$恒越优势精选混合A[011815]$ 尊敬的吴海宁基金经理：
从8月初第一次买入您的产品，这三个月的持有体验，常能收获超出预期的惊喜——毕竟不是谁都能把“景气轮动”做成真正的“轮动”，而不是“押注”。
您从私募到公募的经历本身就很特别，对应的“高换手景气轮动”策略更是稀缺：市面上不少喊着“轮动”的基金，其实是重仓单一板块吃贝塔，波动大得让人攥汗；但您的持仓始终分散，既能在市场波动里捡错杀的标的，也会在估值偏高时做交易性止盈，年换手率17倍+高胜率，靠交易增厚把收益做得又稳又厚，这才是真·轮动的魅力。
看数据更能说明问题：这只基金和今年靠前的基金根本不是一个路数——别人靠押北美算力、创新药冲排名，您是靠分散行业+高换手+稳定超额拿收益；近一年138%的回报里，超额收益占了快100%，这显然是能力，不是运气。而且在规模没起来前，这个策略的超额一直很稳。
但最近的变化，确实让老持有人有点“慌”：9月底规模才2.46亿，这两个月热度一上来，规模大概率翻了倍。您大概被迫加仓存储芯片，本来均衡的持仓变成了单一板块独大，交易增厚的贡献也少了——策略慢慢“变味”了。
更让人在意的是11月中旬后，您在平台持续发内容、做分享。出发点是让大家更懂策略，这本没毛病，但结果是“熵增”太快：大V乱解读、追高的新基民变多，连规模和热度都成了“负担”。
昨天的行情尤其让人意外：科技股普涨、存储芯片板块也涨，但咱们基金的前两大重仓股（都是存储）却大跌，导致净值逆势下跌，排名也从前三掉到了第四。虽然没证据是“恶意砸盘”，但年底排名敏感期，过度暴露持仓方向，确实容易被对手盯上——毕竟您的持仓集中后，短期调仓空间变小，太容易成为目标。
现在的体验，已经从“惊喜”变成了“惊吓”。其实我们认可您的方向，但“轮动”才是核心啊——死守单一板块，赚的是贝塔，丢的是您最擅长的超额，波动大了，持有人的体验自然就差了。
最后想给您几个真诚的建议：
1. 先“冷一冷”：您在公募算新人，近期不用急着路演、发公开内容，低调点反而能让策略回归本质，名气是水到渠成的事；
2. 控一控规模：主动限制大额申购吧，保住原来的策略比冲排名、做规模更重要——只要策略在，规模早晚能起来；
3. 先“迭代”再“扩张”：现在的规模下，先找公司要更多投研资源，把策略迭代到能适配新规模的状态，再放开申购也不迟。
这只基金是您的“脸面”，我们这些持有人也把它当自己的“钱袋子”。您从私募走过来，本来就是走不同寻常的路——不如继续把它当成“私募式”产品来管：控规模、做净值，让每个持有人都赚到钱，反而能走出一条更扎实的路。
祝您好运，也祝恒越基金越来越好。