当前，上证指数突破3700点，A股成长风格的“牛市”正在狂欢，尤其是科技类资产（CPO/PCB等），然而部分价值板块的反弹仍相对滞后。投资者可在关注科技机会的同时，不妨把目光转向涨幅还不明显的价值领域，重点关注“反内卷”政策所带来的潜在趋势性机会，对低估值价值、顺周期等方向做前瞻性布局。
“反内卷”政策自去年7月提出以来，随着今年7月相关举措的推进，引起市场广泛关注。该政策通过纠正过度内卷和无效竞争，恢复价格调节功能，改善制造业等周期行业的盈利能力。与以往的供给侧改革不同，反内卷更侧重于优化行业供需结构和提升整体效率，推动高质量发展。
在此背景下，"反内卷"主题有望成为重要投资方向。面对这一政策趋势带来的投资机遇，永赢王乾和许拓两位关注周期和价值板块机会的基金经理，值得投资者关注。
一、永赢王乾
王乾拥有丰富的卖方研究经验，曾任广发证券农林牧渔行业首席分析师，后将能力圈拓展至消费、周期等多个行业。2023年5月加入永赢基金，现任永赢基金权益研究部总经理兼基金经理。
王乾目前在管三只产品：永赢乾元（三年定开）和永赢惠添益（开放式）均于今年1月开始管理，永赢惠泽（一年定开）自2024年6月起管理。其中，永赢惠泽是其管理时间最长的产品。
王乾于2024年6月接手管理永赢惠泽后，任职以来收益为25.55%，同期沪深300指数收益为21.92%。
在收益相近的情况下，王乾在回撤控制方面表现优异，最大回撤仅10.83%，而同期沪深300回撤达15.66%，充分体现了价值型基金经理以低波动获取较高收益的投资特色。
由于永赢惠泽属于定开产品，当前不方便投资者布局，因此对王乾的投资策略和持股分析改为其管理的开放式产品——永赢惠添益进行分析。
王乾于2025年1月末接手永赢惠添益，任职以来收益为17.57%，跑赢沪深300，并且回撤小于沪深300指数。
王乾的投资框架可概括为“优中选优+逆向布局+行业分散”，具体而言，注重基本面研究，挖掘优秀公司，逆向买入显著低估的资产，单一行业不超过20%并根据预期收益率动态调整，仓位取决于可选资产回报吸引力，风格为大盘价值，换手率偏低，总目标是降低波动率，追求绝对收益的确定性。
持股方面，以永赢惠添益二季报为例，重点关注三类公司。1）深度折价的周期股（如某化工细分龙头股）；2）预期现金流稳定的价值股（如某保险龙头股）；3）估值合理的优质成长股（如某饲料龙头股）等。
根据媒体报道，展望后市，王乾将更多聚焦于传统经济蓝筹白马，把握经济复苏的机会，同时，关注反内卷政策潜在受益领域等方向。
王乾，也是@民工看市老师多次重点推荐的基金经理，多篇文章都曾提及（盘点几个小众绩优主动权益基金经理）。在公募基金行业中，优秀的逆向价值型基金经理相对稀缺，他的业绩值得肯定，这类经理只有耐得住当下的寂寞，才能迎来花开的时刻。
二、永赢许拓
许拓，曾任中欧基金研究员；中信证券研究员；农银汇理基金权益基金经理。现任永赢基金管理有限公司权益投资部投资总监助理兼基金经理，是一名周期成长型选手。
谈及许拓，令我印象最深刻的是，是一篇写于2024年2月初的文章，正处于市场极度悲观的时刻，洋洋洒洒5000字，表明了他的投资策略及对未来A/H股的看好。（原文：许拓：料峭春寒迎暖意，股市机会或显现）
文章重点关注三个方向：1）“提质增效”的翘楚：关注股东回报。2）“开疆拓土”的闯王：个股逻辑。3）时代的“幸运儿”：AI产业链。
文章中，我最认可的一句话是：“相互转化源于变化一直在持续，确定性较强的资产并非完全没有风险，一旦其确定性的假设条件发生变化，也会迅速沦为不确定性资产；不确定性资产的假设条件逐步走稳，其确定性也会提升，也可能被投资者接受。此外，确定性较高资产定价过高自然就面临风险，不确定性资产定价过低反而会有更好的风险补偿，不能刻舟求剑。”
这或许就是许拓所管产品投向多元化的原因，不同路径，会因外部条件相互转化，净值表现形式不一，但终点一样，长期而言，为持有人赚钱。
许拓现在共管理4只产品，具体如下表所示，永赢惠添盈追求弹性，永赢股息优选运作思路偏向稳健，永赢长远价值和永赢启鑫则是控制回撤的基础上，适当追求弹性，风险偏好适中，这类产品比较适合我，接下来以永赢长远价值作为分析对象。
永赢长远价值，许拓在2024年重仓了公用事业（电力），受益于红利行情中，业绩表现有优异，全年涨幅为16.87%，超越沪深300。
今年一季度，许拓顺应时势，对永赢长远价值进行的行业配置调整，减配了稳定类资产，增加了科技行业的配置。
许拓的持仓中，能很好地体现马太效应和周期回归这两种特征。
马太效应，强者恒强，符合宏观产业趋势下，阶段性，股价表现很强势，同时，许拓也会注重买点，在周期低位布局，为其提供安全边际。
譬如：某芯片龙头在今年一季度股价下跌时布局，在今年三季度迎来反弹，涨幅达73%，据此推算，可能这也是永赢长远价值近期净值快速上涨的主要原因，今年以来收益为19.08%。
周期回归，即长周期内，任何行业的估值过低或过高，都会向均值回归，类似困境反转。
这类思想，体现在持仓上，就是养殖、地产、物业等，持仓逻辑在2024年二季报有所解释。
对于许拓，令笔者好感倍增的是在永赢股息优选2024二季报对投资者的提示：对高股息策略抱有合理预期，切莫因为短期快速上涨，去追高。事后，证明这个提示时间，是一个策略的小高点，当下，这只产品价值已经创新高了。
总体而言，许拓具备价值型基金经理的思维，但不局限于仅买低估值，会结合自己对股票的成长性理解，把握周期，低买高卖，以此获取超额收益，与此同时，他管理的产品线丰富，更偏向策略型基金经理，其管理的产品值得关注。
三、结语
今年永赢基金凭借智选系列在市场中广受关注，事实上，不同于外部对永赢专注成长风格的印象，他们其实也在不断强大价值型、策略型等团队，从目前的产品矩阵上看，整体还是比较全面均衡的，布局成效显著。
目前，永赢基金已在权益投资领域构建起相对完整的产品矩阵：在投资风格上，主动权益产品线整体划分为全基型、风格型、策略型以及工具型四类产品，各类产品间相互协同、彼此赋能。其中，高楠管理的全基产品在市场上口碑出众；而仅风格型产品，就涵盖消费、医药、制造、科技和港股等多个领域。
在行业主题方面，永赢基金既有聚焦新质生产力、产业早期机遇的智选系列，也有运用长期有效投资策略进行选股增强的慧选系列。可以说，永赢基金已形成风格多元、策略丰富的权益产品生态，在各类市场行情中，都能较好地为投资者把握机遇。
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