质量产成本单季下降18%，为全固态电池铺路。重点关注固态电池产业链、高效光伏、大功率风电等细分领域。
附表：
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