市场出现一个有趣对比：北美光模块公司股价频创新高，而A股算力链公司多数仍在低位盘整。这种分化，或许正酝酿着新的机遇。

催化剂已经出现：GPT-5.2发布催生更强烈的算力需求，而H200芯片有望获准输华。这不仅是简单的“进口放开”，更可能加速国产算力基础设施的部署节奏——国产GPU需要在竞争中证明自己，下游客户也会加快备货和建设。

聪明的资金早已行动。例如，图片里红圈的这只基在三季度通过密集调研，提前开展了HBM、CPO等Q4涨幅领先的细分方向。其核心持仓精准卡位“自主替代”全链路：从制造的华虹半导体，到设计的寒武纪、海光信息。

投资从来是看长做短。当前上车国产算力，本质是搭乘“自主替代”这趟不可避免的长期快车。这里的逻辑不是短线博弈，而是长坡厚雪。

（历史业绩不代表未来表现，市场有风险，投资决策需独立审慎。）

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