#我的年度投资操作#

2025年1月， 当我在雪球敲下当年第一个投资目标时，窗外的梧桐枝桠还挂着去岁的枯叶。我写：“今年，不追风口，不赌赛道，只在时间的缝隙里，种自己的花。”

年末复盘，账户收益率停在30.12%。这个数字不惊艳，却让我对着屏幕静坐良久——它证明了一件事：在极致内卷的A股战场，慢，反而成了最快的路。

我的超额关键词只有三个字：时间差。

不是信息差，不是技术差，而是市场集体心跳与资产真实脉搏之间，那截被忽略的、可供呼吸的时差。

一、 春寒：在市场不爱的角落，捡拾定价的“时差”

2025年Q1，全市场的目光仍被AI算力、高股息资产牢牢焊死。喧嚣之外，我注意到一组安静的数据：半导体设备国产化率，在悄无声息中跨过了35%的门槛，而板块估值却跌回2019年水平。

这里存在一个巨大的“认知时间差”：市场情绪还困在“周期下行”的旧叙事里，但产业突破的“新现实”已开始抽枝。我用了两周时间，钻进SEMI报告、龙头企业的工程师访谈、甚至上游特种气体公司的订单数据里。

2月3日， 我开始分批建仓 易方达科融混合(F110022) 。选择它，并非押注单一个股，而是看重其基金经理在高端制造领域“深挖井、慢喝水” 的特质。它的持仓里有孤独的测量仪器公司、有不起眼的国产阀门龙头——这些名字远离热搜，却卡在产业升级最确凿的路径上。

那个春天，我如同一个在旧地图上寻找新大陆的人。市场的“快思维”忙于追逐亮丽的口号，而资产的“慢价值”正在财务报表的角落、专家访谈的叹息中，默默完成积累。

时间差的第一重：在市场认知追上现实之前，住进去，等待。

二、 夏躁：在情绪灼热的裂缝，做逆风的“钟摆”

七月流火，TMT板块在政策催化下癫狂。与此同时，港股恒生科技指数因海外流动性担忧，再次被砸出深坑。 市场出现奇观：一边是A股相关板块市盈率冲上60倍，另一边是质地更优的港股科技龙头，估值仅为15倍。

这便是我寻找的第二种“时间差”：跨市场情绪传导的“裂缝期”。A股的情绪高温，需要时间才能融化港股冰封的流动性。我减持了部分涨幅已大的A股仓位，通过港股通，将资金移入那些业务扎根内地、却在香港被打折出售的优质资产。

整个过程充满反人性的不适。当身边所有人都在谈论A股科技股的“星辰大海”时，你却在买入无人问津的、股价跌跌不休的港股。那感觉，像在盛夏囤积棉袄。

但投资的诗意，往往藏在物理学的朴素真理里：钟摆从来不会停在中间，它总是从一个极端，荡向另一个极端。 我的任务不是预测摆动的幅度，而是利用其必然的“时间差”，在无人关注的极点左侧，默默坐下。

时间差的第二重：在情绪跨市场平衡之前，迁徙，扎根。

三、 秋实：在技术浪潮的“代际”间，做耐心的“农民”

四季中最关键的布局，发生在深秋。脑机接口、量子计算、核聚变…… 这些词汇在2025年已从科幻走入产业前沿，但商业化前景仍云雾缭绕。市场对待它们，要么是炒作概念的狂热，要么是避之不及的漠然。

我看到了第三种，也是最重要的“时间差”：技术成熟度曲线（Gartner曲线）中，从“过高期望的峰值”跌入“泡沫化的低谷期”的漫长隧道。 这个阶段，故事讲完了，业绩没出来，99%的投资者失望离去。而这，正是长期资金最舒适的“播种区”。

我拿出15%的仓位，构建了一个“未来技术种子基金”。它完全不在主流基金的十大重仓里，它小而分散，投向那些研发费用高企、短期看不到利润的“笨公司”。买入后，我几乎不再看盘。因为我知道，我要赚的不是下个季度的业绩钱，而是下个时代的技术“代际差”。

这就像在种一棵苹果树。市场里的人们忙着在果园间穿梭，采摘触手可及的果实；而我，在自家的后院，埋下几颗坚硬、不起眼的种子，然后浇水、等待，无视季节的轮回。我知道，当别人的果园采摘殆尽时，我的树苗，才刚刚开始触碰天空。

时间差的第三重：在时代浪潮全面拍岸之前，躬身，播种。

结语：超额的本质，是对“时间权”的重新定义

年末的30%，拆解开来：

- 半导体国产化链条的“认知差”收益，贡献了约12%；

- 港股跨市场定价修复的“情绪差”，贡献了约10%；

- 前沿技术的“代际差”布局，目前尚未完全兑现，但已带来约8%的浮动收益。

这个数字，是市场对我支付的“时间补贴”——补贴我在众人狂奔时敢于侧身思考的停顿，补贴我在信息洪流中坚持独立打捞的笨拙，补贴我将目光投向三年、五年甚至十年后的“不合时宜”。

真正的超额，从来不是跑赢了市场，而是跑赢了自己对即时满足的渴望。 它源于一种深刻的谦卑：承认自己无法预判明天是晴是雨，但却可以观测季节的轮回，并在冬天来临前，就为下个春天备好土壤。

2025年，我在时间的缝隙里种花。花是具体的：是国产精密仪器上第一个自研的传感器，是港股财报电话会里董事长一句笃定的“我们还在持续投入”，是量子实验室那枚尚未稳定、却已纠缠的比特。

而超额收益，不过是时间浇灌后，自然结出的果。它静静挂在枝头，不喧哗，自有光芒。

此处无声，唯有生长。@易方达基金