#分享国庆见闻，晒收益，瓜分好礼！#未来我主要关注人工智能板块的投资机会，尤其是AI主题基金的布局。西部利得人工智能主题指数增强C（011833）作为市场上唯一一只人工智能主题指数增强基金，在2025年表现突出，年初至今收益率高达53.32%，近一年收益率更是达到124.90%。该基金采用主动选股和量化配权相结合的投资策略，由量化基金经理翟梓舰和主动基金经理吴海健共同管理，形成了独特的"核心+卫星"多策略配置框架。从持仓结构看，基金重点布局AI芯片、算力、光模块等核心赛道，前十大重仓股集中度适中，行业分布以计算机、电子、通信为主。

一、基金基本信息与国庆市场背景

1.1 基金基本情况概览

西部利得中证人工智能主题指数增强型证券投资基金成立于2021年6月8日，是目前市场上唯一一只人工智能主题的指数增强基金。

基金的投资目标是在控制基金净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度及年化跟踪误差的基础上，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的长期稳健增值。基金的业绩比较基准为中证人工智能主题指数收益率95%+活期存款利率（税后）5%。值得注意的是，该基金力争日均跟踪误差的绝对值不超过0.5%，年化跟踪误差不超过8%，体现了指数增强型基金在跟踪指数的同时追求超额收益的特点。

1.2 基金管理团队分析

该基金采用独特的双基金经理管理模式，由量化基金经理翟梓舰和主动基金经理吴海健共同管理。这种管理模式并非简单的主动与量化策略做拼盘，而是将两类策略有机结合，打造能够兼具两类策略优势的基金产品。

翟梓舰，美国哥伦比亚大学工业工程专业硕士，曾任华泰证券算法工程师，2022年6月加入西部利得基金管理有限公司。自2023年10月起管理公募产品，目前投资经理年限1.73年，在管产品3只，规模合计13.91亿元。翟梓舰负责基金的量化部分投资策略，采用AI量化投资策略，构建"核心+卫星"多策略均衡配置框架。他会较为严格地控制产品的风险敞口，对个股及行业的超低配做较为严格的限制，各项风格偏离度限制在1%范围内，力求将量化策略的跟踪误差限制在较低水平。

吴海健，华中科技大学金融学硕士，曾任长江证券股份有限公司高级研究员，合景泰富地产控股有限公司资本副总监，中梁地产控股有限公司战略总监。2020年8月加入西部利得基金管理有限公司，具有基金从业资格证。自2022年4月30日起至2025年8月14日任西部利得聚禾灵活配置混合型证券投资基金基金经理。自2025年1月2日起任西部利得中证人工智能主题指数增强型证券投资基金基金经理。吴海健的投资经理年限为3.21年，在管产品2只，规模合计4.08亿元。他负责基金的主动部分投资框架，旨在把握细分人工智能赛道投资机会，会对人工智能的各个产业链环节做研判，进行自上而下的行业比较，选择其中景气度和空间较大的方向做赛道选择，寻找没有被市场开发的潜在投资机会。

从两位基金经理的任职表现来看，翟梓舰自2024年11月30日管理该基金以来，任职期间收益达到62.33%；吴海健自2025年1月2日管理该基金以来，任职期间收益达61.48%。特别是在2025年，基金的表现更加引人注目，年初至今的收益率高达61.48%。

1.3 人工智能行业政策环境分析

2025年以来，国家对人工智能产业的支持力度持续加大，出台了一系列重要政策文件，为人工智能产业的发展提供了强有力的政策保障。

《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》于2025年8月26日正式印发，这是我国人工智能产业发展的文件。该意见以3个阶段目标勾勒发展路径：到2027年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，智能经济核心产业规模快速增长；到2030年，应用普及率超90%，智能经济成为经济发展重要增长极；到2035年，中国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段。

《人工智能安全治理框架》2.0版于2025年9月15日在国家网络安全宣传周主论坛上正式发布。作为全国网安标委技术文件，框架2.0版在2024年框架基础上，结合人工智能技术发展和应用实践，持续跟踪风险变化，完善优化风险分类，研究探索风险分级，动态调整更新防范治理措施。这标志着我国在人工智能安全治理方面迈出了重要一步。

