1 余展昌分析近期金融市场。

余展昌指出昨天市场高开低走，表现比预期更弱。他提到几点值得注意的内容，包括市场走势和投资者预期之间的差距。鹏华基金作为基本面投资专家，坚持通过深入研究寻找投资确定性，力求为投资者创造长期回报。

2 美股巨变影响全球市场情绪。

余展昌分析了近期市场情况，指出美股巨变可能对全球股市产生负面影响。他提到当前市场成交量萎缩至1.7万亿左右，资金在11月指数冲高后趋于谨慎。大宗ETF流向显示保险资金减仓，资金转向红利板块。他还讨论了券商合并事件，认为中金等券商的整合需要较长时间完成，短期内不会开启新的合并。

3 券商并购与海外流动性风险。

余展昌分析了券商并购对市场情绪的影响，指出并购后的协同效应和ROE提升存在不确定性。他强调了海外流动性风险，特别是美股和日经指数的大幅波动对全球资本市场的冲击。此外，他提到美联储降息分歧和美国经济负面预期加剧了市场担忧。

4 美国就业数据影响降息预期。

余展昌分析了美国9月非农就业数据，显示就业人口增长超预期，但失业率升至4.4%，创2021年以来新高。他指出市场关注美联储是否会在12月暂停降息，以及未来可能的QE操作。流动性紧张可能导致市场波动加剧，资产估值过高也增加了股市大幅波动的风险。

5 全球流动性风险加剧市场波动。

余展昌指出私募信贷隐患和对冲基金高杠杆操作加剧美债市场脆弱性，全球流动性问题对港股和A股科技板块冲击显著。港股受汇率联动机制影响持续走弱，A股科技类中小市值个股因估值透支风险而大幅回调。当前恒生科技指数已回吐8月全部涨幅，市场情绪低迷，A股跌破3900点后持续震荡。

6 资金配置和年末流动性风险分析。

余展昌讨论了年末流动性风险以及资金配置问题，指出银行等红利板块由于股息率合理受到资金青睐。他提醒投资者区分红利投资和科技成长投资，强调红利投资适合中长期配置而非短期交易，以避免市场风险偏好变化时的跷跷板效应。

7 关注红利和券商的投资机会。

余展昌认为当前市场环境下，红利板块具有稳定收益特性，每年可能有一轮行情，适合长期配置。科技股虽为战略方向，但易受资金追捧形成泡沫，需谨慎。券商板块存在补涨逻辑，市场流动性风险下可能受资金关注。建议投资者关注股息品种和券商板块的配置机会。

8 券商补涨和保险预期向好。

余展昌认为券商当前存在补涨空间，至少有十个点的估值提升空间，具备跌少涨多的特点。他指出宽基指数上涨节奏受控，建议关注红利和券商补涨逻辑。保险近期表现优于券商，开门红业绩预期良好，利差损问题阶段性缓解，利率稳定在合理区间，市场对明年资产表现持乐观态度。