#天天基金调研团#AI浪潮席卷全球、国产半导体加速突围的时代，科技赛道机遇纷呈，但波动同样剧烈。想要穿越板块轮动、捕捉长期成长红利，既需要扎实的技术认知，更需要深入产业一线的前瞻视野。汇添富TMT科技研究组长马磊，正是市场中稀缺的、兼具顶尖学术功底、一线半导体研发经验与实战投资能力的科技投资选手。
马磊为复旦大学半导体方向博士，学术根基扎实，拥有 7 年从业经验、3 年投资管理经验，同时具备国际半导体龙头企业技术研发履历。区别于纯粹从二级市场出发的研究员，理工博士的科研思维、实业端的研发经历，让他能够穿透题材炒作，直达产业链底层逻辑，看懂技术路线迭代、企业壁垒高低。加入汇添富之后，他深耕半导体、通信、电子等泛科技赛道，坚持实地调研、产业走访，构建起一套 “立足产业趋势、聚焦核心主线、精选优质龙头” 的投资框架，依靠深度产业研究持续挖掘科技赛道阿尔法收益。
7月31日，天天基金调研团走进汇添富腾讯会议室，参与马磊线上分享会。整场交流立足产业数据、摒弃情绪博弈，清晰拆解当前全球科技市场格局、市场短期调整本质，同时展望算力、半导体、港股硬科技中长期机会。
亮眼的业绩数据，是其投资框架最直观的印证。截至 2026年6月30日，马磊管理的汇添富数字未来混合 A（011399）近一年回报达到232.04%，同期业绩比较基准仅20.53%，超额收益高达211.51%，同类排名稳居前3%，用显著超额收益印证主线投资策略的有效性。
从二季报持仓可以看出，汇添富数字未来混合C（011400）实现泛科技全覆盖，牢牢锚定三大核心投资主线：全球 AI 人工智能创新、半导体自主可控、港股优质硬科技龙头。
三大赛道相互呼应，兼顾海外 AI 算力红利与国内硬科技国产替代机遇，实现科技核心赛道一网打尽。
在马磊的研判体系中，海外算力、国产算力是当前全市场最强的两大科技主线。海外算力依托全球 AI 资本开支扩张持续受益，国产算力搭乘国内半导体自主崛起东风，两条主线行情处于动态轮动之中，行情强弱高度取决于催化事件。
放眼海外市场，接下来 Anthropic 新一代模型、OpenAI的 GPT-6、四季度谷歌 Gemini4 三大模型迭代，或将成为拉动海外算力需求的重磅催化剂。
早在2026年3月赴美参加GTC大会、OFC行业盛会之后，马磊提出知名的AI四大投资主线 ——“光存电芯”，即光通信、存储、PCB电路板、芯片与半导体设备。
复盘2026年二季度市场走势不难发现，科技板块内部各细分赛道轮番走强，完美印证这一主线逻辑。同时他清晰区分海内外算力产业链差异化机会：光通信、光芯片、PCB 企业充分受益全球 AI 资本开支，技术迭代驱动业绩持续高增；半导体设备、芯片制造企业，则依靠国产替代实现份额持续提升，成长弹性突出。
国内外算力产业链的盈利结构存在明显分化。
海外产业链中，PCB、光通信企业具备更强竞争优势；反观国内算力链条，光通信赛道参与者众多，竞争激烈、盈利水平有限。而 “存储” 与 “芯片” 两大环节拥有极强阿尔法。
国内存储赛道格局高度集中，头部企业壁垒深厚，盈利空间可观；半导体设备厂商充分受益两大存储厂、两大数字晶圆厂持续扩产。国产 GPU、ASIC、交换芯片进入业绩加速释放阶段，因此汇添富数字未来在国产算力方向，重点布局国产半导体设备与国产算力芯片。
针对近期全球科技板块大幅调整，马磊给出冷静客观的判断：本轮调整更多源于资金层面情绪踩踏，长期产业发展逻辑并未发生改变。这一轮行情波动始发于韩国市场，当地科技投资者杠杆水平较高，龙头股价震荡触发杠杆资金爆仓，形成负向循环，恐慌情绪快速传导至美股、A股、港股。
虽然市场筹码层面出现分歧，但AI产业链企业基本面持续超预期。
美国四大云服务商财报全部落地，积压订单持续环比走高，头部企业订单规模高达5000亿美金，订单排期延续至 2028 年；各大云厂商利润率全面超出市场预期，充分证明AI业务不再是单纯投入，已经进入持续盈利阶段，AI 赋能各行各业的产业趋势持续深化。在资金情绪释放之后，科技板块反弹随时可能到来，且反弹力度或将较快、较强。
