最近消费板块出现了反弹后的一段波动，但我对消费板块的长期逻辑却更有信心了，因为有定价权的消费品公司在未来或许有望随着CPI（消费者物价指数）的变化而受益，今天就这个角度和大家聊聊我的观点~

回顾历史，尽管大家谈论最多的是短期CPI和PPI的剪刀差（简单理解就是消费者物价指数增速快于生产者物价指数的现象），但是应该看到，对于很多消费类公司来说长期的价格逻辑是比较顺的，这和周期品不太一样，我们或许过多关注波动或者同比变化，其实对于受益的消费股还是应该看长一些。

这里首先还是跟大家同步一下我们在消费板块资产配置方面的思路。

当前背景之下，有价格弹性的消费类公司在未来一段时间或许会有所表现，这些阶段性有望创造alpha的标的可能会在我们增强部分进行体现，但我们还是要更加重视有核心竞争力的龙头消费公司。由于外部环境的短期影响，酒、食品、免税、传媒、家电、游戏、地产产业链相关的家具龙头可能表现不强，我们一开始也考虑到这种情况，所以在建仓过程中对于这些板块尤其谨慎，但因为招商中证消费龙头这只产品的指数特性，我们还是选择了左侧的布局。现阶段乳制品、畜牧养殖、汽车相关产业链（包括整车、零部件、轮胎）、电池等板块的景气度或值得期待。

既然前面聊到了汽车相关产业链等内容，在这里也跟大家分享一下我们在新能源车方面的观点。一路关注我们的朋友应该了解，今年我们对于新能源车和相关上下游板块进行了比较重点的研究，也及时布局了新能源产业链的相关被动产品——招商中证新能源汽车。在招商中证消费龙头的主动配置中我们也加重了对于景气赛道的配置比例，并优选可能出现的“黑马”，寻找具备性价比的alpha投资机会，拉长时间看，我对这个产品完成相应投资目标的信心还是比较强的。

作为可选消费品的新能源汽车，不断超出大家预期的零售销量确实对整个板块的基本面形成了很大的支撑，我们最近也密集调研了产业链上公司的情况，不管是材料公司，还是结构件或者组件公司，亦或是电池或者电子元器件公司，受益于下游光伏、新能源车、风电、储能需求的增长，均呈现出较好的景气周期，开工和达产的情况都是一个偏紧平衡的状态，这是很难得的一次突破过程。

至于板块短期的估值问题，或许会随着收益与规模效应、业绩不断地超预期而趋向合理，只有深刻理解这一点才有可能把握这种投资机会。这一轮在招商中证消费龙头的投资中我们把握得比较好的其实也是这类整车和零部件轮胎、电池等的投资机会，后续我们也会密切跟进相关的变化及时和大家汇报。

对于现阶段还存在一些逻辑或者投资上处于困境的消费公司，我们还是要以一个比较长时间的视角来看待。比如大家觉得价格逻辑不是特别顺的板块，对这样一个板块我研究了很多年，短暂的价格企稳可以看作是市场培育的过程，甚至是短期动销数据和财务报表数据的不一致。另外还有受制于公共卫生事件影响的板块，经常会有很多非常容易证伪的谣言传出来，但是反而在这种情况下能保持高ROE（净资产收益率）的公司，才更具性价比。上游成本的压力甚至是能源紧缺的情况，我相信未来有望通过某种方式缓解，公共卫生事件对量的压制、对毛利率的影响也有望得到解决，喜欢做波段的朋友，把握住PPI-CPI的剪刀差变化才能做好行业轮动的配置机会。

站在目前阶段，对于消费板块这样一个下游板块，尤其是具备长期传导定价权能力的龙头消费公司我们还是更加具有信心，这种信心不仅是对于未来经济的信心，对于产业链的信心，也是对公司的信心。在这个过程中我们也会谨慎把握住alpha的投资机会，把握住行业之间不同的景气周期，把握住风格的变化，以及优秀公司的快速发展机会，在商业管理界著名学者波特的框架里面，高毛利背后的竞争壁垒认知和跟进，是管理这样一个消费龙头指数增强产品的信心来源。

风险提示：以上观点为当前观点，未来可能发生改变。基金过往业绩不代表未来表现。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎。投资人应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。