1 孙常蕾分析黄金与稀土投资。

孙常蕾分享了黄金和稀土板块的投资观点。黄金价格近期屡创新高，白银涨幅更大，两者仍处上升通道。黄金主要受避险投资驱动，实物需求占比低。稀土板块则受到中美博弈影响。他认为这两个板块仍有投资机会。

2 黄金投资的三类主要买家。

孙常蕾指出黄金的买家主要分为三类：以中国央行为代表的世界各国央行，降息资金和个人投资资金。央行购金量从22年的500吨增至1200吨，占比从12.5%升至25%，战略配置需求推动金价上涨。降息周期降低持有黄金成本，实际利率与金价负相关。个人投资者对金条金币的需求上升。

3 黄金白银价格走势分析。

孙常蕾指出，央行购金和家庭投资支撑黄金需求，价格屡创新高。白银涨幅滞后于黄金，因央行和机构不买白银，金银比一度达120倍。随着降息周期开启，资金外溢至白银，金银比修复至70多倍，白银涨幅超过黄金。他认为央行购金趋势将持续，中美博弈背景下黄金需求不会减弱。

4 美联储降息周期或持续两年。

孙常蕾分析了美联储降息周期，预计利率可能降至2%左右，黄金和白银价格仍有上升空间。中国央行黄金储备占比仅为7%，仍有较大购金空间。全球最大黄金ETF持仓量处于中等水平，未来可能继续增加。高盛预测明年黄金目标价可达4900美元，当前还有30%上涨空间。

5 白银价格弹性高于黄金。

孙常蕾分析了白银在降息周期中的价格弹性，认为会比黄金更大。他指出金银比目前处于70多分位，历史上均值更低。他还提到黄金股股价与金价高度相关，多数已创新高，在金价持续上行时仍有上升动力。对于高盛的预测，他表示仅代表市场态度，难以准确决定价格。最后强调了白银在ETF主导的降息周期中更大的价格弹性。

6 黄金白银仍有上涨空间。

孙常蕾分析了黄金和白银的投资逻辑，认为央行购金和美联储降息预期支撑贵金属价格。黄金在降息周期中仍有上涨动力，短期回调是买入机会。白银价格虽波动较大，但跟随黄金趋势，60以下具备投资价值。稀土作为战略资源，在中美博弈中具有重要地位。

7 稀土应用广泛，前景良好。

孙常蕾指出稀土在新能源汽车、风电、变频空调和工业机器人等高端制造业中应用广泛，未来成长性良好。稀土在军工领域有重要应用，特别是重稀土，目前只有中国能生产。美国试图通过联合其他国家打破中国的稀土封锁，但短期内难以重构产业链。中国对稀土冶炼和分离技术的出口管制进一步加强，美国需5到6年才能重建产业链。美国已入股稀土公司并承诺高价收购，显示其对稀土的迫切需求。

8 稀土产业链受严格管控。

孙常蕾分析了稀土产业链的现状和未来趋势。他指出，稀土作为战略资源，国内生产由北方稀土和中国稀土两大国有集团垄断，指标控制严格。今年产量与去年持平，而新能源汽车等领域需求增长，推动价格从40万涨至60万。国家还通过管控进口和出口，特别是含镝和铽的稀土，进一步收紧供给。这些措施导致稀土价格有持续上涨动力。

9 稀土行业具有战略价值和上行空间。

孙常蕾分析了稀土行业的四点优势：库存因素导致价格上行、管制需求增加、技术出口限制以及战略价值。他认为稀土价格仍有上行空间，相关公司估值合理。民生加银周期优选混合基金主要配置黄金、铜铝稀土等周期性行业，追求长期稳健回报，但需注意投资风险。