#天天基金调研团#
在创新药备受关注的当下，近日又调研了一位专注医药投资的主动管理权益基金经理。
这次交流的对象是上银医疗健康混合的基金经理杨建楠。
她早年曾在上海天昊生物科技担任储备干部，之后在长江证券做分析师，也在建信资管担任过研究员，而后加入上银基金，并于2022年2月25日开始管理上银医疗健康混合。
目前，这只医药主题主动权益基金也是她目前在管的唯一一只产品。
在这次调研中，她分享了她分享了不少关于医药行业、特别是创新药方面的投资思考，一起来看一下。
01
创新药还有很长的未来
作为专注于医药领域产业趋势投资的基金经理，杨建楠说她的投资思路一直很清晰，就是要找到那些比整个行业跑得更快的细分方向。
她提到，之前一段时间重点布局了中药领域，但眼下主要精力已经转向创新药。
在她看来，创新药这波行情远没有结束，这一轮创新药的投资周期大概会持续5到10年，而现在才走了差不多1/3。
她把整个过程分成3个阶段，第一阶段是中国创新药企把研发成果授权给跨国大药企，实现资产变现，第二阶段是这些跨国药企在欧美等地继续推进临床试验，并申请上市，第三阶段则是药品获批后进入销售放量期。
她认为目前市场正处在第一阶段的初期，也就是中国创新药资产对外授权交易频繁出现的时期。
至于为什么跨国药企现在这么积极地买入中国创新药资产，杨建楠谈到其中关键原因在于它们正面临巨大的“专利悬崖”压力。
未来几年，很多年销售额高达数百亿美元的核心药物即将专利到期，一旦到期，大分子药物的收入可能下滑70%到80%，小分子药物甚至可能跌去90%。
另外根据第三方统计，到2030年，全球药企因此可能损失接近2000亿美元的收入。
这种背景下，跨国药企迫切需要补充新产品管线，对中国创新药资产的采购意愿很强，而且这轮采购还没走完。
从未来来看，杨建楠认为除了肿瘤领域已经发生较多交易外，自身免疫疾病和代谢类疾病会成为下一个BD交易的热点，因为这两个领域的市场规模不输于肿瘤，甚至更大，但目前相关授权还远未大规模展开，潜力不小。
她还提到，下半年会有一系列催化因素陆续落地。
一方面，从9月开始，BD交易预计将密集出现，另一方面，到年底和明年，多个重要的国际学术会议将陆续召开，届时不少公司会公布新的研发管线，进一步推升市场预期。
对于创新药行情能否持续，她的态度非常乐观。
她认为，今年医药板块的上涨主要是由创新药带动的，而这一轮行情其实才刚刚开始。
虽然8月市场有所回调，但主要原因在于海外大药企正处于夏季休假，采购节奏自然放缓，等到9月海外工作恢复正常，创新药行情有望重新启动。
从长远看，她判断中国创新药资产未来有望占据全球市场约1/3的份额，对应规模大约2500亿美元。
按照当前授权交易的模式，国内企业能收回约1/3的权益收益，再加上国内市场的持续放量，整体利润有翻倍的空间。
她明确表示，相比2021年因新冠药物和疫情催化形成的高点，现在创新药指数还有超过50%的上升空间。
02
不止创新药
除了创新药，杨建楠也对医药行业的其他板块做了展望。
她认为，CXO已经出现触底反弹的迹象，医疗器械板块也正在接近底部区域，有望企稳回升，中药预计在一到两个季度内也会迎来拐点，逐步走出低谷，整体来看，医药行业多个细分领域正在陆续触底，向上的趋势已经比较清晰。
其中，她特别提到了医疗器械板块，她认为这个板块有可能比创新药更早迎来一波行情。
背后主要有两个原因。
首先，国内的集采推进已经过半，大多数细分品类都已完成集采，价格逐步趋于合理，在当前财政压力下，医保局的政策导向也在变化，不再一味追求“最低价”，而是更注重“价质优先”，同时，目前只有体外诊断领域的集采还在推进中，其他多数细分领域已趋于稳定。
再则，不少医疗器械企业正在积极拓展海外市场，尤其是在东南亚、中东以及欧美地区，增长速度明显超过国内市场，一些企业已经成功进入欧美高端市场，打开了新的空间。
杨建楠认为，医疗器械板块正在走出和创新药类似的发展路径，未来具备较强的成长潜力，值得重点关注。
03
长周期起点
杨建楠总结说，医药行业，尤其是创新药的投资，现在还处在长周期的起步阶段，随着BD交易陆续落地、新产品管线不断公布，以及海外市场的拓展进一步加快，整个行业的向上趋势已经越来越清晰。
对基民，她还特别提到不妨保持耐心，去抓住这一轮产业趋势背后的长期机会。
