2024年一季度,市场震荡分化,期间上证指数下跌0.5%,深圳成指上涨0.9%,细分行业来看,有色、汽车、机械、计算机、传媒等板块涨幅居前,煤炭、零售、非银、石油石化、地产等板块相对落后。
我们延续稳定的投资策略,以基本面研究作为收益来源,以PB-ROE框架作为风险管理方式。沿产业逻辑及基本面估值精选个股,优选其中估值低、风险回报率充足的公司进行配置,对看好的科技创新、国货崛起、品牌出海三大方向重点配置。一季度在A股市场基本面变化和市场波动中,持续将组合向风险释放更充分、基本面更优的公司优化,保持投资组合的高性价比。
报告期内,本基金专注于投资范围,通过对市场、行业间基本面和估值进行比较,配置上总体均衡,相对超配消费。一季度国内经济及消费弱复苏,伴随特朗普上任及海外局势变化,国内从货币到财政的宽松政策陆续出台,提内需促消费成为政策重点目标,展望未来,内需消费大概率是国内政策端发力的重中之重。在对外开放维度,我国坚定地拥抱全球,2024年各类免签政策加码后,2025年正在逐步看到成效。出口端来看,一季度海外的部分品类景气度延续,其中部分存在应对特朗普上台的抢出口效应,但更多是在非美地区的持续突破。结合调研情况和统计数据可以看到,一季度国人投资及消费信心逐渐恢复,各类企业的出海在贸易政策波动中持续推进。2025年一季度C端消费品价格整体平稳,B端企业订单边际改善。展望二季度及下半年,内需部分政策补贴力度及效果、居民、企业信心修复的程度或将影响后续消费复苏的节奏及幅度,也将决定相关企业的营收利润弹性;出口部分海外政策风险客观存在,更多依赖公司自身的国际竞争力及管理团队的企业家精神;科技创新端人工智能(AI)的发展进程,开始逐步从算力测投资转向对软硬件应用变现的关注,硬件测AI眼镜、机器人、软件测各家大模型、无人驾驶等,让AI的应用变现有了更多可能性和市场空间。展望中长期,我国科教兴国战略下的高素质劳动力优势和产业链优化升级将在国际竞争中更好地发挥比较优势。伴随着国人的勤劳奋斗,优秀的企业和隐含回报丰厚的投资机会蕴含其中。
报告期内,A股震荡分化,伴随货币、财政政策的持续宽松,对外贸易、对外开放的进一步推进,后续需求及价格的修复或是大概率事件。2025年一季度,市场不同板块间分化显著,部分消费板块跌至历史低位,将更多关注其中的基本面拐点及业绩超预期公司;科技领域一季度超额显著,将优选其中基本面兑现且未来成长空间广阔的公司。我们根据不同板块及个股对应的估值及基本面情况对组合进行动态调整,以保持组合整体的高隐含回报率,对市场大幅波动带来的净值回撤风险进行主动管理。从中长期产业趋势出发,我们依然相信科技创新、国货崛起、品牌出海是中国经济增长、产业升级的重要引擎。沿着这三条主线,我们不断在其中寻找风险回报比丰厚的投资机会,将坚持精选基本面扎实,财务健康稳健,估值成长性具备性价比的个股构建投资组合。