大家好！我是乔海英，创新药是今年以来市场表现最强劲的主线之一。但是近期创新药却出现较大波动，有投资者担心创新药行情是否进入尾声，在此分享一下我们的看法。我的个人号已开通，后续也会定期分享，欢迎关注留言多多交流，谢谢。
Q：港股创新药板块近期连续回落，行情是否进入尾声？
乔海英：先说结论，本轮创新药行情高度和持续性都有望显著超越历史水平。当前大部分投资人仍只愿意给已授权交易的首付款估值，尚未充分反应2到3年后逐步有授权品种上市、有商业化分成兑现到收入端的非线性成长。无论在产业趋势还是个股估值上，市场的定价仍不充分，仍有很好的投资机会可以挖掘。
创新药投资是一种认知变现，深度研究创造超额收益是主动管理的优势所在。近期业绩窗口期及资金博弈带来行情波动，此调整有望成为全市场资金认同医药行业的产业趋势并增加医药配置很好的时间窗口，可以期待更多的资金流入医药板块。
Q：经过前期大涨之后，创新药短期遭遇波动和分化，市场对后续走势存疑，在投资上如何把握？
乔海英：创新药是典型的高成长性与高波动性并存的行业，具有较高的投资门槛。一来，新药研发周期漫长、前期投入高，涉及找靶点、药理、实验等诸多环节，即便是优秀的跨国药企也未必能如期兑现；二来，创新药具有明显偏早期、爆发式成长的特征，而指数又往往聚焦行业中成熟的公司，这就可能导致创新药行业指数存在一定滞后性，比如恒生港股通创新药指数，到今年6月才修改了编制规则，把创新属性较差的CXO剔除。
因此，在产业跃迁中筛选优胜者，相对于被动产品，主动管理基金可能更具备优势，体现在能够一定程度上规避跟风炒作、尾部风险，更能通过深度研究筛选优胜者，动态调仓应对波动；同时，也更能规避同质化竞争的风险。
我们的目标是识别在产业跃迁中真正具备全球竞争力的优胜者，而非参与短期博弈。对于普通投资者来说，医药主题基金的弹性较大，在风险匹配前提下投资者或可考虑作为卫星仓位配置，定投分批入场，或在回调时择机分批加仓，争取平滑波动风险。
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