#工银聚焦偏债混#在全球低利率环境与权益市场波动加剧的背景下，工银瑞信旗下三只”聚”系列偏债混合基金以”债券提供相对稳定收益，权益增厚收益弹性”的投资理念，已成为闲钱管理的新选择。这三只基金分别聚焦量化、低估价值和均衡价值三大方向，通过科学的资产配置和风险管理策略，在震荡市中展现出较强的适应性和竞争力。
一、当前市场环境与闲钱管理策略的转变
2025年全球主要经济体利率呈现下行趋势，中国存款利率更是降至历史低位。数据显示，中国1年期存款利率已降至1.5%，扣除2.1%的通胀率后实际利率为负。这一现象不仅在中国出现，美国联邦基金目标利率从2025年10月的4.00-4.25%降至3.75-4.00%，加拿大隔夜目标利率从2.50%降至2.25%，新西兰官方现金利率从2.50%降至2.25%。存款利率持续走低导致传统银行存款的实际购买力不断缩水，迫使投资者转向更具收益弹性的理财产品。
与此同时，权益市场波动加剧。VIX恐慌指数在2025年4月因关税政策一度飙升至60.1，远高于历史平均水平。A股市场也呈现出明显的结构性特征，前三季度上证综指上涨15.84%，深证成指上涨29.88%，但行业分化明显，有色金属涨幅67.52%，通信涨幅62.61%，而煤炭下跌7.90%，食品饮料下跌5.06%。市场波动率的提升和结构性特征的强化，使得投资者对高波动资产的配置趋于谨慎，转而寻求风险收益特征更平衡的投资工具。
在此背景下，居民资金从银行存款向多元化资产配置转移趋势明显。2025年上半年，全国居民存款净流出高达7865亿元，是2024年同期的2.3倍。资金主要流向五大方向：银行理财产品、股市、提前还贷、消费升级和海外资产配置。
偏债混合型基金凭借”债券打底、权益增强”的策略，在风险与收益之间实现了较好的平衡，成为震荡市中闲钱管理的理想选择。与纯债基金相比，偏债混合型基金因增加了权益资产，预期收益和风险水平更高；与股票型、偏股混合型基金相比，其预期收益和风险水平更低。这种风险收益特征使其成为追求稳健增值且能承受适度波动的投资者的理想选择。
二、三只基金的投资策略对比
工银瑞信”聚”系列三只偏债混合基金各具特色，分别聚焦不同的投资策略方向，满足不同投资者的需求：
工银聚享混合采用”量化+固收”策略，债券占比超50%，权益部分聚焦小盘股(40亿以下)，通过量化模型分散投资风险。基金经理焦文龙和何顺组成”黄金组合”，焦文龙负责宏观久期管理，何顺负责量化选股。该基金的核心优势在于其科学的资产配置策略和严格的风控纪律，债券部分以利率债为主，信用债精选AA+以上标的，权益部分行业分散度≤5%，个股持仓≤0.26%。这种分散化、纪律化的权益策略，既能够分享股市成长，又有效控制了组合波动。在债券投资方面，该基金注重久期管理和信用风险控制，根据利率曲线变化动态调整，在控制利率风险的同时争取资本利得。
工银聚安混合采用”低估价值+固收、可投港股”策略，股票资产中港股占比可高达50%(实际持仓约10%)。基金经理黄诗原拥有12年投研经验，深耕”固收+“领域。该基金的核心优势在于其对低估价值股的精准把握和跨市场风险对冲能力。其权益部分主要配置于治理结构完善、经营稳健、业绩优良且估值处于历史低位的上市公司，特别是交通运输、仓储邮政等现金流稳定的行业。在应对港股风险方面，该基金采取多重措施：资产配置策略对冲(根据人民币汇率预期调整港股配置比例)、运用外汇远期、外汇掉期等金融衍生品锁定汇率、投资汇率对冲型产品。这种”自上而下+自下而上”相结合的选股逻辑，使其能够灵活把握市场机会。
工银聚丰混合采用”均衡价值+固收”策略，股票仓位0-40%，行业分散(单一行业≤10%)，注重盈利质量与现金流 。基金经理盛震山和刘婷共同管理，采用”自上而下”与”自下而上”相结合的分析方法进行股票投资。该基金的核心优势在于其均衡配置和严格的风险控制，债券以利率债和高等级信用债为主，强调安全性和流动性。在市场上行周期中，该基金会增加权益类资产配置比例；在市场下行周期中，增加非权益类资产配置比例，最终力求实现基金资产组合收益的最大化。
