1 孙常蕾分析有色金属价格走势。

孙常蕾回顾了今年黄金、白银及工业金属的价格表现，黄金上涨60%，白银涨幅达110%-120%，铜和电解铝也有显著增长。他特别指出白银涨幅领先，并分析了有色金属整体表现优于内资定价品种的原因。展望未来，他看好有色金属价格走势，尤其从黄金作为价格驱动因素的角度进行了分析。

2 黄金白银投资展望分析。

孙常蕾分析了黄金投资需求增长，指出央行购金比例提升至25%，ETF持仓量增加显著。黄金价格受美联储降息周期影响，预计明年仍有上涨空间。相比之下，白银过去几年表现较弱，但随着投资需求的变化，白银涨幅可能超过黄金。他强调金银比的历史变化，指出当前黄金相对于白银的溢价，并解释了背后供需因素的差异。

3 黄金白银价格走势分析。

孙常蕾指出，美联储降息预期下，黄金和白银价格有望继续上涨，白银涨幅可能超过黄金。他分析美国就业和PMI数据疲软，通胀稳定，支持降息判断。铜价因工业需求强劲，今年已上涨20%，但高价可能抑制下游需求。

4 铜铝供给紧张推动价格上涨。

孙常蕾指出今年铜矿供给严重短缺，年初预计90万吨，实际仅30-40万吨，主要因海外大矿减产。明年预计20-30万吨，冶炼产能过剩导致价格下跌，冶炼厂有减产诉求。需求端中国电网建设和美国AI投资带动铜需求，预计铜价短期或达10万人民币，中长期1.5万美金。电解铝供给同样紧张，国内产能限制在4500万吨，明年仅增50万吨，海外建设缓慢，价格年初2万人民币，目前2.2万，涨幅10%。

5 电解铝供需缺口支撑价格上涨。

孙常蕾分析了电解铝市场现状，指出海外建设受火电厂限制增速缓慢，预计明年全球增量约200万吨，供需缺口将支撑价格上行。他认为有色金属板块具有投资价值，特别提到黄金企业在高金价环境下利润翻倍，当前估值约十四五倍PE。对于降息周期下的贵金属走势，他强调历史数据显示降息往往推动黄金上涨，当前持仓量仍有增长空间，同时白银可能存在更大涨幅机会。

6 白银仍有10%上涨空间。

孙常蕾分析了黄金白银价格比的历史数据，指出目前金银比为75倍，若降至60倍中枢值，白银可能还有10%上涨空间。他提到若黄金涨至5000美元，白银或达90美元。此外，他讨论了铜矿减产情况，列举了国内和印尼几家主要铜矿公司的减产影响，总计约50万吨。

7 电解铝与铜的价格联动性强。

孙常蕾指出电解铝价格受铜价影响较大，因两者在导电和散热领域存在替代性。当前空调等产品正尝试用铝替代铜，特高压领域已采用铝材。若铜价上涨，电解铝价格可能跟随上行。短期内看好黄金、白银、铜铝等工业金属和贵金属，长期则关注碳酸锂等能源金属。

8 黄金白银明年延续强势走势。

孙常蕾分析了黄金、白银、铜铝的走势。他认为美联储降息将持续，黄金仍是较好选择。白银在降息通道中涨幅可能超过黄金，预计价格区间70-90美元。铜铝基本面良好，开采难度大，价格将保持强势。

9 有色金属供需偏紧，价格有上行动力。

孙常蕾分析了铜和电解铝的供需情况。铜矿产量下降导致供给受限，而电解铝受限于中国产能天花板和海外电力问题。需求方面，电解铝在汽车轻量化、光伏等领域增长迅速，铜则受益于AI和新能源需求。供需偏紧叠加美联储可能降息，有色金属价格有上行潜力。他建议关注有色金属相关股票和基金产品，如民生加银周期优选混合基金，但提醒投资者注意风险。