1 反锐减背景下周期股投资机会。

郭天逸回顾了上半年周期股表现，钢铁和基础化工行业涨幅显著，分别达17.4%和15.58%，主要受益于行业基本面改善和政策支持政策方面，国家推动统一大市场建设，治理无序竞争，工信部也提出十大行业稳增长方案。

2 1.钢铁行业盈利改善明显。

郭天逸介绍了钢铁行业今年以来盈利改善的情况，包括产量下降、出口增加以及内需拉动等因素他还提到钢铁下游制造业如汽车和机械的高增速间接拉动了钢铁需求。

3 钢铁需求受下游行业拉动。

郭天逸指出，钢铁行业需求受家电、家具等下游行业及国博措施拉动，原料端焦煤价格下行也为行业盈利提供支持，钢铁企业盈利较过去两年有所回暖基础化工行业中，钾肥因供给刚性且需求随人口增长而上升，供需差扩大导致价格上涨；制冷剂因配额限制价格上行。

4 钢铁行业供需改善预期。

郭天逸分析了钢铁行业供需两端的变化供给端，政策推动超低排放改造，小企业可能面临产能约束；需求端，制造业用钢占比提升至50%，新能源车、光伏等新兴产业提供支撑他认为政策落地将改善行业供给，而制造业升级将持续拉动需求。

5 钢铁需求有望持续增长。

郭天逸分析了钢铁行业需求增长的多重因素，包括新能源车、家电、造船等行业对钢材的需求拉动，以及宏观政策对基建的刺激作用他认为当前行业处于低库存状态，随着旺季到来和预期改善，可能引发补库需求，推动钢价上涨整体来看，钢铁行业盈利和景气度有望持续改善。

6 基础化工行业周期位置分析。

郭天逸分析了基础化工行业的周期位置，指出其与钢铁行业类似，处于库存周期向上阶段他提到产能周期和库存周期的重要性，并以煤炭、原油等上游资源品为例，说明产能周期对行业盈利的影响基础化工行业在16至18年盈利较好，但20至21年高盈利后企业进行了大额资本开支，导致产能投放过快，需求增速跟不上，盈利下滑23至25年化工品产能增速较高，行业资本开支在今年达到拐点。

7 化工行业周期处于低点。

郭天逸指出，化工行业资本开支高速增长期已过，当前处于产能周期低点中国化工企业竞争优势增强，成本曲线左移，而海外老牌化工企业因盈利不佳陆续退出库存周期方面，化工品库存处于历史低位，反映产业悲观预期供给端扰动增加，事故频发显示低价竞争不可持续，反内卷措施有望推动行业改善。

8 化工品供需两端分析。

郭天逸分析了化工行业的供给端和需求端供给端受监管影响，成本线附近竞争加剧需求端分为直接消费、直接出口和间接出口三类，其中制造业间接出口占比较大，如白电出口带动上游化工品需求全球需求结构趋于均衡，单一市场风险降低，库存处于低位，未来可能补库化工品下游应用广泛，涉及衣食住行多个领域。

9 化工品与生活密切相关。

郭天逸分析了化工品在衣食住行各领域的广泛应用，指出供给端老旧装置可能面临安全整改，但需求端保持稳健他认为化工行业周期向上，中期维度有望逐步抬升部分国内化工企业已通过出海布局全球化产能，以应对单一市场风险，这些龙头公司未来可能超越行业平均水平。

10 看好化工龙头未来发展。

郭天逸讨论了钢铁和基础化工行业未来表现，并介绍了民生加银周期优选混合基金。该基金重点投资周期性行业优质企业，灵活调整资产配置以适应市场变化。在2025年周期板块增长环境下，基金净值实现了一定增幅。最后提醒投资者注意基金风险，需根据自身情况审慎选择。