《人工智能生成合成内容标识办法》自2025年9月1日起正式施行。该办法聚焦人工智能"生成合成内容标识"关键点，通过标识提醒用户辨别虚假信息，明确相关服务主体的标识责任义务，规范内容制作、传播各环节标识行为，以合理成本提高安全性，推动人工智能健康有序发展。

二、业绩表现分析

2.1 历史收益表现回顾

西部利得人工智能主题指数增强C基金自2021年6月8日成立以来，经历了完整的市场周期考验。从长期收益表现来看，截至2025年9月30日，该基金累计净值达到1.5037元。

根据最新的业绩数据，截至2025年9月30日，该基金近1个月收益率达到5.53%，近3个月收益率高达51.49%，近6个月收益率为53.298%，近1年收益率更是飙升至82.29%。特别值得关注的是，该基金在2025年的表现尤为突出，年初至今的收益率高达61.48%。

基金历史表现（2023年Q3-2025年Q3）：

从季度表现来看，该基金在2024年第四季度净值涨幅为12.89%，2025年第一季度的表现相对平稳，根据一季报显示，一季度A类份额净值增长率为5.45%，C类份额净值增长率为5.35%，均略高于业绩比较基准的5.04%。进入2025年第二季度和第三季度，基金的表现开始加速，特别是在人工智能板块整体走强的背景下，基金充分受益于行业红利。

2.2 2025年以来业绩表现详解

2025年以来，西部利得人工智能主题指数增强C基金的表现可以用"亮眼"来形容。

第一季度（1-3月）：基金表现相对稳健，A类份额净值增长率为5.45%，C类份额净值增长率为5.35%，分别跑赢业绩比较基准0.41%和0.31%。这一阶段，基金主要受益于人工智能板块的结构性行情，特别是AI芯片、算力等细分领域的持续上涨。

第二季度（4-6月）：基金表现开始加速，根据二季度的表现数据，基金净值出现了显著上涨。虽然具体的二季度数据未在参考资料中明确给出，但从上半年整体表现来看，基金上半年取得了6.80%的业绩回报，略高于基准指数的6.26%。

第三季度（7-9月）：这是基金表现最为强劲的一个季度。根据9月份的数据，基金在9月单月就实现了大幅上涨。9月11日，基金净值上涨6.25%；8月18日，基金净值上涨3.33%；9月24日，基金净值上涨2.13%，单位净值达到1.4848元。整个第三季度，基金的涨幅达到了惊人的水平，仅最近一季（可能指第三季度）的涨幅就达到55.27%。

2.3 同类基金对比分析

在同类基金中，西部利得人工智能主题指数增强C基金的表现可谓一枝独秀。根据不同时期的排名数据，我们可以看到该基金在同类基金中的优异表现。

根据2025年9月30日的数据，该基金在同类3053只基金中排名第98位，在指数型基金1844只中排名第26位。这一排名已经相当靠前，显示出该基金在同类产品中的竞争优势。

从更长期的表现来看，根据某机构的统计数据，在6只人工智能主题基金（包括5只主动型基金和1只增强指数型基金）的对比中，西部利得人工智能指数增强基金在近1年、近2年、近3年的表现均相对较好。特别是在近3年的表现中，西部利得基金的业绩相对最好，体现了其作为指数增强型基金的优势。

与被动指数型产品相比，该基金在小幅偏离基准指数的同时业绩表现也小幅领先，能够适度创造一些超额收益。与主动权益类产品相比，西部利得人工智能指数增强基金的回报实际也处于中枢偏上的水平，虽然弹性较部分绩优产品略低，但风险同样更加可控。

值得注意的是，该基金是目前市场上唯一一只人工智能主题的指数增强基金，这使其具有独特的产品定位。与普通的人工智能主题ETF相比，该基金通过主动管理能够获得一定的超额收益；与主动管理型的人工智能主题基金相比，该基金又具有较低的管理费率和相对稳定的跟踪效果。

从规模和流动性角度来看，虽然该基金的规模相对较小，但这也带来了操作上的灵活性。基金经理可以更灵活地进行调仓换股，把握市场机会。同时，基金的申购和赎回都处于开放状态，投资者可以根据市场情况随时调整投资策略。