下表对三只基金的投资策略进行了对比：
三、历史业绩与风险收益特征比较
三只基金在历史业绩和风险收益特征方面各有千秋，为不同风险偏好的投资者提供了多样化选择：
工银聚享混合在近一年净值增长方面表现突出，达到41%，最大回撤仅为7%，近三年收益25-27%，夏普比率>2，风险收益比在8129只同类基金中排名前1%。其波动率显著低于同类基金(近一年净值增长率标准差为0.04，同类平均为0.21)，夏普比率1.89(同类均值1.23)，股债相关性-0.32(同类均值0.15)，均体现出其优异的风险收益特征。该基金的量化模型能够有效捕捉市场机会，同时控制组合波动，为投资者提供相对稳定的投资体验。从持有期收益看，无论短期还是长期持有，产品均能提供正收益概率。统计表明，任意时点买入并持有6个月以上，正收益概率超过90%；持有1年以上，正收益概率接近100%。这种确定的盈利体验，对于个人投资者而言具有重要意义，有助于培养长期投资习惯，避免追涨杀跌。
工银聚安混合在近三个月涨幅方面表现亮眼，达到11.75%，近两年收益率达46.95%，在1324只同类基金中排名第一。其最大回撤控制良好(仅4.2%)，但需注意其行业集中度较高(航空股占比超15%)可能带来的波动风险。该基金在港股市场配置和低估价值挖掘方面展现出较强能力，特别是在航空、保险等低估值蓝筹领域的布局，为基金净值增长提供了充足动力。2024年，该基金两次精准加仓消费板块，单季度便实现4.3%的超额收益，展现出基金经理的市场洞察力。从风险收益角度看，该基金在银河证券同类(股票上限高于30%)排名4/232，晨星同类(沪港深保守混合)排名9/345，显示其在不同评价体系中均表现优异。
工银聚丰混合在长期稳健性方面表现较好，近三年收益35.45%，年化收益率约11.82%。其最大回撤控制良好(近一年11.19%，近3年35.45%)，但规模较小(1.32亿元)可能影响流动性。该基金在均衡配置和严格风控方面表现出色，通过动态调整股债比例，在不同市场环境下保持相对稳定的收益表现。从风险收益角度看，该基金在国泰海通证券同类排名22/1088，显示其收益弹性相对较低，但稳定性较好。
下表对三只基金的历史业绩和风险收益特征进行了对比：
四、作为闲钱管理工具的流动性、风险与收益
在当前低利率环境下，闲钱管理工具需要兼顾安全性、流动性和收益性。工银”聚”系列偏债混合基金在这些方面各有特点，适合不同资金规模和风险偏好的投资者。
从流动性角度看，三只基金均支持开放申购和赎回，但规模差异显著影响流动性风险。工银聚丰混合A最新规模为1.32亿元，工银聚安混合A最新规模为1.01亿元，均属于小型基金。小型基金在面临大额申赎时，可能因流动性不足导致净值波动，特别是对于工银聚丰混合A，其股票投资占净资产比例达38.29%，债券投资占73.32%，现金及其他资产占-14.32%，表明其可能通过杠杆操作增强收益，但也增加了流动性风险。相比之下，工银聚享混合C的规模未明确披露，但其前十大重仓股集中度仅为18.7%，且通过衍生品对冲风险，流动性管理能力相对较强。
从风险角度看，三只基金均通过”债券打底、权益增强”的策略控制整体风险，但风险来源不同。工银聚享混合C的最大回撤控制最为出色(4.17%)，波动率最低，适合风险厌恶型投资者。其量化模型分散投资的特点，使得即使在权益市场大幅波动时，也能保持较低的净值波动。工银聚安混合的风险主要来自港股市场和行业集中度(航空股占比超15%)，尽管基金经理通过外汇衍生品对冲汇率风险，但行业集中仍可能导致较大波动。工银聚丰混合的风险主要来自债券久期(约2.0年)和权益集中度，其晨星三年风险系数为2.80，标准差为5.50%，最大回撤为-7.48%(2022年Q4)，流动性风险较高。
