中观产业层面，多维度产业催化持续涌现：海外产业端，Anthropic与谷歌云达成百亿美元合作协议，2026年将获百万TPU芯片（对应1GW算力容量），印证全球AI算力需求高景气；英特尔Q3利润扭亏为盈、营收转向正增长，主要受益于降本和AI需求发力。国内政策端，"十五五"规划将科技产业发展与核心技术突破置于重要任务前二，顶层对培育新质生产力、攻坚硬科技的支持进一步明朗化。国内产业端，DeepSeek新模型提出的"上下文光学压缩"技术实现Token数压缩10倍仍保持97%精度，有望大幅缓解算力供给压力；国内业绩端，受益于AI服务器高多层板需求旺盛及创新设备销售增长，国内多家算力龙头企业三季报超预期。
资金面维度，相对视角，科技板块交易拥挤度下降企稳，绝对换手率仍在下降；其中TMT成交额占比为35.0%，位于1年内51%分位数；绝对视角，自由流通换手率为3.83%，位于1年内14%分位数。
从分母端看，海外美国就业担忧增加，通胀进展好于预期，叠加特朗普持续施压美联储，长期降息趋势明确，短期节奏可能需要看政治博弈情况。
分子端，长期政策视角看，"十五五"规划强化科技优先地位，叠加之前的"AI+"行动意见、科创"1+6"等产业及资本市场政策，支持力度全面且有力；供给端，国产芯片/光刻机/大模型等技术突破与产能扩张并行，关税冲击与软件进口限制也有望助力信创替代进程；需求端，国内外科技企业业绩验证持续。投资端，OpenAI、国内头部科技公司的新增投资计划更印证需求旺盛。
短中期节奏上，产业催化+TMT三季报业绩验证+"十五五"规划等持续利好催化，同时”十五五”落地+中美贸易趋势缓和下，市场风险偏好有望继续修复。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。
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