2.4 与人工智能指数对比分析

作为一只指数增强型基金，西部利得人工智能主题指数增强C基金的核心目标是在跟踪标的指数的基础上获取超额收益。从实际表现来看，该基金在这方面取得了显著成效。

根据2025年上半年的数据，该基金取得了6.80%的业绩回报，与基准指数（中证人工智能主题指数）的6.26%相比有小幅领先，超额收益达到0.54%。虽然超额收益的幅度不大，但考虑到这是在严格控制跟踪误差的前提下实现的，这一成绩已经相当不错。

从跟踪效果来看，该基金较好地实现了对标的指数的跟踪。根据基金合同规定，该基金力争日均跟踪误差的绝对值不超过0.5%，年化跟踪误差不超过8%。从实际运行情况来看，基金基本能够控制在这一范围内，体现了基金经理优秀的跟踪管理能力。

从净值走势来看，该基金在2025年上半年走势与指数基本保持一致，没有过高的跟踪误差。这种紧密跟踪指数的同时又能获得小幅超额收益的表现，正是指数增强型基金的理想状态。

需要注意的是，在市场大幅上涨的阶段，该基金的表现可能会略低于一些激进的主动管理型基金；但在市场调整阶段，该基金由于严格的风险控制，往往能够表现出更好的抗跌性。这种风险收益特征使得该基金适合作为人工智能板块投资的"压舱石"，既能够分享行业成长的收益，又能够控制下行风险。

三、风险水平评估

3.1 风险指标分析

西部利得人工智能主题指数增强C基金作为一只股票型基金，其风险水平属于中高风险等级。从历史风险指标来看，该基金经历了较大的波动考验，投资者需要充分认识其风险特征。

最大回撤是衡量基金风险的重要指标之一。根据数据显示，该基金成立以来的最大回撤达到-48.39%，这意味着在基金成立以来的最差时期，投资者可能面临近一半的本金损失。此外，该基金过去一年的最大回撤为-23.15%，这一数据相对温和，说明基金在近一年的风险管理方面有所改善。

波动率方面，根据中证人工智能主题指数的数据，截至2025年9月30日，该指数近一年、近三年、近五年的年化波动率分别为42.1%、34.89%、31.33%，同期沪深300指数的波动率分别为22.21%、17.57%、18.14%。人工智能指数的波动率明显高于市场整体水平，反映出人工智能板块的高风险特征。作为跟踪该指数的增强型基金，西部利得人工智能指数增强C基金的波动率也会相应较高。

跟踪误差是指数增强型基金特有的风险指标。该基金力争日均跟踪误差的绝对值不超过0.5%，年化跟踪误差不超过8%。从实际运行情况来看，基金基本能够控制在这一范围内，说明基金的跟踪效果良好，不会出现过度偏离指数的情况。

3.2 指数增强策略详解

西部利得人工智能主题指数增强C基金采用独特的"主动选股+量化配权"相结合的投资策略，这是该基金区别于普通指数基金的核心所在。这种策略既保持了对标的指数的紧密跟踪，又通过主动管理获取超额收益。

主动选股策略主要由基金经理吴海健负责，采用定性和定量分析相结合的方法。在定性分析方面，基金主要挑选具备以下特征的上市公司：所处行业具备良好的长期发展前景，受益于消费升级、产业升级等国家战略发展方向；商业模式良好，具备中长期稳定的盈利预期；在行业中具有明显的竞争优势和地位；公司具有良好的治理结构；公司具有良好的创新能力。在定量分析方面，基金关注反映上市公司质量和增长潜力的成长性指标（如营业利润增长率、净利润增长率、收入增长率）、财务指标（如毛利率、营业利润率、净资产收益率）和估值指标（如市盈率、PEG、市销率）。

量化配权策略主要由基金经理翟梓舰负责，通过多因子模型和机器学习算法进行股票的权重配置。该策略结合使用了多因子策略与机器学习策略，两类策略的权重占比相当。多因子策略通过构建包含价值、成长、质量、动量等多个因子的模型，对股票进行综合评分；机器学习策略则通过算法自动识别市场模式，发现传统因子模型难以捕捉的投资机会。

