当前我国经济呈现温和复苏态势,制造业PMI近期处于扩张区间,服务业PMI连续半年位于荣枯线以上,显示经济已步入复苏通道。尽管市场对复苏力度存在分歧,但我们认为企稳向好的趋势较为明确。虽然未来经济增速可能受外部环境、美国关税等因素影响而波动,但相比过去几年,经济预期已明显改善。考虑到政策工具箱仍有空间,稳增长政策有望进一步出台,我们对未来经济保持乐观。
从投资方法的角度来看,我们将宏观与微观分析相结合,持续努力挖掘风险收益比优越的中观行业。在资产配置上,我们依然遵循周期思维的逻辑。尽管历史具有相似性,但并非简单重复,也不存在某类资产能够长期保持超额收益。在个股选择方面,我们优先配置具备良好成长性的阿尔法公司,同时适度配置少量贝塔标的。
展望未来,中长期来看,逆全球化加剧供应链割裂和贸易壁垒,整体推高大宗商品运输及生产成本,实物类资产价值有望整体提升。短期来看,虽然市场对于复苏力度及节奏的预期可能存在分歧,但我们认为2025年更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策效果值得期待。叠加库存周期的驱动,对于宏观经济可以乐观一些。体现在投资上,虽然市场短期仍有一些波动,但2025年的资本市场表现值得期待。我们认为经济复苏方向及景气有望修复的行业值得关注,后续看好有色、化工、军工、新能源、基建等行业的投资机会。