#医药行情狂飙过后，是转折还是蓄力？#$上银医疗健康混合C$ 近期创新药板块的震荡是多重因素交织的结果，但医药行情的长期增长逻辑未改，当前调整更可能是蓄力而非趋势转折。
创新药板块的震荡主要由两大因素驱动：
政策预期变化：2025年3月医保局发布的《关于完善药品价格形成机制的意见》提出建立以市场为主导的价格体系，叠加7月启动的第十一批集采取消保底降价机制，市场对创新药价格压力的担忧升温。
外部不确定性加剧：美国拟出台行政命令加强对中国创新药BD出海的审查，要求FDA对中国临床试验数据进行更严格审核并提高监管费用，短期内压制了市场情绪。
但政策并非单向利空：国内同步释放积极信号，如9月15日国家药监局设立30日审评审批通道，聚焦创新药、罕见病药等领域，加速研发转化。这种内外政策的博弈导致板块波动加剧。
长期增长逻辑坚实
创新实力提升与国际化加速：中国创新药管线数量已跃居世界首位，2025年上半年License out交易金额同比增长121%，恒瑞医药等企业通过对外授权获得大额收入，验证了全球竞争力。海外巨头面临“专利悬崖”，中国创新药凭借性价比成为其补充管线的重要选择，BD出海趋势不可逆 。
盈利质量显著改善：创新药企业毛利率从2024年的68.4%提升至2025年上半年的77.7%，接近全球头部药企水平。恒瑞医药等龙头企业净利润同比增长超29%，研发投入持续加码，支撑长期发展。
人口结构与支付能力支撑需求：中国65岁以上人口占比已达15%，肿瘤、自身免疫病等老年病发病率上升，叠加商业保险扩容，创新药市场空间广阔。
综上，当前震荡是估值修复后的正常调整，而非行业基本面恶化。中信医药指数PE（TTM）从8月底的52.42倍回落至9月19日的47.08倍，接近历史中位数，为长期布局提供了安全边际。
聚焦真创新与国际化
临床价值导向：优先选择具有全球首创（FIC）或同类最优（BIC）产品的企业，如康方生物CD47单抗获FDA孤儿药资格，西达本胺联合方案在DEL治疗中显著延长生存期。
出海能力验证：关注已达成大额BD交易或在海外推进关键临床试验的企业，如复宏汉霖与强生、罗氏就PD-L1 ADC药物HLX43进行授权谈判，首付款可能达数亿美元。
把握结构性机会
创新药械双轮驱动：器械板块因“创新+出海”逻辑和更早的产业阶段，有望成为下一个增长引擎。迈瑞医疗监护仪全球份额达25%，联影医疗AI影像海外订单暴增40%。
低估值细分领域修复：医疗服务板块估值处于历史低位，随着消费医疗需求复苏，眼科、牙科等赛道存在配置价值。
上银医疗健康混合C聚焦医药健康领域。基金经理杨建楠，具有10年以上医药行业研究经验，擅长挖掘创新药、医疗服务等细分赛道机会。
精准的行业布局与调仓能力
二季报显示，基金前十大重仓股集中于创新药（益方生物、信立泰）、创新器械（惠泰医疗）等赛道，前十持仓占比45.91%，体现对高景气领域的聚焦。
三季度基金经理减持了部分短期估值过高的消费医疗标的，转而加仓创新药械细分赛道，在市场波动中有效提升抗跌性。
优异的业绩表现与风险控制$上银医疗健康混合C$

收益突出：截至2025年9月19日，基金年内收益达51.57%，远超业绩比较基准（19.92%）；近一年收益率65.84%，同类排名前10%。
风险指标优异：近一年夏普比率2.03（行业平均1.2），卡玛比率3.73，单位风险创造收益能力显著优于同业。
灵活的投资策略
基金可投资港股通标的，捕捉港股创新药低估值机会。2025年南向资金年内净流入超1万亿港元，创新药是主要流入方向之一 。
医药行业正处于转型中的结构性机会期，当前震荡是布局长期红利的窗口。上银医疗健康混合C基金凭借精准的行业配置、优秀的业绩表现及灵活的调仓策略，具备较高的投资价值。通过定投或分批买入的方式参与，分享中国创新药崛起与老龄化带来的增长机遇。@上银基金