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从基金经理视角分析，军工板块领涨的核心逻辑可归结为地缘政治催化、政策红利释放、行业基本面反转及资金配置迁移四大维度共振：

一、地缘政治冲突催化防御需求

区域冲突升级：印巴边境冲突直接刺激资本市场对军工资产的防御需求，军事对抗加剧导致全球资产“地缘风险溢价”重估，军工股的防御属性被强化。

全球军贸格局重构：俄乌冲突强化各国防御诉求，多国军费进入新一轮开支期，全球军贸市场持续升温。我国凭借性价比优势，军品出口额同比增长12%，中东、非洲及东南亚地区需求旺盛，欧洲本土产能不足也导致外溢订单流向我国。

二、政策红利释放与流动性改善（数据来自wind，截止3月31日）

财政与货币政策协同发力：2025年中国国防预算同比增长7.2%，连续四年增幅超7%，为军工行业提供坚实资金保障；央行降准0.5个百分点释放约1万亿元中长期流动性，叠加保险资金长期投资试点范围扩大，军工板块引入增量资金。

政策导向明确：“十四五”国防建设进入收官冲刺期，装备更新换代需求迫切，2025年一季度军工行业预收账款及合同负债达1772亿元，同比增长5.36%，创2023年以来新高，印证行业备产备货需求旺盛。

三、行业基本面反转与业绩兑现（数据来自wind，截止3月31日）

景气周期确立：军工行业经历2020-2022年高增长、2023-2024年深度调整后，2025年迎来“装备周期+人事周期”共振，部分军工公司订单改善，释放行业复苏信号。

盈利能力提升：2025年一季度军工板块毛利率达19.69%，同比提升0.04个百分点，净利率4.35%，环比大幅提升5.61个百分点，航空主机厂、地面兵装、导弹等子板块存货同比增幅超14%，显示交付节奏加快。

四、资金配置偏好迁移与估值修复（数据来自wind，截止3月31日）

机构资金增配：军工板块机构持仓占比提升，近5个交易日军工ETF净流入近3亿元，规模增至36.86亿元，创年内新高；富国中证军工龙头ETF单日涨幅4.24%，杠杆资金同步加码，军工ETF融资余额达3236.61万元，显示高风险偏好资金积极布局。

估值体系重塑：当前军工板块市盈率分位数回落至72.94%，部分优质标的前瞻市盈率低于高端制造行业平均水平，机构普遍认为一季度业绩低点已过，二季度订单兑现将驱动板块进入“戴维斯双击”阶段。

风险提示：部分个股讯息仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