通信行业2025年半年报综述：行业业绩稳健增长，关注AI快速发展带来的行业计划!
摘要：
通信行业：2025年上半年我们跟踪的92家通信行业上市公司合计实现营业收入12959.45亿元，同比增长3.16%；实现归母净利合计1372.77亿元，同比增长7.79%；行业毛利率为29.46%，同比提升0.07个百分点；净利率为10.59%，同比提升0.45个百分点。其中光模块行业业绩表现亮眼，AI技术的快速发展带动光模块需求持续增长；三大运营商行业收入保持稳定，成本管控能力提升，AI的快速发展也带动运营商云收入持续提升；同时有望给通信设备制造商带来增量需求；我国商业航天的快速发展也有望给卫星互联网行业带来机遇。据此，我们维持通信行业“推荐”评级。
运营商：业绩保持稳定，云业务收入持续提升。三大运营商在2025年上半年实现营收10133.93亿元，同比增长0.33%，实现归母净利1136.01亿元，同比增长5.14%。近年来，三大运营商云业务收入持续提升，2025年上半年，三大运营商云业务收入合计达1510亿元。个股关注中国移动（600941.SH）、中国联通(600050.SH)、中国电信(601728.SH)。
光通信：受益于AI技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长。我们跟踪的11家光通信行业上市公司2025年上半年共实现营业收入449.95亿元，同比增长33.44%；实现归母净利96.76亿元，同比增长124.91%。从需求端来看，中美云厂商资本开支持续增长，有望带动光模块需求持续提升，关注国内外算力需求提升带来的高端光模块需求释放：中际旭创（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、新易盛（300502.SZ）、太辰光（300570.SZ）、光迅科技（002281.SZ）。
卫星互联网：我们跟踪的10家卫星互联网行业上市公司2025年上半年共实现营业收入125.90亿元，同比下滑5.77%；实现归母净利3.27亿元，同比下滑56.59%。2025年政府工作报告中，商业航天首次以“安全健康发展”为方向，强调技术突破与规模化应用，标志着商业航天正式迈入规模化应用新阶段。我国商业航天产业将迎来转型升级期，市场规模有望突破2.5万亿元，国际合作也将持续拓展，相关卫星互联网标的有望受益，个股关注中国卫星（600118.SH），华测导航（300627.SZ）。
通信设备制造企业：我们跟踪的11家通信网络设备及器件行业上市公司2025年上半年共实现营业收入915.79亿元，同比增长16.27%；实现归母净利60.31亿元，同比下滑1.77%。关注AI快速发展带来的增量需求，个股关注中兴通讯（000063.SZ）、紫光股份（000938.SZ）、移远通信（603236.SH）。
风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；AI发展进度不及预期；贸易摩擦加剧；关税超预期风险；重点关注公司业绩不达预期。
