#天天基金调研团#
2025年是创新药的崛起之年，截止2025年9月12日，港股创新药指数上涨了112%，结束了此前4年连跌，再涨16%就能追平2021的高点，A股创新药指数大涨58%，再涨19%就能追平2021年的高点。
在此当下，不少网友有个疑惑，创新药涨到头了吗？未来还能涨多少？
9月4日天天基金组织了针对上银医疗健康混合A/C（011288/011289）基金经理杨建楠的访谈，这里结合基金经理的访谈内容，对上述问题做个回答，解决大家的疑惑。
杨建楠，硕士研究生，曾任上海昊天科技储备干部、长江证券分析师、建信资管研究员，9年证券从业经验，3年+的公募基金管理经验，属于具有实业经验的投研型基金经理。
她自2022年2月25日掌舵公募基金，任职内A类份额回报18.14%，超额收益16.66%，最大回撤35.07%，年内累计回报55.23%，近1年回报68.4%，均处于同类领先水平，较好把握了这波创新药行情。
针对大家的打新，杨建楠称，可以从两个角度理解创新药投资：
1.创新药投资属于长周期投资行为，完整的周期预计是5-10年，目前还处于周期前1/3阶段，核心是中国创新药的对外授权（BD）处于爆发初期，后续跨国药企购入后，会推进临床研究，拓展适应症并申请上市，其次商业化销售会显著改善企业业绩。
2.从指数角度看，突破前期高点还有20%左右的空间，同时对应的企业业绩存在翻倍+的空间，如果仅仅按照利润增长1倍来看，则指数层面的空间大致=（1+100%）X（1+20%）-1=140%的上涨空间。
当然，具体业绩释放程度，还取决于BD签约、新研究推进和商业化推广等成效。
当前有一些对行业的有利因素：
1.“专利悬崖”提升跨国企业购买动力。根据第三方统计，跨国大药企专利到期预计将为跨国企业带来超2000亿美元的营收，大分子药品专利到期可能导致对应收入下降70%-80%，小分子收入降幅甚至高达90%。
上半年BD采购主要集中于肿瘤（癌细胞不受控制的生长和侵犯正常细胞）领域，未来与肿瘤空间类似的自免代谢（将免疫系统恢复正常的技术）领域有望成为新的BD高发领域。
2.国内集采用最低价格中标转变为价稳质优，同时不断出台支持创新药发展的政策，向创新药企开放社保数据库等，有利于加速创新药行业的发展，提高研发和上市效率。
此外，除了创新药，CXO、科学服务等细分行业也触底反弹，医疗器械、中药和医疗服务等也逐步见底，未来医药行业的轮动机会也比较丰富。
杨建楠称，自己的选股主要从成长潜力、竞争格局、管理层能力等纬度选择综合竞争力强、空间大的企业，并在医药细分行业之间做轮动，目前掌舵的基金配置了70%的创新药，9%的医疗服务和6%的医疗器械，希望把握各细分行业的成长潜力。
认同其投资理念的网友，可以积极关注上银医疗健康混合A/C（011288/011289），把握创新药及相关细分行业的成长机会。
风险提示：基金过往业绩不代表未来表现，投资者应结合自身风险承受能力审慎决策。