在风险控制方面，量化策略采用严格的风险预算机制。基金经理会严格控制产品的风险敞口，对个股及行业的超低配做严格限制，各项风格偏离度限制在1%范围内。这种严格的风险控制确保了基金不会过度偏离指数，同时又能在可控的范围内获取超额收益。

组合优化机制是指数增强策略的重要组成部分。基金利用相对价值评估方法，运用国际化视野，采用专业的估值模型，将国内上市公司的估值与国际公司相应指标进行比较，选择价值被低估的公司。估值方法包括自由现金流贴现模型、股息贴现模型、市盈率法、市净率法、PEG、EV/EBITDA等。基于基金组合中单个证券的预期收益及风险特性，对组合进行优化，在合理风险水平下追求基金收益最大化，同时监控组合中证券的估值水平，在市场价格明显高于其内在价值时适时卖出。

3.3 标的指数分析

西部利得人工智能主题指数增强C基金的标的指数为中证人工智能主题指数（930713.CSI）。深入了解这一指数对于理解基金的投资逻辑至关重要。

中证人工智能主题指数从沪深两市中选取100只市值较大、流动性较好的人工智能主题公司股票作为样本股，反映人工智能主题公司股票的整体表现。该指数的行业分布主要集中在申万计算机、电子、通信等行业，是典型的科技风格指数。根据最新数据，该指数的行业分布为：计算机44.72%、电子30.07%、通信15.66%、传媒3.98%。

从指数的编制方法来看，中证人工智能主题指数采用自由流通市值加权，并设置了10%的个股权重上限，以控制个股集中度风险。指数每半年调整一次成分股，确保指数能够及时反映人工智能行业的最新发展动态。

从指数的历史表现来看，中证人工智能主题指数具有高收益、高波动的特征。根据数据显示，截至2025年9月12日，该指数近一个月、近三个月、年至今的涨幅分别为36.56%、58.32%、60.53%，同期沪深300指数的涨幅分别为10.32%、16.78%、15.58%。人工智能指数的涨幅显著高于市场整体水平，体现了该行业的高成长性。

从指数的估值水平来看，由于人工智能行业仍处于快速发展期，大部分公司的盈利能力尚未充分体现，因此指数的估值水平相对较高。投资者需要关注估值风险，特别是在市场情绪高涨时期，过高的估值可能会带来较大的回调压力。

五、持仓结构分析

5.1 前十大重仓股分析

西部利得人工智能主题指数增强C基金的持仓结构体现了基金经理对人工智能产业链的深刻理解和精准布局。根据最新的定期报告，基金的前十大重仓股呈现出明显的行业特征和投资逻辑。

根据2025年9月的最新持仓数据，基金的前十大重仓股及其占比如下：

从前十大重仓股的构成来看，基金主要布局在AI芯片、算力基础设施、光模块、AI应用等人工智能产业链的核心环节。寒武纪作为国内AI芯片龙头，专注于人工智能芯片的研发和产业化，是基金的第一大重仓股，占比6.08%。公司在AI芯片领域具有深厚的技术积累，随着AI应用的快速发展，公司有望充分受益于算力需求的爆发式增长。

中际旭创和新易盛都是光模块领域的龙头企业，分别占基金持仓的5.27%和4.73%。光模块是数据中心和通信网络的核心器件，随着AI大模型训练和推理对高速互联的需求激增，光模块市场迎来了爆发式增长。这两家公司在高速光模块领域具有领先的技术优势和市场地位。

海康威视和科大讯飞代表了AI应用端的投资机会，分别占比4.58%和4.47%。海康威视是视频监控领域的龙头，在AI+安防应用方面走在行业前列；科大讯飞则是智能语音和人工智能交互领域的领军企业，在教育、医疗、智慧城市等多个行业有广泛应用。

中科曙光和浪潮信息是算力基础设施的代表企业，分别占比3.02%和2.93%。这两家公司在服务器、存储、高性能计算等领域具有重要地位，是AI算力建设的核心受益者。特别是在当前AI大模型训练对算力需求急剧增长的背景下，算力基础设施的投资价值凸显。

