创新药板块在“出海突破+国内政策支持”双重驱动下，估值修复行情逐步展开。出海方面，恒瑞医药的PD-1抑制剂在欧美获批新适应症，年销售额预计突破10亿美元；百济神州的泽布替尼全球市场份额超60%，成为首个登顶全球的国产抗癌药，海外营收占比提升至45%。

国内政策持续托底，医保谈判新增128个创新药，报销范围扩大推动用药需求释放；CDE加快创新药审批，2025年上半年新药获批数量同比增长30%，为企业研发提供确定性。细分赛道中，ADC药物（抗体偶联药物）成为研发热点，荣昌生物、科伦药业的ADC产品进入临床后期，有望复制“抗癌神药”奇迹。策略上需聚焦“临床数据+出海能力”，选择有全球竞争力、研发管线丰富的创新药企，回避无核心技术的仿制药企业。