#晒实盘#

### 港股近期表现
* **整体下跌** ：四季度以来，恒生指数下跌 5.29%，港股通互联网指数下跌 16.92%。
* **资金外流** ：光模块相关的热门 ETF 份额多数净流出，如通信设备 ETF、创业板人工智能 ETF 等，反映出市场情绪和散户止盈卖出的倾向。
### 港股投资现状与机会
* **资金博弈**
* **南向资金流入** ：今年南向资金净流入近 1.4 万亿元人民币，比去年翻倍，累计净买入达 4.54 万亿元，且港股通成交额占港股总成交比重增加，其背后的机构力量不容小觑，南下资金正积极布局港股，夺回定价权的趋势明显。
* **AH 股溢指** ：今年以来整体下行，显示南下资金对港股的承接作用。
* **估值和股息率优势**
* **低估值** ：恒生指数市盈率仅 11 倍出头，港股通互联网指数市盈率 25.23 倍，处于历史较低分位，对配置型投资者吸引力大。
* **高股息率** ：恒生港股通高股息低波动指数股息率高达 6.78%，在低利率环境下优势明显，配置型资金加仓趋势确定。
* **稀缺 AI 龙头和回购**
* **稀缺性标的** ：港股独有的互联网龙头资产，如腾讯、阿里、小米等，估值较低，AI 赋能的估值尚未完全体现，财报显示 AI 相关业务有良好持续性。
* **回购积极** ：港股上市公司回购规模大，如腾讯今年累计回购金额超 700 亿，雷军增持小米并配合公司回购，对股价提振效果明显。
### 港股情绪不佳原因及未来展望
* **情绪差原因**
* **IPO 影响** ：年内 IPO 总金额超 2100 亿港元，9 月 - 11 月新股密集发行，与二级市场降温同步，供需失调导致新股破发，打击二级市场热情。
* **资金价格** ：Hibor 隔夜利率攀升，资金面偏紧压制估值弹性，但港元资金价格整体呈缓慢回落趋势。
* **未来展望**
* **美联储降息预期** ：美联储 2025 年最后一次降息大概率落地，明年有望继续降息，将对港股形成支撑，港股只欠这缕东风。
### 风险提示
港股投资风险复杂，美联储降息未落地，2026 年降息节奏不确定，日元加息将落地，对全球套期交易有影响，港股存量资金仍以外资为主，这些风险尚未消除。

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