1 余展昌分析金融市场情况。

鹏华基金指数量化投资部基金经理余展昌介绍了特色指数基金产品，如药ETF和化工ETF，强调鹏华基金致力于提供多元化的指数投资工具。他提到鹏华基金注重投资者教育和陪伴，构建了专业的投研平台，追求可持续的高质量发展。余展昌还分享了鹏华基金在基本面投资和固收领域的专业实力，旨在帮助投资者获得长期回报。

2 年底市场震荡，资金兑现预期强。

余展昌指出，年底市场呈现震荡趋势，资金兑现预期较强，短期内难以突破。保险机构资金在10月和11月有所兑现，整体仓位下降。市场在4000点到3800点区间震荡，上有顶下有底。资金腾挪为明年布局，指数回调为明年上涨腾出空间。新增保费和监管支持为市场提供支撑，波动率下降，慢牛趋势逐步形成。

3 稳经济需稳定资产负债表。

余展昌指出，稳定居民资产负债表对消费和经济回暖至关重要。短期市场风险可控但可能震荡，主线围绕中美博弈和海外降息预期。国内需关注政策对消费、地产的拉动效果，万科事件凸显地产企稳问题。美联储降息带来流动性改善，但经济回暖仍需数据验证。

4 经济数据偏弱，政策维持宽松。

余展昌指出10月社融和信贷增速持平，M1M2回落，年底债券发行节奏放缓。他预计明年财政政策保持积极，货币政策适度宽松，赤字率可能升至4-4.2%。跨周期调节将常态化，总量需求端政策预期下降，但经济增速目标或维持在5%左右。

5 货币政策灵活调整，经济稳中有升。

余展昌表示货币政策将保持适度宽松，根据经济数据进行灵活调整。明年经济预计稳中有升，但仍面临地产和消费压力。地产政策需加快出清，消费需求边际效应可能减弱。海外市场关注AI估值泡沫，近期美股科技股波动加剧，GPT5.2模型口碑分化，相关股票波动可能放大。

6 关注日本央行加息对市场影响。

余展昌分析了日本央行加息对全球市场的影响，认为25个基点的加息已在预期内，关键在于终点利率是否上调，这可能引发日元波动和风险资产变化。他提到A股和港股可能受流动性传导影响。对于明年行情，他认为增量资金存在但节奏可能放缓，保险业绩良好。他还指出金融板块近期压力大，特别是银行因万科事件回调，但总体影响有限，市场担忧情绪传导。

7 关注银行股息和券商机会。

余展昌认为银行股在股息合适时仍具配置价值，券商板块因低配和业绩改善值得关注。他指出公募新规可能影响抱团行为，券商明年或有上涨空间。保险方面，国寿和平安的保费增长表现良好，业绩预期乐观。他建议低位关注明年的投资主线。

8 关注科技、券商、周期和化工行业。

余展昌指出年底可重点关注四个方向：科技行业因资金倾斜和交易性机会持续看好；券商作为贝塔性低位品种；经济周期反转预期下的化工等周期性产业；以及长期具备交易机会的科技领域。他建议投资者在指数回落时选择宽基以享受整体上涨。