市场回顾
上周，上证综指报3347.49，下跌0.03%；深证成指报10040.63，下跌0.91%；创业板指报1993.19，下跌1.40%。
上周及昨日（5月26日至6月2日），恒生指数下跌1.88%，恒生科技指数下跌2.15%；美股标普500、道指、纳指指数涨幅分别为2.29%、1.69%、2.70%；日经225指数下跌0.83%。
上周A股市场震荡调整。行业上环保、医药生物、国防军工板块表现靠前；汽车、电力设备、有色金属板块表现靠后。上周国内经济数据表现平淡，特朗普关税政策持续反复，市场风险偏好回落，股指多数下跌。从具体方向上来看，科技成长受交投活跃度下行影响，低拥挤、具备产业催化的细分方向表现更优，医药生物板块受国内创新药出海加速，以及ASCO（美国临床肿瘤学会）大会临近催化继续上涨。美国加强对华航空发动机出口限制，国产替代加速预期推动国防军工板块表现。汽车、新能源等板块受关税政策反复，以及国内竞争加剧与产能过剩预期影响跌幅居前；经济与政策预期均较为平淡，消费与地产链表现整体承压，饮料、非白酒受益旺季预期与新消费扩散表现较优。生猪产能调控政策加速猪周期触底预期，催化农林牧渔板块上涨。
热点事件
国内方面，5月27日，国家统计局公布数据显示，1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%；4月份，工业生产实现较快增长，带动规模以上工业企业利润增长加快。1-4月，全国新设立外商投资企业18832家，同比增长12.1%，外资企业加快在华战略布局。中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》；到2027年，碳排放权、用水权交易制度基本完善，排污权交易制度建立健全，资源环境要素交易市场更加活跃、价格形成机制更加健全。国务院、中央军委日前公布《重要军工设施保护条例》，自2025年9月15日起施行；《条例》旨在保护重要军工设施的安全，保障重要军工设施的使用效能和军工科研、生产等活动的正常进行，加强国防现代化建设。
海外方面，当地时间5月26日，美国总统特朗普在与欧盟委员会主席冯德莱恩通话后，同意将原定6月1日对欧盟商品征收50%关税的计划推迟至7月9日。当地时间5月30日，美国总统特朗普表示，将把进口钢铁的关税从25%提高至50%。根据世界大型企业联合会的数据，美国5月份消费者信心指数创下四年来最大月度涨幅，远超经济学家的所有预测值。北京时间5月29日凌晨，美联储官网发布今年5月货币政策会议纪要显示，美联储决策者普遍认为，经济面临的不确定性比之前更高，对待降息适合保持谨慎，等待特朗普政府关税等政策的影响更明朗，再考虑行动。
市场展望
展望未来，内外部复杂环境下市场风险偏好上修动力有限，后续市场预计将围绕关键点位反复博弈，股指以震荡格局为主。稳健红利类资产依旧占优，科技方向更多关注交易拥挤度较低，具备产业催化的细分方向：医药、TMT等。
港股方面，上周及昨日港股市场小幅下跌。美国特朗普政府对全球关税政策不断反复，市场对贸易摩擦的担忧有所抬头，但科技板块因其高成长性和技术壁垒，或成为未来资金关注的重点方向。未来港股市场盈利有望迎来修复，有望走出由盈利驱动的行情。配置方向上，继续重点关注以下方向：
（1）科技与互联网龙头。政策支持科技创新。头部互联网公司聚焦主业，现金流改善显著，预计盈利增长预期逐步回升。重点关注互联网平台、云计算、AI应用、游戏出海等龙头企业。
（2）消费复苏，包括可选消费与必选消费。重点关注餐饮、啤酒、体育用品、免税、本地生活服务等细分板块。
（3）生物医药与创新药。政策支持及鼓励创新药研发。国产创新药海外授权（License-out）加速，打开全球市场。重点关注创新药、CXO（研发外包）、医疗器械等细分领域。
（4）高股息资产。利率下行周期，高股息资产（公用事业、电信、能源）吸引力提升。市场波动加剧时，现金流稳定的行业更具防御性。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本材料由招商基金管理有限公司提供，不构成投资建议或承诺。我国基金运作时间短，不能反映市场发展所有阶段。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人不保证基金盈利及最低收益，其管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。
#核聚变突破不断！2027年或迎关键节点##表现抢眼！创新药还能上车吗？##百辩基民秀之龟兔说##热点“磕学家”集合！#
$招商国证生物医药指数(LOF)C(OTCFUND|012417)$
$招商中证全指证券公司指数(LOF)C(OTCFUND|013597)$
$招商沪深300地产等权重指数C(OTCFUND|013273)$
$招商中证消费龙头指数增强C(OTCFUND|011854)$
$招商移动互联网产业股票基金C(OTCFUND|015773)$
