#天天基金调研团#
近日，天天基金组织了一场线上调研活动，活动嘉宾是上银基金基金经理杨建楠，会上，基金经理观点鲜明，尤其是表示看好创新药，沪港深创新药指数距离高点还有50%的上涨空间，这给投创新药的投资者以信心。
下面总结总结干货内容，分享给大家。
上银基金基金经理杨建楠在2025年9月的调研中明确提出，沪港深创新药指数（涵盖A股、港股创新药标的）未来利润有望实现翻倍以上增长。其核心逻辑基于中国创新药资产的全球市场潜力及当前估值修复空间：
从全球市场空间看，中国创新药资产基于已披露管线，远期有望占据全球1/3市场空间（美国与欧洲当前创新药市场规模约7500亿美金，对应中国资产潜在空间约2500亿美金）。若考虑中国企业在海外授权中的1/3权益回收比例及国内创新药放量支持，该指数未来利润具备翻倍以上增长的基础。
从估值修复角度看，当前沪港深创新药指数点位较2021年高点仍有50%以上上涨空间，且中国创新药资产价格仅为全球其他地区的1/2-1/3，资产质量优异，即使美国对部分慢病药价进行调整，也不会影响其全球竞争力，长期增长预期依然强劲。
支撑利润增长的核心因素有三个：
1、全球市场渗透与BD交易放量：中国企业凭借低成本、高效的研发能力，在ADC、双抗、细胞和基因治疗等前沿领域表现活跃，早期试验成本优势与高效执行能力吸引国际药企目光。2025年下半年潜在BD交易金额预计为上半年的两倍，自免、代谢等领域将成为新的交易热点，海外授权带来的临床里程碑付款和上市销售分成将持续提升利润。
2、国内商业化与政策支持：2025年起，创新药企逐步兑现利润，进入盈利周期，利润增速有望快于收入。国内药品集采已接近完成，创新药收入占药品收入比例不足10%（欧美国家约70%），医保占比4%，仍有很大成长空间。同时，政策层面如国家药监局设立30日审评审批通道、医保局调整价格形成机制等，均为创新药发展提供了支撑。
3、估值合理性与修复潜力：当前A股创新药估值约3倍PS、港股约2倍PS，而海外大药企估值约5倍PS，沪港深创新药指数估值仍处于合理区间，具备修复空间。随着市场对其全球价值的重新认知，估值修复将推动利润增长。
可以看到，基金经理从多方面的专业角度，给投资者以信心，感兴趣的投资者可以关注基金经理管理的产品$上银医疗健康混合C(OTCFUND|011289)$。
