大家好，我是建信基金孙晟，大家都叫我大圣哥，很高兴分享我的投资观点，欢迎大家关注我并交流评论。

作为基金经理，面对今日科技板块的显著回调，需以冷静的视角剖析其内在逻辑，而非被短期波动所左右。本轮下跌并非孤立事件，而是宏观环境、产业周期与资金行为交织作用的结果，其背后逻辑值得深入拆解。

一、宏观环境：流动性收紧与风险偏好收缩

全球流动性拐点隐现

美联储货币政策转向预期升温，尽管短期降息路径仍存争议，但长期无风险利率中枢上移已对高估值板块形成压制。科技股作为对利率最敏感的资产之一，其估值模型中的贴现率上升直接导致估值承压。

地缘政治风险外溢

全球贸易保护主义抬头，技术脱钩风险加剧。半导体、AI等关键领域面临供应链重构压力，市场担忧技术壁垒提升将延缓行业创新节奏，进而削弱科技股长期增长预期。

经济周期错位冲击

全球经济复苏步伐分化，部分新兴市场需求疲软拖累消费电子、云计算等细分领域景气度。企业盈利预期下修与宏观数据走弱形成负反馈，加剧市场对科技板块业绩可持续性的质疑。

二、产业周期：估值透支与业绩验证压力

前期涨幅透支未来空间

过去两年科技板块大幅跑赢市场，部分子领域估值已偏离历史均值2-3个标准差。当行业进入技术迭代空窗期（如AI大模型应用落地不及预期），估值缺乏新催化剂支撑，回调成为必然。

业绩分化加剧市场焦虑

一季报披露期，硬件企业面临去库存压力，软件企业则受制于企业IT支出谨慎。业绩不及预期的标的拖累板块情绪，而少数龙头的稳健表现难以对冲整体下行压力。

技术路径不确定性提升

量子计算、6G等前沿领域仍处于早期阶段，商业化前景模糊。市场对技术路线分歧的定价从乐观转向谨慎，导致相关概念板块估值回调。

尽管短期波动加剧，但科技产业作为推动经济转型的核心动力，其长期逻辑并未改变。AI算力需求爆发、半导体国产替代加速、数据要素市场化改革等趋势，将持续为行业注入增长动能。当前回调或为市场提供了重新审视板块价值的契机，而非否定其未来潜力的理由。

结语

科技板块的调整是估值回归与基本面验证的必经之路。作为基金经理，需以更长的视角审视波动，理解短期压力与长期趋势的辩证关系。

风险提示：部分个股讯息仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