全球流动性拐点隐现
美联储货币政策转向预期升温，尽管短期降息路径仍存争议，但长期无风险利率中枢上移已对高估值板块形成压制。科技股作为对利率最敏感的资产之一，其估值模型中的贴现率上升直接导致估值承压。
地缘政治风险外溢
全球贸易保护主义抬头，技术脱钩风险加剧。半导体、AI等关键领域面临供应链重构压力，市场担忧技术壁垒提升将延缓行业创新节奏，进而削弱科技股长期增长预期。
经济周期错位冲击
全球经济复苏步伐分化，部分新兴市场需求疲软拖累消费电子、云计算等细分领域景气度。企业盈利预期下修与宏观数据走弱形成负反馈，加剧市场对科技板块业绩可持续性的质疑。
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