1 鹏华基金分享长期投资理念。

鹏华基金强调基本面投资，构建严谨投研体系追求长期回报。固收黄金战队通过均衡布局为客户创造价值，指数产品布局覆盖多元主题。余展昌分析市场将维持高位震荡，金融板块起到稳定作用，投资者信心逐步修复。

2 经济基本面疲软，政策支持待加强。

余展昌指出当前经济基本面疲软，内需不足，PMI等数据显示需要更多政策支持。短期内指数上涨缺乏基础，但年底资金兑现收益和潜在政策利好限制了下跌空间。券商板块长期跑输大盘，存在补涨需求。保险板块因风险因子下调可能受益。

3 保险偿付能力调整的影响。

余展昌讨论保险偿付能力的调整及其潜在影响，指出核心偿付能力要求不低于50%。此次调整后，保险公司需计提的资本减少，综合偿付能力相应提高。他表示头部保险公司如平安、人寿等约束不大，中小保险公司则可能受益于抗风险能力增强。此外，中小保险公司正完成会计准则调整，未来可能有配置需求。他还提到适度放宽券商资本空间和杠杆上限的政策信号意义较强。

4 余展昌分析券商政策影响。

余展昌讨论了增量资金入市对企业收益和市场活跃度的影响，并指出政策对资本市场的多重效应，包括宏观经济刺激和资本市场政策。他特别提到券商并购政策和资本空间放宽，认为这些措施将持续推进券商做大做优。此外，他还分析了衍生品业务的限制对券商杠杆的影响。

5 券商需提升杠杆做大做强。

余展昌指出，海外投行杠杆率普遍在十倍以上，而国内券商仅3-5倍，提升杠杆是增强ROE的关键。监管层已通过分类评价加强LE考核，推动头部券商做大做强，中小券商发展特色业务。券商监管环境改善，盈利提升，市场资金流入，当前估值被低估。保险板块近期表现强劲，主要因开门红业绩超预期，预收款项确认推动增长。

6 保险渠道调整与收益对比。

余展昌分析了保险行业渠道调整，指出银保渠道渗透率提升，平安等公司正发力于此。他比较了银行存款与保险产品的收益，认为保险分红险3.3%的收益具有竞争力。另外，他提到理财产品收益不佳，而会议前后可能有交易性机会，但春节前后市场可能较为谨慎。

7 关注低估值板块和重要数据。

余展昌建议关注低估值券商板块，因其相对抗跌且具备补涨潜力。他认为年初配置需注重安全垫，避免高弹性品种的回撤风险。近期需重点关注美联储动向、国内CPI/PPI数据及金融数据。他推荐银行板块的配置价值，并提示科技板块的交易机会。