市场普遍担忧存储赛道景气度，马磊结合一线产业调研给出明确结论：韩国两大存储龙头基本面强劲，行业供需紧张格局至少延续至2030年，存储价格具备稳步上行基础。AI推理催生海量KV Cache 需求，HBM、DRAM、NAND Flash 全线受益。半导体产线建设周期长达三年以上，即便当下启动扩产，新增产能也要等到 2028年末至2029年释放，短期产能提升只能依靠产线技改，供给增量十分有限。存储赛道股价波动来自筹码扰动，中长期业绩增长预期十分明确。
当前市场对全球AI投资空间普遍存在低估。多数投资者仅聚焦美国五家头部云厂商资本开支，预判行业增速放缓。马磊指出两大容易被忽视的增量：一方面，全球十余家新兴云厂商持续加大投入，叠加 xAI大规模资本规划，带来数千亿美金新增算力需求；另一方面，全球主权 AI 浪潮兴起，除中美之外，日韩、欧洲、澳洲多国拥有 AI 场景需求，出于数据安全考量，选择在本土搭建数据中心，和海外大模型企业合作共建算力基础设施，带来全新增量市场。综合来看，2030年之前全球AI算力投资将维持高速扩张，当前AI行情大概率仍处于发展中前期。
聚焦国内市场，国产半导体设备、材料是中长期高景气赛道。
后续板块企稳两大关键观测指标第一，国内DeepSeek、Kimi 等本土大模型迭代速度持续超预期，海外用户规模快速增长，持续拉动国产算力芯片需求；第二，国内两大存储厂商、两大数字晶圆厂持续加码资本开支，持续向上修设备材料企业订单。对比全球 AI 产业链，本轮调整中国内半导体板块回撤幅度相对更小，核心支撑就是国产硬科技扎实的长期逻辑。
作为观察人工智能产业风向标的2026世界人工智能大会（WAIC）开幕之后，马磊亲临展会一线调研，走访算力基础设施、大模型、智能体、AI 终端全产业链，结合一线见闻梳理产业三大深刻变化。
首先，行业竞争重心从比拼模型参数，转向落地完整生产力，智能体、世界模型、AI 编程成为核心关键词；其次，产业从单点技术创新走向软硬件系统协同，国产算力从单一芯片替代，迈向全集群、全栈方案的系统级自主可控；最后，AI 技术从概念验证迈入规模化商业落地，企业更加重视付费转化、投资回报，产业正式进入收入兑现周期。
透过WAIC现场调研，马磊提炼出五大关键投资信号：第一，算力需求结构变迁，智能体、机器人带来的推理算力需求增速持续提升；第二，国产算力投资逻辑升级，市场观察重心从 “能否替代” 转向集群稳定运行、商业化交付能力；第三，大模型赛道持续分化，价值向具备算力、数据、产品闭环的头部企业集中；第四，机器人行业进入订单验证阶段，超额收益集中在拥有量产能力、定点订单的核心零部件厂商；第五，AI 应用估值体系重构，市场将更加看重付费率、客户留存与真实现金流。
总结长期产业趋势，马磊提出，未来五至十年全球资本市场科技投资贯穿两大黄金主线：一是以 AI 驱动的全球科技创新浪潮；二是以芯片半导体为核心的中国硬科技自主可控。十五五规划周期（2026-2030）之下，国内半导体设备、先进封装、存储、国产AI芯片产能持续释放，成长空间持续打开。全球 AI 基础设施投资规模持续扩容，2026年全球相关投资规模庞大，2027年有望继续走高。国内各大云厂商、互联网企业算力缺口显著，叠加海外高端芯片供给约束，国产算力芯片迎来从0到1、快速放量的绝佳窗口期。
回望投资之路，实业研发经历赋予马磊独一无二的优势。他不盲从市场热点，拒绝单纯追逐题材，坚持深入产业一线调研，奔走海内外行业峰会、晶圆厂、科技企业，以工程师视角甄别技术真伪、测算产业空间。在纷繁复杂的科技细分赛道中，抓住长期向上的核心主线，优选两类企业：一类依托全球AI浪潮，凭借技术升级实现业绩持续高增；另一类受益国产替代，份额持续提升、成长具备强劲锐度。
科技投资长路漫漫，波动是常态，产业趋势才是决定长期收益的核心。马磊始终坚持，不追逐短期市场博弈机会，专注寻找能够完整参与 “算力生产Token、模型调用Token、应用变现Token” 产业闭环的优质企业。依托汇添富完善的投研平台，持续深耕全球AI算力、国产半导体两大主线，在科技浪潮之中，陪伴投资者捕捉硬科技长期成长红利。
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