市场回顾
上周，上证综指报3342.00，上涨1.92%；深证成指报10126.83，上涨2.29%；创业板指报2011.77，上涨3.27%；恒生指数上涨1.61%，恒生科技指数下跌1.22%；美股标普500、道指、纳指指数跌幅分别为-0.47%、-0.16%、-0.27%；日经225指数上涨1.83%。
上周A股市场整体上涨，市场风险偏好回暖，交投活跃度显著提升。行业上国防军工、通信、电力设备板块表现靠前；房地产、电子、商贸零售板块表现靠后。上周国新办召开新闻发布会，公布降准降息等一揽子金融政策稳定市场预期，中方表示将就关税问题与美国接触，市场风险偏好回升，推动股指整体上涨。从具体方向上来看，业绩期后市场对科技主题关注度显著提升，印巴冲突提振军贸需求预期，催化国防军工板块大幅上涨，通信板块受益海外科技龙头AI资本开支指引强劲同样涨幅居前；政治局会议后市场对增量政策预期边际回落，地产链、消费相关顺周期板块表现偏弱；高股息板块受风格切换影响未能跑出显著超额，但在公募改革背景下潜在增配空间较大的银行板块表现较优。
热点事件
国内方面，央行明确实施“适度宽松”货币政策，通过降准释放1万亿长期流动性，并下调再贷款利率、逆回购利率及公积金贷款利率，政策旨在降低融资成本，提振市场信心。财政部计划今年提高赤字率、扩大政府债券规模，重点支持消费、基建及民生领域；同时，发改委将加码“两重”（重大工程、重点项目）和“两新”（新基建、新型城镇化）建设，推动实物工作量落地。证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，强化投资者利益绑定，降低规模排名考核权重，引导长期资金入市。
海外方面，中美双方在瑞士日内瓦就贸易、科技合作等议题展开实质性谈判，中美双方将尽快敲定相关细节，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明。美国对进口汽车零部件加征25%关税，导致车企供应链成本激增，日本、欧盟强烈反对。 美国与乌克兰签署稀土协议，试图降低对中国稀土的依赖，但中国仍占据全球60%以上稀土加工产能。
市场展望
展望未来，全球贸易环境边际缓和，决策层扭转经济预期与稳定资本市场态度积极，股指预计以偏强震荡为主。短期科技板块仍有演绎空间，关注有望出现产业趋势，率先实现盈利兑现的优质科技方向：AI、机器人、传媒游戏、港股互联网。
港股方面，上周港股市场继续反弹。展望后市，中美关税短期博弈仍将持续，但随着国内经济环境的预期改善，港股市场盈利有望迎来修复，有望走出由盈利驱动的行情。配置方向上，继续重点关注以下方向：
（1）科技与互联网龙头。政策支持科技创新。头部互联网公司聚焦主业，现金流改善显著，预计盈利增长预期逐步回升。重点关注互联网平台、云计算、AI应用、游戏出海等龙头企业。
（2）消费复苏，包括可选消费与必选消费。重点关注餐饮、啤酒、体育用品、免税、本地生活服务等细分板块。
（3）生物医药与创新药。政策支持及鼓励创新药研发。国产创新药海外授权（License-out）加速，打开全球市场。重点关注创新药、CXO（研发外包）、医疗器械等细分领域。
（4）高股息资产。利率下行周期，高股息资产（公用事业、电信、能源）吸引力提升。市场波动加剧时，现金流稳定的行业更具防御性。
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