从收益角度看，三只基金均展现出较好的收益能力，但收益来源和弹性不同。工银聚享混合C近一年收益达41%，远高于同类平均，主要来自其量化选股策略在小盘股上的超额收益。工银聚安混合近两年收益达46.95%，主要来自其对低估价值股的精准把握，特别是港股市场的布局。工银聚丰混合近三年收益达35.45%，主要来自其均衡配置和严格风控下的稳健收益。从风险调整后收益看，工银聚享混合C的夏普比率最高(1.89)，显示出其在单位风险下的收益能力最强。
五、不同风险偏好投资者的产品选择
基于三只基金的特点和市场环境，可为不同风险偏好的投资者提供以下产品选择建议：
保守型投资者：这类投资者最大回撤容忍度通常不超过5%，追求资产保值和稳定收益。对于保守型投资者，工银聚丰混合A是较为适合的选择。其债券以利率债和高等级信用债为主，久期约2.0年，利率风险可控；权益部分行业分散(单一行业≤10%)，降低了行业集中风险 。尽管其近一年收益仅11.19%，排名中等，但波动率相对较低，最大回撤控制在7.48%以内(2022年Q4)，且机构持仓占比相对较高，显示出专业投资者的认可。不过，需要注意其规模较小(1.32亿元)可能导致的流动性风险，建议控制投资规模在5万元以内，并关注基金的申赎规则和流动性公告 。
平衡型投资者：这类投资者最大回撤容忍度在5%-10%之间，追求风险与收益的平衡。对于平衡型投资者，工银聚享混合C是较为理想的选择。其量化模型分散投资的特点，使得即使在权益市场大幅波动时，也能保持较低的净值波动；同时，其权益部分能够捕捉市场机会，提供较高的收益弹性。数据显示，该基金近一年收益达41%，最大回撤仅为7%，夏普比率>2，风险收益比在同类基金中排名前1%。其”债券防下跌+量化选股”的系统化低波策略，使其成为震荡市中”投资减震器”的理想选择。建议平衡型投资者采用定投或分批买入的方式，平滑成本，也平滑心态，避免在市场波动时做出非理性决策。
进取型投资者：这类投资者最大回撤容忍度通常超过10%，追求较高收益。对于进取型投资者，工银聚安混合A/C是较为适合的选择。其”低估价值+固收、可投港股”的策略，能够捕捉市场低估机会，尤其是在港股市场整体估值处于历史低位的情况下。数据显示，该基金近两年收益率达46.95%，在1324只同类基金中排名第一，显示出较强的投资能力。不过，需要注意其行业集中度较高(航空股占比超15%)可能带来的波动风险，以及港股市场的汇率风险。建议进取型投资者在投资时关注航空板块的估值变化和港股市场的汇率波动，适时调整投资策略。
六、未来市场展望与投资策略建议
展望2026年，全球利率环境和权益市场波动仍将是影响偏债混合基金表现的重要因素。随着全球进入降息周期，中国央行”精准滴灌”政策延续，债券市场有望迎来较好的投资环境。同时，A股市场估值仍处历史低位(沪深300市盈率约11倍)，政策扶持的专精特新企业中，可能存在较多投资机会。
基于此，对工银”聚”系列偏债混合基金的投资策略建议如下：
工银聚享混合C：建议投资者保持长期持有，关注其量化模型在小盘股上的超额收益能力。随着利率下行，其债券部分有望获得资本利得；随着市场修复，其权益部分也有望获得较好收益。采用定投或分批买入的方式，平滑成本，也平滑心态，避免在市场波动时做出非理性决策。
工银聚安混合A/C：建议投资者关注港股市场的估值变化和航空板块的业绩改善情况。随着港股市场整体估值修复，以及航空业业绩逐步改善，该基金有望继续保持较好的收益表现。
工银聚丰混合A：建议投资者关注其债券久期和权益配置比例的变化。随着利率下行，其债券部分有望获得资本利得；随着市场风格转换，其权益部分也有望获得较好收益。
工银瑞信”聚”系列偏债混合基金凭借”债券打底、权益增强”的策略，在当前低利率环境和权益市场波动加剧的背景下，已成为闲钱管理的新选择。这三只基金各具特色，分别聚焦量化、低估价值和均衡价值三大方向，通过科学的资产配置和风险管理策略，为投资者提供了在低利率环境下实现资产稳健增值的工具。选择适合的产品，并采用长期持有的策略，充分发挥其风险收益比的优势。@工银瑞信基金