豪威集团、澜起科技、金山办公等公司则分别在图像传感器、内存接口芯片、办公软件等细分领域具有领先地位，为基金提供了多元化的投资机会。

5.2 行业配置分析

从行业配置的角度来看，西部利得人工智能主题指数增强C基金的持仓高度集中在科技相关行业。根据最新数据，基金的行业分布如下：

计算机行业：44.72%

电子行业：30.07%

通信行业：15.66%

传媒行业：3.98%

计算机行业占据了基金持仓的近半壁江山，这反映了人工智能与计算机技术的紧密联系。计算机行业包括了软件开发、系统集成、IT服务等多个细分领域，是AI技术应用最为广泛的行业。特别是在AI大模型、云计算、大数据等领域，计算机行业的公司具有天然的优势。

电子行业占比30.07%，主要包括半导体、电子元器件、消费电子等领域。在AI产业链中，电子行业提供了关键的硬件支持，包括AI芯片、存储芯片、传感器等。随着AI应用对硬件性能要求的不断提高，电子行业的投资价值日益凸显。

通信行业占比15.66%，主要包括通信设备、光通信、无线通信等领域。通信网络是AI应用的基础设施，特别是在5G、6G等新一代通信技术的推动下，通信行业与AI的融合越来越紧密。光通信作为高速数据传输的关键技术，在AI时代具有重要的战略地位。

传媒行业虽然占比仅为3.98%，但也体现了基金对AI+内容创作领域的关注。随着AIGC（人工智能生成内容）技术的成熟，传媒行业正在经历深刻的变革，相关公司有望在这一变革中获得新的增长动力。

从行业配置的变化趋势来看，基金在不同时期会根据行业景气度和估值水平进行动态调整。例如，在2025年上半年，基金可能增加了对算力和光模块行业的配置，因为这些行业受益于AI大模型训练需求的爆发；而在下半年，可能会增加对AI应用端的配置，因为AI技术正在加速向各个行业渗透。

5.3 持仓集中度与分散度分析

西部利得人工智能主题指数增强C基金的持仓集中度处于适中水平，既保证了对重点公司的投资力度，又通过分散投资降低了个股风险。

从整体集中度来看，根据2024年四季度的数据，基金前十大股票仓位达到47.01%。而根据2025年9月的最新数据，前十大重仓股合计占比约为45.49%。这一集中度水平相对合理，既能够充分把握优质公司的成长机会，又不会因为过度集中而承担过大的个股风险。

从个股集中度来看，第一大重仓股寒武纪的占比为6.08%，单一股票占比控制在7%以内，避免了对单一公司的过度依赖。前五大重仓股合计占比约为25.88%，前十大重仓股合计占比约为45.49%，呈现出明显的金字塔式分布，有利于风险的分散。

从行业集中度来看，计算机、电子、通信三大科技行业合计占比达到90.45%，体现了基金鲜明的科技主题特征。这种行业集中度过高可能会带来一定的系统性风险，即当科技股整体面临调整时，基金可能会承受较大损失。但考虑到基金的投资目标是人工智能主题，这种行业集中是必要的，也是合理的。

从分散化程度来看，基金通过投资多只股票来分散风险。除了前十大重仓股外，基金还持有其他数十只股票，这些股票虽然单只占比较小，但合计占比达到54.51%左右，为基金提供了额外的分散化效果。

需要注意的是，基金的持仓结构会根据市场情况和投资机会进行动态调整。在市场上涨阶段，基金可能会增加对高成长性股票的配置；在市场调整阶段，可能会增加对防御性股票的配置。这种动态调整机制有助于提升基金的风险调整后收益。

5.4 近期持仓变化趋势

通过对比不同时期的持仓数据，我们可以发现西部利得人工智能主题指数增强C基金的持仓结构呈现出一些有趣的变化趋势。

从2024年四季度到2025年9月，基金的持仓结构发生了显著变化。根据2024年四季度的数据，前十大重仓股为：寒武纪-U（6.76%）、海康威视（5.76%）、中际旭创（5.26%）、中科曙光（5.23%）、韦尔股份（4.93%）、科大讯飞（4.75%）、澜起科技（3.92%）、紫光股份（3.66%）、新易盛（3.59%）、浪潮信息（3.15%）。

到了2025年9月，持仓结构出现了明显调整。最显著的变化是豪威集团（603501）新进前十大重仓股，排名第3，占比5.22%，而韦尔股份和紫光股份退出了前十大重仓股名单。此外，金山办公（688111）也新进前十大重仓股，排名第10，占比2.83%。

