宏观方面,年初以来经济平稳开局,生产呈现韧性,消费维持弱复苏,基建和制造业投资偏强,地产出现积极变化,一线和新一线城市二手房成交放量,部分城市土地溢价率回升。
A股方面,一季度市场成交较为活跃,权益市场走出典型的春季行情,其中,小盘和科技表现较为突出,主要宽基指数保持平稳。
债市方面,一季度债市收益率明显上行,期限利差大幅压缩。具体来看,年初货币宽松预期持续发酵,长端收益率创历史新低。进入二月后,债市收益率震荡上行,市场降息预期明显修正。三月下旬,央行持续净投放,资金面边际转松,债市超跌反弹,收益率震荡修复。
本基金在一季度通过多元资产的分散配置,以求达到净值稳健升值的目的。在实际操作中,我们对于各大类资产都整体保持较为积极的仓位。一方面,我们对股债以及黄金的走势都持有较为积极的观点;另一方面,我们认为大类资产间的对冲效果能够降低整体组合的波动,可以提升组合的风险收益比。
从净值表现结果来看:整体波动仍属于可控的范围内,符合我们对于组合波动的定位;绝对收益表现相对一般,主要是我们在科技成长上的整体配置较低,同时债券类资产的回调对净值也形成一定的拖累。
我们对于宏观政策的未来推进效果持较为积极的观点,同时也关注海外扰动因素对于市场的影响。二季度净值是否能够上一个台阶,对于组合全年的收益还是比较关键的,也是二季度我们的重要投资目标。
我们认为在各大类资产足够负相关对冲的前提下,当前组合净值的波动继续处于可控的范围内,预计在二季度仍将各类波动资产的仓位维持偏高的水平。