近期，老牌科技巨头甲骨文（Oracle）因披露超预期的云业务收入增速和AI算力订单，股价短线暴涨，市值激增近1.8万亿人民币。这一事件不仅引发了市场对AI算力需求“井喷”式增长的关注，也带动了A股市场算力、半导体板块的强势表现。本文将从产业链结构出发，探讨AI算力这座“金字塔”中，哪些环节更具投资价值。
一、AI算力需求：从预期到兑现
甲骨文的最新财报数据释放了三个重要信号：
剩余履约义务（RPO）激增：从市场预期的1780亿美元直接飙至4550亿美元，翻了一倍有余。AI算力订单持续落地：CEO透露已签下四笔“每笔数十亿美元”的AI大单，RPO很快将突破5000亿美元。史上最大云服务订单：甲骨文与OpenAI签下一笔长达5年、总价3000亿美元的算力采购合同，创下单笔订单规模之最。
这一系列事件表明，AI算力需求已从主题炒作进入业绩兑现阶段。A股市场也迅速作出反应，9月11日，半导体产业指数（931865）和云计算与大数据主题指数（930851）分别上涨5.92%和6.95%，近一年涨幅分别为93.56%和124.32%。海光信息、寒武纪、中科曙光等产业链相关个股表现尤为突出。
二、AI算力金字塔：利润分布的关键环节
AI算力产业链可以分为芯片（上游）、云厂商与数据中心（中游）以及应用层（下游）三个主要环节。以下是各环节的投资分析：
1. 顶端：芯片——最赚钱的环节
AI算力链中利润最丰厚的部分集中在芯片环节。以英伟达为例，其2026财年Q2数据中心业务营收达411亿美元，毛利率高达72.7%，堪称“印钞机模式”。其Blackwell架构芯片占据数据中心收入的70%，体现了强大的市场统治力。
国内方面，寒武纪、海光信息等芯片设计厂商以及中微公司、北方华创等半导体设备厂商也在快速崛起。数据显示，半导体产业指数（931865）中寒武纪和海光信息的最新市值占比高达22%，云计算与大数据主题指数（930851）中新易盛、中际旭创、中科曙光合计市值占比超过32%。这些公司凭借核心技术壁垒，在算力与芯片环节占据了重要地位。2. 中游：云厂商与数据中心——效率与节能的较量
AI算力的中游环节主要由云厂商和数据中心构成。它们不直接生产芯片，但决定了算力如何使用以及如何优化成本。国际市场上，甲骨文、AWS、Azure三强争霸；国内市场则以阿里云、腾讯云为主，中科曙光等公司也在快速追赶。
以中科曙光为例，其最新发布的AI超集群单机柜搭载96张GPU，推理速度达到主流产品的2.3倍，同时PUE能耗低于1.12。这种“性能+节能”双优的解决方案，在电费成本高企的背景下，具备极强的市场竞争力。
3. 下游：应用场景的拓展
AI算力的最终价值体现在应用场景中，如自动驾驶、智能客服、医疗影像分析等。随着AI技术的不断进步，下游应用市场有望迎来更广阔的发展空间。
三、投资机会：找准金字塔的“黄金层”
AI算力需求的“井喷”式增长，为相关产业链带来了万亿级市场机遇。但在投资过程中，需重点关注以下几点：
技术壁垒：芯片设计与制造环节是利润最丰厚的领域，但同时也需要深厚的技术积累。订单确定性：甲骨文与OpenAI的订单只是开端，后续订单的持续性将决定相关公司的成长空间。效率与节能：随着电费成本的上升，云厂商和数据中心在算力效率和能耗管理上的能力尤为重要。
对于投资者而言，半导体产业ETF联接基金（A：020464 / C：020465）和云计算与大数据主题ETF联接（A：021716 / C：021717）是布局AI算力产业链的理想工具。它们不仅全面覆盖了上游芯片、中游云服务和下游应用，还精准聚焦于细分领域的龙头企业。
总结
AI算力与芯片产业的万亿赛道正在开启。从甲骨文的暴涨到OpenAI的巨额订单，市场已经给出了明确的信号：AI算力需求正在加速落地，产业链相关公司迎来了历史性机遇。投资者需结合技术、订单和市场空间等多维度因素，找准金字塔中的“黄金层”，抓住这一轮科技革命的投资红利。
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$广发中证云计算与大数据ETF发起式联接C(OTCFUND|021398)$
$南方中证半导体产业指数发起C(OTCFUND|020840)$
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$易方达半导体设备ETF联接C(OTCFUND|021894)$