这种持仓变化反映了基金经理对人工智能产业链投资机会的重新评估。豪威集团作为图像传感器领域的龙头，受益于AI视觉应用的快速发展，特别是在智能汽车、机器人视觉等新兴应用场景中具有广阔的市场前景。金山办公则代表了AI+办公软件的投资机会，随着AI技术在办公场景的深度应用，公司的产品竞争力和市场份额有望进一步提升。

从持仓比例的变化来看，部分股票的持仓占比出现了调整。例如，寒武纪的持仓占比从6.76%下降到6.08%，海康威视从5.76%下降到4.58%，而中际旭创从5.26%略升至5.27%，新易盛从3.59%大幅上升至4.73%。这种调整可能反映了基金经理对不同公司未来成长前景的判断。

从行业配置的变化趋势来看，基金可能在2025年增加了对光模块和AI应用端的配置，减少了对传统半导体公司的配置。这一变化与AI产业的发展趋势相吻合：随着AI大模型训练需求的爆发，光模块等算力基础设施受益明显；同时，随着AI技术的成熟，AI应用端的投资机会也日益显现。

从市场位置来看，人工智能板块在2025年经历了大幅上涨，截至9月底，人工智能板块9月单月上涨291.9165点，年内涨幅显著。从技术分析的角度来看，指数可能面临一定的调整压力。但考虑到人工智能产业的长期发展前景，当前位置可能是一个较好的长期布局时点。

从政策环境来看，2025年以来国家出台了一系列支持人工智能产业发展的政策，包括《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》、《人工智能安全治理框架》2.0版等。这些政策为人工智能产业的长期发展奠定了坚实基础，年底前可能还会有更多配套政策出台，为板块提供支撑。

从产业发展来看，人工智能产业正处于从技术突破向应用落地的关键阶段。DeepSeek等国产AI模型的突破、AI在各行业的加速应用、算力基础设施的大规模建设等，都为行业发展提供了强劲动力。年底通常是企业集中采购和投资的时期，可能会带来新的增长动力。

从估值水平来看，经过大幅上涨后，部分人工智能公司的估值已经处于历史高位。但考虑到行业的高成长性，以及AI应用带来的业绩增长预期，当前估值可能仍有一定的合理性。投资者需要关注个股的基本面，选择具有真实业绩支撑的公司。

从资金流向来看，人工智能相关ETF在2025年持续获得资金流入，易方达人工智能ETF年内净流入71亿元。资金的持续流入反映了市场对人工智能板块的认可，也为板块提供了流动性支撑。

综合以上分析，我认为年底布局西部利得人工智能主题指数增强C基金具有一定的合理性，但需要注意以下几点：一是采用分批建仓策略，避免在高位一次性重仓；二是关注市场调整风险，做好风险管理；三是坚持长期投资理念，不要被短期波动所影响；四是密切关注政策动向和产业发展趋势，及时调整投资策略。

作为市场上唯一一只人工智能主题指数增强基金，该基金在2025年的表现令人瞩目，年初至今收益率达到53.32%，充分展现了其在人工智能投资领域的专业能力。基金由量化基金经理翟梓舰和主动基金经理吴海健共同管理，形成了"1+1>2"的协同效应。两位基金经理在2025年的任职期间分别取得了27.47%和33.04%的优异成绩。

在人工智能产业迎来历史性发展机遇的背景下，该基金通过专业的投资策略和优秀的管理团队，为投资者提供了分享AI产业红利的理想工具。虽然投资该基金需要承担一定的风险，但对于看好人工智能长期发展前景、能够承受短期波动的投资者来说，该基金无疑是年底布局人工智能板块的优质选择。

最后需要强调的是，投资是一项需要耐心和纪律的长期事业。在当前复杂多变的市场环境下，保持理性、坚持长期投资理念、做好风险管理，是获得投资成功的关键。我们相信，随着人工智能技术的不断进步和应用场景的持续拓展，西部利得人工智能主题指数增强C基金将为投资者创造满意的回报。@西部利得基金

$西部利得人工智能主题指数增强C(OTCFUND|011833)$