#医药行情狂飙过后，是转折还是蓄力？#医药行情狂飙过后，是转折还是蓄力？

2025年，医药板块迎来了一场久违的“狂飙”，让众多投资者为之振奋。但在这轮快速上涨之后，市场出现了明显震荡，不少人开始疑惑，这究竟是行情的转折，还是新一轮上涨前的蓄力？我们不妨以上银医疗健康混合C为切入点，深入剖析当下医药行业的投资逻辑。

一、2025年医药板块爆发原因剖析

在经历了长达三年的深度调整后，2025年医药板块迎来了爆发。从政策环境来看，医保谈判机制日趋成熟，鼓励创新导向明确。2024年国家医保目录调整设立“鼓励创新药快速准入通道” ，谈判价格降幅趋于温和，不再一味追求最低价，给创新药企吃下了“定心丸”。

在创新成果方面，国产创新药国际化取得重大突破。百济神州泽布替尼在美国获批用于一线CLL治疗、荣昌生物维迪西妥单抗达成超26亿美元海外授权协议等事件，标志着中国创新药走向全球舞台，海外收入占比提升改善了企业现金流模型。而且，基础科研与平台技术也在不断进步，CRISPR基因编辑工具获批首例体内治疗临床试验、复宏汉霖建成全自动AI驱动抗体筛选平台等，重构着医药研发范式。

上银医疗健康混合C在这波行情中表现亮眼，近一年收益率达61.44%，位居同类排名前5%。这得益于其精准把握产业趋势与灵活调仓策略，基金经理通过对行业深入研究，提前布局在创新药等潜力领域。

二、近期医药板块震荡原因探究

近期医药板块出现明显震荡回调，原因是多方面的。首先从估值角度，以恒瑞医药为例，其动态PE已由2023年的25倍回升至48倍，接近历史中枢，继续上涨需要更强的基本面支撑，意味着估值修复基本完成，进入“预期博弈”阶段。

美国加息预期反复也在扰动成长股估值。尽管美联储暂停加息，但通胀数据反复，市场对后续加息存在分歧，没有现金流的早期Biotech受利率影响大，估值承压。部分企业临床数据不及预期也拖累了板块情绪，比如某科创板创新药企公布的II期临床结果显示ORR仅为32%，低于市场预期的45%，当日股价暴跌20% 。另外，公募持仓集中度过高引发调仓压力，截至2025年Q2，主动偏股基金对医药标配比例达12.6%，较2023年低点翻倍，部分基金为应对赎回或平衡组合，被动减持。

三、医药行业投资前景展望

从长期来看，医药行业的投资前景依然广阔。人口老龄化趋势加剧，对医疗服务和药品的需求持续增长。随着人们生活水平提高，对健康的重视程度不断提升，医药消费市场不断扩容。而且创新是医药行业发展的永恒动力，目前在研的众多创新药项目，未来一旦成功上市，将为企业带来新的利润增长点。

从政策导向看，国家对医药创新的支持力度只会加强不会减弱，医保政策也在不断优化，为创新药企提供更好的发展环境。再看资金流向，虽然近期有部分资金流出，但长期资金如北向资金连续六个季度增持A股医药龙头，QFII新增备案账户中约35%专注于医疗健康领域，说明长期资金依然看好医药行业的发展。

对于投资者而言，在当前震荡行情下，可以通过长期定投上银医疗健康混合C来平滑风险。在行业调整过程中，分批买入，降低成本。同时关注行业龙头企业以及有突破性创新成果的企业，比如恒瑞医药、百济神州等。还可以关注“第二曲线”拐点型企业，即传统业务稳定但正在孵化新业务的公司。

医药行情狂飙后的震荡更可能是新一轮上涨前的蓄力。虽然短期有波动，但长期投资价值凸显。投资者应保持理性，不被短期市场情绪左右，把握医药行业长期发展机遇 。@上银基金