近期市场主线重回科技板块，甲骨文订单释放明确信号，相关行情再度启动并领跑市场，其中直接受益的算力等细分领域表现尤为突出。
先看市场表现：过去一周上证指数微涨1.5%，但科技板块强势拉升——电子（+6.0%）、计算机（+4.3%）、通信（+3.1%）、传媒（+4.4%）领涨，内部子行业中，元器件（+10.5%）、计算机设备（+8.1%）、文化娱乐（+7.0%）涨幅居前。
这轮行情的核心驱动可从三方面拆解：
宏观层面，海外流动性拐点明确。去年非农数据整体下调幅度超预期，叠加通胀保持可控，结合鲍威尔在Jackson Hole年会上的表态，市场关注点已从就业转向降息。8月非农数据再度低于预期，进一步强化了降息概率——当前市场预期9月至少降25BP，年内降息3次。同时特朗普持续对美联储施压，长期降息趋势更清晰。
中观产业，业绩与催化双轮驱动。尽管甲骨文Q1业绩本身不算惊艳，但其近5000亿美元的订单储备、本财年资本支出上调至约350亿美元（云基础设施增长预期升至77%）的指引，大超市场预期，直接提振算力等相关板块。此外，产业端近期催化不断：苹果发布iPhone17，芯片等多维度升级；英伟达推出Rubin CPX，聚焦超长上下文处理，单次推理token数达百万级；阿里开源Qwen3-Next，训练成本仅为Qwen3-32B的1/10，性价比突出。
资金面上，热度回落但未冷却。科技板块交易拥挤度降至年内中高位。本周TMT成交额占比35.1%（近一年61%分位），自由流通换手率5.94%（近一年59%分位），显示资金短期降温但仍有留存。
后续展望，科技板块有望充分受益国内产业政策支持、海外流动性拐点向上、产业端新增催化，半年报业绩全面验证。短中期节奏上，前期回调后资金快速回流，市场情绪仍强，TMT主线地位稳固，科技主线预计仍然延续。
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