报告期内,中证1000指数上涨4.51%。
期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等,将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平,并通过严格的风险管理流程,确保了本基金的安全运作。
我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下:
(1)大额申购赎回带来的成份股权重偏差,对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化;
(2)报告期内指数成份股(包括调出指数成份股)的长期停牌,引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的微小偏离;
(3)股指期货和现货之间的基差波动带来的本基金与基准的偏离。
一季度A股市场区间震荡,小盘优于大盘,成长优于价值。国内方面,宏观经济维持弱复苏状态,景气整体平稳,1-2月经济数据显示,2025年经济平稳开局:生产维持韧性,消费延续弱复苏、基建和制造业投资偏强、地产投资降幅收窄。受流动性边际充裕、风险偏好提升等因素影响,叠加人工智能等新兴行业带来的新一轮科技叙事,一季度尤其是春节后小盘成长风格显著占优,当前市场情绪由季内高点回落,成交量回归至万亿左右水平。海外方面,主要冲击源自关税扰动,美国“对等关税”的落地或对出口部门及外需造成压力,二季度需观察财政进一步扩张和货币适度宽松的协同配合的对冲效果。此外,美国总需求面临下行压力,3月议息会议显示的年内增长预期有所下调,下半年美联储降息概率增大。
展望后市,以中证1000为代表的小盘风格在经历年初以来的持续占优后,后续行情或将回归基本面逻辑。流动性层面,小盘股对市场流动性的边际变化更为敏感,当前M2同比增速小幅回落、社融存量同比触底回升,二者剪刀差所衡量的剩余流动性短期内或面临一定回调压力。产业层面,新一轮人工智能变革方兴未艾,相关应用对传统经济部门的渗透替代有望加速,叠加新质生产力战略下数字基建、数字经济等主题,中小盘在新兴产业趋势中具备潜在的独特投资机会。估值层面,当前A股市场整体估值合理偏低,长期维度仍具备配置价值。