#分享国庆见闻，晒收益，瓜分好礼！# 这个国庆中秋假期，亲人朋友大团聚，免不了聊起投资。毕竟近几个月A股行情不错，大家也都看在眼里。不过看似牛市，喜悲却截然不同，押中科技的喜气洋洋，买了小微盘、创新药的也表现不错，其他行业主题就较弱了，甚至有的人回本就卖，错失这波牛市的行情……

这个长假旅游出行的人明显变多了，但是分化的十分严重。一是海外游强劲复苏，我的朋友圈，除了那群放假就出国嗨皮的土豪朋友以外，今年卖方、买方出国的偏多，说明他们在股市赚到钱了。二是国内出游人数再创新高，今天新闻联播也说了，国庆假期超24亿人次跨区域流动，流动的中国焕发勃勃生机！

但是零售和餐饮酒店等表现一般，整体不如去年。说明穷游居多，据说小年轻们宁可路边睡帐篷，也不愿意花钱住酒店住民宿。从港股的表现也能看出来，假期都是科技股、黄金股在涨，旅游出行、酒店餐饮股等则是连续下跌的！说明国庆假期整体消费能力是低于预期的。

另外传统消费也很一般，白酒还在降价、房地产成交量依然很低、今年国庆档电影票房数据也不算好。很多人想着节后消费股能补涨一下，但可能又有落空了。现在阻碍消费最大的原因是什么？以股市为例，还是没有让大部分股民赚钱，只是少数人发财了。希望牛市下半场更加雨露均沾！

十一结束后四季度即将开始。对于四季度的行情我有一些思考。首先从市场大的趋势来看，去年924以来市场的上行趋势大概率不会结束，历史上这种级别的市场上行大概率都会从悲观到合理估值到疯狂。

目前来看一些科技成长板块公司确实估值已经从悲观估值修复到了合理估值，但大部分优质企业，大公司都说不上有估值泡沫。而一些顺周期的，和经济关系比加大的资产目前依然处于明显的估值折价阶段，市场整体依然处于合理估值，甚至是合理估值偏便宜的阶段。

考虑到国内非常严重的资产荒，市场从悲观到合理估值，再向狂热疯狂的演绎依然是极大概率事件。规律背后是人性，由于绝大部分人都是顺人性的，熊市是恐慌，涨了一点是不相信和回本卖，再往上涨是加点钱试试，最后上涨是A股要到10000点了快追。

这些人性里的贪婪恐惧构成了市场运行的规律，是很难被改变的。这里最大的风险就是出现一些超预期的利空，比如美股AI泡沫的破裂，即便是这种级别的风险带来的往往也就是阶段性的调整而不是行情的结束。因此对于市场的大趋势，目前不需要有太大的担心，核心可能是方向。

方向方面大的方向我觉得不会有变化。6月以来，优质企业核心资产走势变强，指数走强强于个股，优质核心资产估值修复的逻辑开始演绎，这就是这轮牛市的核心主线。但板块之间是否会轮动可能是四季度我们需要观察的焦点。

市场的演绎大概率就是两种情况，如果四季度我们能看到政策预期的改善，经济预期的改善，那么成长和价值的跷跷板可能会出现，之前走弱的金融地产消费等可能会有投资机会，同样迎来估值修复的机会。如果看不到政策预期的改善，那么市场可能会持续在成长板块中进行演绎，TMT，新能源，互联网这些可能会率先走向抱团的泡沫化。

接下来随着10月重要会议要召开，十五五规划要落地；中美贸易谈判大概率还会更进一轮。宏观的变量可能会决定四季度的风格，现在来提前预测可能为时尚早。不过我觉得一轮大行情，节奏很关键但仓位更重要。到最后都会有机会的，关键是相信会好起来，关键是相信这是一轮大行情。

西部利得中证人工智能主题指数增强A类（代码：011832）和C类（代码：011833）是市场上唯一一只人工智能主题的指数增强基金。这只基金的一个显著特点是其 “主动+量化”双基金经理管理模式，两者并非简单叠加，而是有机结合。

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