在国内经济增速换挡的大背景下，我国已正式步入存款利率“1.0%”时代。2025年5月20日，新一轮存款利率下调落地，1年期存款利率已下破1%关口。
随着存款利率的再度下移，盘踞在银行体系的存款也正进一步被激发活性，有望继续形成存款“搬家”效应。在此背景下，资金有望流向何处？对股债市场影响几何？
存款“搬家”有望延续，替代效应下资金流向理财或权益市场
低利率时代，存款吸引力逐渐下降，资金向外寻求替代，在不同的风险偏好指引下，存在外溢至理财或权益市场的倾向。
一方面，在风险偏好相似的情况下，存款选择理财等低风险资管产品，形成增配债券资产的动能。2024年，受益于定期存款利率下调，及4月“手工补息”整改后资金由银行表内转向理财的催化，理财行业迎来快速扩容，根据银行业理财登记中心发布的数据，截至 2024 年，银行理财产品余额达到29.95万亿，较年初增长11.75%。结构上看，由于存款向风险偏好相似的理财产品迁移，2024及25Q1，风险等级在二级（中低）及以下的理财产品余额合计占比达95.69%，债券类产品获小幅增配，而理财存款减配则是大势所趋，随着底层利率走低，过去依赖高收益存款的资产配置模式逐步被打破，理财行业未来或需重构配置逻辑。
另一方面，若市场风险偏好迎来较大提升，部分存款有望“搬家”进股市。本质上是以存款利率作为机会成本，基于收益比较优势进行重新配置。结合历史经验来看，虽然多数情况下存款倾向于“搬家”进入理财市场，但当流出的存款风险偏好明显提升时，资金会更倾向于流入权益市场，如2015年及2024年9月也曾出现过股票市场火爆吸引存款流入的“搬家”，其间活期存款转化为非银存款，股市成交的显著放量与非银存款的走高同步呈现。
当下，对A股而言，估值、股息率、风险溢价仍旧具有吸引力，叠加贸易摩擦暂缓后避险情绪有所消退，存款“搬家”效应延续或为权益市场带来部分流动性支持。此外，对债市而言，在短期利多兑现后，或继续回归区间震荡，等待新一轮基本面数据指引方向。
低利率时代，配置至上
向后看，在宏观趋势及政策持续发力的背景下，存款利率维持低位运行将是常态。对身处低利率时代的个人而言，从以往单一产品购买的选择，到合理规划家庭资产的方式，正发生潜移默化的转变，资产配置的理念愈发重要，成为普通投资者应对市场波动并增厚收益的最佳选择。
借鉴OECD国家低利率时代资产配置经验，居民整体约三分之一的资产配置在现金和存款上，追求流动性和安全性；约三分之一的资产配置在养老金、年金和寿险，追求保障和资产保值的需求（穿透来看，这类资产整体上以固收+为主）；另有三分之一的资产配置在权益资产，承担风险追求收益。
在家庭资产配置过程中，整体上需要注意几个要点：1）尽可能抵御系统性风险，做好跨资产、跨国别规划；2）不追求更高收益，而着眼于尽可能创造持续稳健回报；3）降低对单一资产收益的追求，不迷信单一策略，单一基金经理；4）尊重市场，理解周期，努力感知资产运行周期的力量。
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